微軟沒有拿下中國，中國AI能拿下世界嗎？

2026-08-17

DeepSeek、Qwen等中國模型以低價格、開放權重和越來越接近前沿的能力迅速進入海外。路透今年3月援引的一些估計甚至認為，約80%的美國AI初創企業使用中國開源模型；Qwen累計下載量也已經超過Meta的Llama。中國由當年微軟面對的「巨大市場」，變成了今天向全球提供技術的一方。問題是：中國會不會也遇到微軟式的困境？

西方當年未必看錯了朱鎔基，卻可能看錯了中國的未來

2026-08-13

中國前總理朱鎔基8月12日在北京去世。海外報導普遍把他定位為中國市場化改革和加入世界貿易組織的關鍵推動者。國企改革、金融整頓、財稅改革、住房市場化，以及2001年加入WTO，都是他政治生涯中繞不過去的標誌。二十多年後重新評價朱鎔基，一個很容易出現的結論是：中國加入WTO是一個騙局...

中國經濟：企業為什麼不願投資

2026-08-11

如果未來經濟增長改善、企業利潤恢復、房地產逐漸穩定以後，民間投資也明顯回升，那麼說明企業仍然相信長期回報，過去幾年的謹慎主要是經濟周期造成的。反之，如果出口繼續增長、GDP仍有3%至4%、政府也不斷出台支持政策，而民間資本仍不願增加長期投資，那麼問題就不再只是需求不足。那意味著企業考慮的可能已經不是「今年能賺多少錢」，而是「未來十年，我敢不敢把錢留在這裡」。

荷姆茲僵局下，美國最好的辦法是不要急

2026-08-11

只要這兩條底線沒有被突破，美國最有利的策略反而是不要急。首先，可以維持對伊朗的經濟和軍事壓力，但拒絕用解除主要制裁、賠償戰爭損失等重大條件交換海峽開放。否則將形成一個危險的先例：只要能夠卡住全球貿易咽喉，就可以向美國兌換政治利益。其次，美國應當把更多壓力轉移給真正依賴荷姆茲的國家，尤其是中國、印度、日本和韓國。美國可以參與維護航行自由，卻沒有必要獨自承擔全部成本。

五年調查結束之後，誰還在乎「屍檢報告」

2026-08-10

因為《蘋果日報》早在2021年6月24日就已經停刊。五年後的調查結論，無論是一百頁還是一千頁，無論證明多少問題或者沒有證明多少問題，對於一家早已死亡的報紙來說，都越來越接近一份屍檢報告。屍檢當然可以做，但人已經死了。

美國為什麼賣歐元救日元？

2026-08-10

這次事件真正值得關注的並不是它會不會改變人民幣國際化，也不是全球儲備貨幣體系是否因此重組，而是一個非常具體的政策選擇：當日元跌到美日都認為市場可能出現無序運行的時候，美國願意幫助日本；但美國又不願為了救日元釋放打壓美元的信號，於是選擇賣歐元買日元。從這個角度看，這次行動既大膽，又相當克制。

離岸信託徵稅不可怕，可怕的是不知道明天怎樣執法

2026-08-09

一個國家規定自己的稅務居民不能通過離岸信託逃避原本應該承擔的稅務義務，本身並不荒唐。中國如果建立一套類似美國的制度，即使稅率需要另行討論，也不能僅僅因為政府開始向海外資產徵稅，就認定這是「搶富人的錢」。 真正值得擔心的是另外一件事：中國長期存在的一個制度問題，並不是所有法律都荒唐，而是法律與執法之間有時存在巨大距離。

美國似乎終於從稀土上學到了一課

2026-08-08

政府真正需要保證的只有一件事：正常經營的企業不會因為外國不可持續的非市場價格而被集體消滅。 從這個角度看，最近的稀土、多晶矽和關鍵礦物政策確實透露出一個值得注意的變化。 美國並不是今天才知道供應鏈依賴中國存在風險。真正的新變化可能是，它開始理解自己過去為什麼明知危險，卻仍然一次次失去產業。

從「Fed耳語者」到「少說話」

2026-08-07

過去幾年，美聯儲越來越重視「預期管理」。除了正式聲明、新聞發布會和會議紀要之外，市場也逐漸形成一種習慣：關注少數幾位長期報導美聯儲的記者。一旦這些記者發表文章，債券、美元和股市往往迅速作出反應。市場相信的，並不完全是記者個人的經濟學分析，而是認為他們可能已經了解了美聯儲內部正在討論什麼。

稀土會成為「物理AI」的永久卡脖子嗎？

2026-08-06

隨著人工智慧從大模型走向機器人，Physical AI正在成為新的競爭焦點。與純軟體AI不同，人形機器人不僅需要晶片和算法，還需要電機、減速器、傳感器、電池和大量精密機械部件。其中，高性能永磁體尤其受到關注：一台人形機器人可能需要數公斤釹鐵硼永磁體，而目前全球高性能稀土磁體的生產...

