2026年上半年，中國經濟面臨的外部壓力明顯上升，其中最值得注意的變量之一，是中東戰爭引發的能源衝擊。
第二季度中國GDP同比增長4.3%，較第一季度繼續放緩。與此同時，國際能源價格自3月以來大幅波動。荷姆茲海峽航運受阻後，布倫特原油從戰前約每桶72美元迅速升破100美元，3月底一度達到118美元附近，4月底盤中甚至觸及126美元。進入7月後，隨著局勢再次惡化，油價重新站上90美元。
這對中國尤其重要，因為中國是全球最大的原油進口國之一，原油對外依存度長期維持在較高水平。來自波斯灣的石油中，相當大一部分必須經過荷姆茲海峽。研究機構估計，經這一航道運輸的原油約占中國進口原油的一半左右，占中國全部石油供應約三分之一。
這意味著，荷姆茲並不是只關係伊朗石油，而是關係沙特、伊拉克、阿聯、卡達等多個重要能源供應國。一旦航運受阻，中國即使能夠獲得部分特殊通行安排，也無法完全避開整個波斯灣供應體系受到衝擊所帶來的價格上漲和運輸成本增加。
能源衝擊已經開始傳導到中國國內。
今年3月以後，中國汽柴油價格明顯上漲。國家發改委曾通過臨時調控，限制成品油零售價格按照國際油價機制完全上調。液化天然氣價格也出現顯著上漲。到6月，中國PPI同比上漲4.1%，車用燃料價格同比上漲15.3%，顯示輸入性能源成本已經從國際市場進入工業和消費價格體系。
這種衝擊目前還沒有轉化為全面高通脹，一個重要原因是中國採取了多層緩衝措施。
一方面，政府可以通過成品油價格調控減緩消費者直接承受的漲幅；另一方面，煉廠利潤、國有企業財務和財政體系可以吸收部分成本。此外，中國還擁有規模較大的商業庫存和戰略石油儲備，可以在短期內降低進口下降對市場供應的直接影響。
但這些措施只能重新分配成本，不能真正消滅成本。
如果國際原油每桶長期維持在90美元甚至100美元以上，那麼差額最終仍然要由消費者、企業利潤、財政或者儲備中的某一方承擔。因此判斷能源衝擊是否嚴重，不能只看CPI有沒有大漲，還要觀察煉廠利潤、PPI、財政補貼以及庫存變化。
與此同時，中國經濟內部原有的問題並沒有消失。
房地產投資、民間投資和消費仍然偏弱。6月社會消費品零售總額雖然重新轉為正增長，但幅度仍然有限。與此形成對比的是出口表現非常強勁，6月出口同比增長27%，上半年出口增長17.6%。
這形成了一個值得注意的經濟結構：外需仍然是中國經濟的重要支柱，而內需恢復相對緩慢。
能源價格上漲因此會產生雙重影響。
第一重影響是直接提高中國自身生產和運輸成本；第二重影響則發生在中國的貿易夥伴身上。韓國、越南、印度尼西亞以及許多其他亞洲經濟體同樣高度依賴進口能源。如果這些國家因為油價上漲而出現通脹、財政壓力和消費下降，中國的出口需求也可能受到影響。
因此，中東戰爭對中國的影響不僅是「進口石油變貴」，還可能經過全球貿易體系形成第二輪傳導。
中國目前並非沒有緩衝能力。龐大的外匯存底、石油庫存、國內煤炭供應以及俄羅斯、中亞等陸路能源來源，都使中國短期內不至於出現嚴重能源短缺。但真正難以替代的是波斯灣石油的規模。
這也暴露出中國能源安全中的一個結構性問題。
外交關係可以幫助中國獲得折扣、優先採購甚至特殊通行安排，但無法改變地理條件。荷姆茲海峽仍然是一個物理咽喉。一旦整個航道受到軍事衝突影響，任何單獨的雙邊關係都很難完全抵消風險。
因此，下半年中國經濟值得重點觀察三個指標：荷姆茲實際通航量、國際原油價格以及中國石油庫存變化。
如果海峽逐步恢復正常、油價回落，中國目前的緩衝機制足以吸收相當一部分衝擊；如果戰爭長期化，油價再次突破100美元甚至更高，那麼能源成本將越來越難通過行政調控和庫存釋放隱藏，最終更直接地反映在企業利潤、消費價格和經濟增長上。
從這個角度看，2026年的中東危機正在給中國做一次很實際的壓力測試：中國擁有龐大的經濟體量和很強的短期緩衝能力，但在全球能源供應鏈中，仍然無法擺脫荷姆茲這一地理瓶頸。
