作為避險資產，黃金價格越高，世界不確定性就越高。
10月8日，註定會在黃金歷史上留下濃墨厚重的一頁，這一天黃金價格一度突破每盎司4000美元的歷史新高，隨後大半個月時間裡，黃金價格高位震盪徘徊，全球多地也湧現購買黃金的熱潮。
盛世古董亂世黃金。黃金自古就被認為亂世最具代表性的資產，沒有之一。而今天金價的火熱背後，也反映出世界的動盪和不安。
歷史上，黃金也曾有多次動盪起伏。最近的一次還要追溯到1970年代，當時的美國放棄金本位後，黃金也迎來了一波暴漲。
多年以來，黃金一直被認為是保值、避險的資產，尤其是在市場動盪、經濟出現衰退的時候。
而今年這一輪黃金的漲勢，離不開川普的推波助瀾。
從今年4月開始，買賣黃金的熱潮開始湧現，並且是呈現持續性的趨勢。而幾乎是同一時間，川普宣布向全球所有進口到美國的商品加征10%的進口關稅，並向不同國家增加額外比例的「對等」關稅。
5月中美達成貿易協議後，雙方關稅下降，黃金價格也跟著波動起伏。
但川普的關稅，仍然引發市場動盪。自4月份至今，國際金價已經上漲大約三成，相比起年初漲幅更是高達超過五成。
而這樣的買賣熱潮，是過去十幾年時間裡，從未有過的。
以中國為例，截至2025年9月末，中國黃金儲備已達7406萬盎司(約2302噸)，較8月末增加4萬盎司，實現連續第11個月增持。
從今年來看，我們對黃金的增持可以說是非常穩定的。
但即便如此，我們在今年上半年全球黃金增持中，也只能排名第三。
第一的是波蘭，上半年增持了67噸，第二是亞塞拜然國家石油基金35噸，然後才是第三的我們。
波蘭為什麼買這麼多黃金？俄肯定是一個很重要的因素，當全球各國央行都在購買黃金的時候，也變相推動了黃金的再創新高。
從歷史維度來看，當前金價上漲的幅度和速度都令人矚目。和2008年金融危機後的黃金牛市相比，本輪黃金上漲的持續時間更長、漲幅更為驚人。2008年至2011年，金價也從每盎司800美元上漲至1900美元，漲幅約137%。
而本輪黃金上漲從2019年至今，已經實現了200%的漲幅，這種前所未有的上漲速度，反映了全球市場對系統性風險的極度擔憂。
地緣危機是很重要的一個因素。
當前世界正面臨多重地緣危機，敘利亞局勢惡化導致恐怖主義活動回升，烏克蘭危機結束前景也渺茫，而川普重新上台更是加劇了大國競爭，加速全球貿易摩擦。
這些都讓黃金更進一步。
從全球局勢來看，直接衝突地區會引發避險資金湧入黃金市場，其次，大國博弈導致的制裁和反制也會破壞全球供應鏈，推高通脹預期。
最後，地緣緊張局勢會削弱投資者對風險資產的信心，轉向黃金等安全資產。
另外，美元的貨幣信用體系也面臨著嚴重挑戰。
目前美國債務占GDP比例已經高達126%的歷史高位，多國央行都選擇增持黃金來對沖美元風險。
全球貨幣超發導致紙幣購買力持續下降，而黃金的有限供應年產量僅3000噸也使其成為對抗通脹的終極工具。
貨幣體系的信任危機是推動金價上漲的根本性因素。自布雷頓森林體系解體以來，美元作為全球儲備貨幣的地位不斷受到挑戰。目前美國的債務規模已經突破35萬億美元，償債壓力巨大，與此同時，美聯儲的貨幣政策也搖擺不定，先是大規模寬鬆，然後又激進加息，這種反覆也加劇了全球對美元信用的擔憂。
金價越狂熱，世界越不安。這句話運用在全球經濟上，也同樣適用。聯合國報告顯示，2025年全球經濟增速預計從2024年的2.9%放緩至2.4%，全球貿易增速更將從3.3%驟降至1.6%，已開發國家工業生產持續低迷，美國2024年前三季度工業生產總值也同比平均下降0.26%，這種「低增長，高通脹」的滯漲環境，也進一步強化了黃金的避險屬性。
未來黃金還能不能繼續上漲，只取決於一個要素，即這個世界還能否安定下來。
目前來看，有的似乎在好轉，例如以色列問題已經基本上得到解決；而烏克蘭問題，儘管目前還沒有答案，但距離結束似乎也快了。
但最大的變數，其實還是中美關係。
這是最大的因素，從長期主義的角度來看，雙方似乎也必然會進行結構性的長期競爭。
瑞銀就認為，在通脹、利率和地緣局勢等多因素作用下，金價仍然有上漲的空間。但有看漲就有看跌，畢竟目前黃金已經在高位很久了，在合適的範圍內波動，也不是沒有可能。
不過有一個共識似乎是真的，那就是黃金在短期內，肯定是回不到過去那麼低的價格了。
黃金上漲，是大環境大趨勢，短期內難以改變。就像過去的全球化，大家都講市場經濟，都是趨利性的，但現在隨著地緣局勢的複雜，全球化變成區域化，「亂世」的到來，也必然意味著黃金的上漲。
今天金價看起來很狂熱，但這背後恰恰是全球不安的「溫度計」。這也是舊秩序鬆動的信號，在不確定性的迷霧中，黃金或許仍然還是最後的避風港。
蒼天已死黃天當立。全球化之後，在下一個新秩序沒有出現之前，黃金作為避險資產的特定屬性，在某種意義上，仍然是「無敵」的。