從聯手干預日元，看美國經濟安全戰略的新變化

2026-08-05

美國與日本時隔十五年再次聯手干預外匯市場，引發國際關注。表面上看，這是一次穩定日元匯率的金融行動，但如果只把它理解為幫助日本，就低估了其中所體現的戰略意義。過去幾十年，美國總體奉行由市場決定匯率的原則，很少直接參與盟友貨幣干預。此次卻主動與日本協同行動，並由財政部長貝森特公開表示...

韓國股市巨震背後：AI沒有消失，槓桿先崩了

2026-08-04

這恰恰揭示了此次暴跌最值得注意的地方：長期投資邏輯正確，並不能保護投資者免於短期破產。一家企業未來五年的盈利判斷完全可能正確，但股票在三個月內仍然可以跌50%。沒有槓桿的投資者至少擁有等待的權利；高槓桿投資者卻可能在最低點到來之前就被強制平倉。最終甚至會出現一種看似荒謬的結果：產業判斷正確、公司選擇正確，卻因為倉位結構錯誤而虧掉大部分本金。

荷姆茲危機正在影響中國經濟

2026-08-03

第二季度中國GDP同比增長4.3%，較第一季度繼續放緩。與此同時，國際能源價格自3月以來大幅波動。荷姆茲海峽航運受阻後，布倫特原油從戰前約每桶72美元迅速升破100美元，3月底一度達到118美元附近，4月底盤中甚至觸及126美元。進入7月後，隨著局勢再次惡化，油價重新站上90美元。這對中國尤其重要，因為中國是全球最大的原油進口國之一，原油對外依存度長期維持在較高水平。來自波斯灣的石油中，相當大一部分必須經過荷姆茲海峽。

美聯儲維持利率不變，更值得關注的是貨幣政策理念是否正在轉向

2026-08-01

美聯儲日前宣布維持聯邦基金利率3.5%至3.75%區間不變。由於新任主席凱文·沃什上任以來極少公開釋放未來政策信號，本次議息會議成為近年來市場最難預測的一次。當結果公布後，市場暫時鬆了一口氣，股市和債市也恢復平靜。然而，比起這次是否調整利率，一個更值得長期觀察的問題...

美聯儲議息在即，市場真正該關注的是什麼？

2026-07-29

本周，美聯儲將公布最新利率決議。近期，市場對於是否升息的討論明顯升溫，但從目前公開信息來看，多數觀點仍傾向於維持利率不變。真正值得投資人關注的，未必是利率是否調整25個基點，而是美聯儲如何評價未來的通脹、經濟和金融風險，以及這些判斷將如何影響全球資金流向。當前，美國經濟正處於一個...

301關稅不能只看稅率，更要看供應鏈

2026-07-28

值得注意的是，美國近年來不斷推動企業回流、本土製造及友岸外包（friend-shoring），顯示其政策目標不僅是提高關稅收入，更希望重塑供應鏈布局。從這個角度來看，301關稅只是工具，而非最終目的。真正值得觀察的是，各國企業是否調整採購來源、是否增加本土製造、是否降低關鍵零組件依賴，以及全球供應鏈是否因此重新分工。

股神巴菲特一金句廣為流傳

2026-07-28

投資最重要的，從來不是買在最低點，而是在合理價格買入優秀企業，並長期分享企業成長所創造的價值。股神巴菲特有一句廣為流傳的話：「用合理的價格買一家優秀公司，比用便宜的價格買一家普通公司更好。」這句話之所以能夠成為價值投資的重要原則，就是因為企業本身才是長期收益的真正來源，而不是短期股價波動。

AI競爭進入國家工程時代 已經超越普通商業競爭

2026-07-27

今天的大模型，看似只是一個軟體產品，實際上背後是一整套龐大的工業體系。一款世界領先的大模型，需要的不只是算法工程師，更需要先進GPU、高頻寬記憶體、EDA軟體、先進封裝、數據中心、電力供應、高速網絡以及持續不斷的人才和資金投入。從晶片設計到晶圓製造，從伺服器部署到模型訓練，每一個環節都涉及不同產業。任何一項出現短板，都可能影響整體發展速度。因此，大模型競爭表面是在比模型，實際上是在比整個國家的工業體系。人工智慧越來越像航空工業，而不像傳統網際網路。

把幾件事放在一起看

2026-07-26

關於中國人工智慧，我看到幾件事情。第一件，中國人工智慧企業Manus與美國科技巨頭Meta的交易，最終未能完成。公開報導認為，其中一個重要原因，是北京擔心先進人工智慧技術、人才和智慧財產權流向海外，涉及國家安全。第二件，中國這些年不斷強調人工智慧屬於戰略性產業。生成式人工智慧實行備...

世界正在進入「節點競爭」時代？

2026-07-25

現代世界的重要節點，早已不限於海峽。 先進半導體製造能力，是節點；高端AI晶片，是節點；極紫外光刻設備，是節點；全球雲端運算平台，也是節點。它們不出現在地圖上，卻影響著現代工業的發展速度。 金融體系同樣如此。美元國際結算體系、全球支付網絡、國際保險市場，都承擔著現代經濟的重要功能。它們的影響力，並不僅僅來自規模，更來自全球大量國家和企業對它們的依賴。 甚至，一些看似普通的基礎設施，也可能成為新的戰略節點。

當AI開始尋找漏洞之後

2026-07-23

人類擔心AI是否足夠聰明；今天，人類更需要思考的是：當AI開始具備越來越強的行動能力之後，是否仍應毫無保留地把這些能力向全世界開放？ 科技的發展值得鼓掌，但越是強大的技術，越需要敬畏。先進AI當然可以開源，但能力越先進，越應謹慎。真正值得讚揚的，不是「為了開源而開源」，而是在推動創新與守住安全之間，找到那個負責任的平衡點。

荷姆茲海峽重要性降低 輪到伊朗焦慮了

2026-07-21

過去，各國討論核電，理由是環保；今天討論核電，理由是算力、工業和國家安全。原因很簡單：沒有穩定而廉價的電力，就沒有AI，也沒有未來製造業。更值得注意的是，中國正在同時推進核電、電動車和電網建設。如果未來小型模塊化反應堆真正成熟，以中國成熟產品工業化的能力，它未必需要幾十年才能普及。第一座核電站是工程，第一百座也許就是製造業。到了那一天，中國減少的不只是碳排放，更是對進口石油的依賴。

低端消費小漲 高端消費暴跌 學到了一個經濟學概念

2026-07-20

近年來中國消費呈現出一個鮮明特點：並非完全沒有消費，而是消費越來越趨向謹慎。便利店、超市等剛需消費仍保持增長，高端百貨、品牌專賣店卻明顯走弱；餐飲行業中，平價套餐受到歡迎，高端消費則承受壓力。這種變化，與其說是居民突然改變了消費偏好，不如說是財富預期發生了變化。

中國經濟：出口很強，內需仍弱，真正的考驗還在後面

2026-07-17

對於觀察中國經濟的人來說，與其執著於某一個季度的數據，不如持續關注三個長期指標：居民消費是否改善、民間投資是否恢復、以及新產業能否真正成長為經濟的主要支柱。這三個因素，比短期的GDP數字，更能決定中國經濟未來十年的走向。

IBM大跌的背後：AI時代的錢，正在流向另一條賽道

2026-07-15

如果越來越多公司都提到客戶將預算優先投入算力基礎設施，而軟體部署相對延後，那麼今天IBM的大跌，就不僅僅是一家公司遭遇業績挫折，而可能成為AI產業進入新階段的一個早期信號。 過去，人們常說「軟體定義世界」；今天，在人工智慧時代，也許需要再補上一句：基礎設施決定軟體能夠走多遠。從這個意義上說，截至發稿時IBM的大跌，與其說是在否定AI，不如說是在提醒市場，真正的AI革命，首先是一場基礎設施革命。當「地基」逐漸建成之後，上層應用才有機會迎來真正的大規模繁榮。

從火箭回收到機器人造機器人：美中工業競爭正在更換賽道

2026-07-13

中國過去真正碾壓美國的，是巨大人工成本差距。一旦美國通過自動化把本土製造成本壓到中國的1.5倍以內，許多企業就會重新計算運輸、關稅、庫存、供應鏈安全和智慧財產權風險。如果美國只貴10%至30%，相當一部分高附加值、更新快或安全敏感的製造業很可能選擇回流或轉向北美近岸生產。

美聯儲的新信號：少說話，多行動

2026-07-11

美聯儲主席凱文·沃什首次出席歐洲央行辛特拉論壇，沒有宣布新的政策，也沒有給市場期待中的利率路線圖。然而，對全球投資者而言，這場講話的重要意義，或許恰恰在於他沒有說什麼。過去十多年，全球金融市場逐漸形成一種特殊現象：投資者不僅分析經濟數據，更不斷揣測央行官員的每一句話...

川普為何連續提及共產主義？

2026-07-06

值得注意的是，川普此次強調的重點，並不僅僅是國際競爭中的共產主義國家，而是將共產主義作為一種意識形態加以討論。在他的政治敘事中，美國當前面對的不只是外部競爭，更包括自由制度、傳統價值觀和憲政原則所面臨的長期挑戰。

從5%股權，看見AI時代真正的焦慮

2026-07-03

英國《金融時報》近日披露，OpenAI正與美國政府討論一項引人注目的構想：由美國政府持有OpenAI約5%的股份。消息一出，有人認為這是企業尋求政治保護，也有人質疑這是把未來風險社會化。然而，比起爭論5%股權本身，更值得思考的是：為什麼是現在提出這樣一個設想？如果只把人工智慧看成...

AI會重塑美國經濟嗎？

2026-07-01

近年來，市場每當討論美國經濟，總離不開幾個熟悉的話題：美聯儲是否降息、是否繼續縮表、財政赤字是否擴大、美元流動性是否充裕。在過去二十多年裡，這些因素確實深刻影響著全球資本市場，也形成了一套相對成熟的分析框架。然而，隨著人工智慧進入大規模產業化階段，一個值得思考的新問題正在出現：如...

中國銀行業：真正的考驗才剛剛開始

2026-06-30

中國銀行體系與歐美銀行體系最大的不同，在於國家對主要金融機構擁有較強的控制能力。大型國有銀行不僅承擔商業職能，也承擔一定政策功能。監管部門擁有資本補充、流動性支持、債務重組以及行政協調等多種工具，可以在相當程度上延緩風險集中釋放。因此，中國銀行體系更可能呈現一種長期調整，而不是一次劇烈震盪。

AI競賽時代，領先一天也是戰略資產

2026-06-30

開放確實促進了AI產業的爆發式發展，但與此同時，也意味著美國率先投入巨資取得的技術成果，很快成為全球競爭者共同利用的基礎。如果AI只是聊天工具，這或許不是問題。但今天越來越多的人已經意識到，AI不僅關係商業，更關係未來產業、軍事、網絡安全、生物科技和國家競爭力。它越來越像當年的核技術、衛星技術、超級計算機和先進半導體，具有明顯的戰略屬性。

大國競爭的現實邏輯(圖)

2026-06-27

美國將印太司令部恢復為太平洋司令部，引發外界諸多解讀。有人認為，這是美國進一步聚焦西太平洋、強化對華威懾的信號；也有人認為，這只是一次名稱調整，真正的戰略不會因此發生根本改變。無論如何，名稱只是表象，更值得關注的是，美國近年來對大國競爭的理解，正在變得越來越現實。過去很長一段時間...

美國真正要守住什麼 幾大要素

2026-06-26

美國面臨的最大挑戰，並不是其他國家的發展，而是如何在開放與安全之間重新找到平衡，確保自己的創新體系能夠長期運轉。過去幾十年，美國一直是全球科技創新的重要源頭。從網際網路、智慧型手機、雲端運算，到今天的人工智慧、先進半導體、生物科技，美國企業和科研機構不斷承擔高風險研發，投入巨額資金進行長期探索。創新本身就是一項高風險事業，失敗遠比成功更多，而真正支撐這種投入的，是創新成功後能夠獲得相應回報。

代碼之下，仍是石油與銅礦

2026-06-25

每隔一段時間，市場總會出現一種聲音：科技時代結束了，資源時代回來了。最近，隨著能源股、大宗商品和關鍵礦產再次受到關注，有觀點認為新一輪商品超級周期已經開始，未來十年將是能源和資源重新主導世界的時代。這樣的判斷並非毫無依據，但如果簡單理解為科技結束、資源崛起，可能會低估今天世界的復...

SpaceX拒絕中國資本，反映的是美國國家安全邊界的變化

2026-06-21

SpaceX上市創下歷史最大IPO紀錄，本身已足夠引人關注。但相比募資規模和股價上漲，更值得注意的是另一個現象：來自中國大陸和香港的投資者被排除在認購範圍之外，甚至相關網站和招股資料也無法正常訪問。對於習慣於全球資本自由流動的人來說，這無疑是一個具有象徵意義的變化。從商業角度看，...

中國國產矽晶圓的進展，值得關注

2026-06-20

過去幾年，國際社會討論半導體競爭時，往往將焦點放在先進位程、EUV光刻機以及AI晶片上。然而，從產業鏈角度看，矽晶圓雖然不如先進晶片耀眼，卻是整個半導體工業最基礎、也是最不可或缺的一環。近年來，中國在矽晶圓領域持續投入，其進展值得關注。首先需要釐清的是，所謂國產矽晶圓占比提高，並...

從最新數據看中國經濟(圖)

2026-06-18

中國經濟當前面臨的核心問題，並不是有沒有增長，而是增長動力正在發生變化。過去依靠房地產、基建和出口的模式正在逐漸減弱，而依靠科技創新、高端製造和消費驅動的新模式尚未完全建立。 對於中國這樣一個超大型經濟體而言，決定未來的從來不是某一個季度的數據，而是增長模式能否順利完成接力。投資驅動時代正在逐漸遠去，消費與創新能否真正接過接力棒，仍然有待時間給出答案。經濟數據能夠告訴我們變化正在發生，但它無法替代未來的答案。真正值得關注的，不是簡單的樂觀或悲觀，而是這些變化最終將把中國經濟帶向何方。

亞股震盪背後：台韓科技模式的分野

2026-06-10

近期亞洲股市震盪，台灣與韓國市場的表現差異，再次引發外界對於兩國科技產業結構的討論。韓國股市跌幅明顯大於台灣，表面上看是市場情緒使然，但背後反映的，卻是兩種不同的發展模式。韓國科技產業長期以記憶體為核心。三星電子與SK海力士在全球DRAM和NAND市場占據重要地位，也成為韓國股市...

借來的繁榮，終究要有人償還

2026-06-03

真正決定中國債務未來走向的，不只是財政數字，而是資源是否還能有效配置到真正創造生產力的領域。 如果資金繼續大量流向低效項目、重複建設與行政擴張，那麼債務只會越來越像「消耗未來」；但如果能夠改善民營經濟環境、提高居民收入、釋放市場活力、推動科技升級，那麼債務仍有可能被未來增長逐步消化。 債務從來不是單純經濟問題，它最終考驗的是一個社會的治理能力、資源配置能力以及面對現實的勇氣。真正危險的，不是承認問題，而是長期依賴借債維持表面穩定，卻遲遲無法建立新的增長動力。 因為債務不會消失。 它只是等待，等待某一天，由整個社會以不同方式共同償還。

從歐洲商界憂慮看中國經濟未來

2026-05-31

中國依然擁有完整工業體系、龐大市場與強大的製造能力，在AI、電動車、高端製造等領域也仍有競爭力。 但問題在於，這些優勢是否足以抵消制度與信心層面的壓力。 因為經濟從來不只是工廠和數字，更取決於人們是否相信未來。 今天歐洲商界對中國態度的變化，其實正說明了一件事：他們仍然需要中國，但已經不像過去那樣相信中國。而這種信心的變化，往往比關稅與數據，更能決定一個經濟體未來的方向。

日本正全力準備中共武力攻台時出兵

2026-05-25

中國海軍與飛彈力量持續擴張，使日本越來越擔憂東海與台海局勢。東京方面逐漸形成一種判斷：如果未來台海發生重大軍事衝突，日本很難完全置身事外。沖繩與西南諸島距離台灣極近，而駐日美軍基地的存在，也意味著日本天然會被捲入地區安全危機。