全球最大穩定幣發行商Tether正在關閉其黃金支持借貸平台Alloy，並給予最後一批用戶至9月17日之前完成資產提取。
不過，市場關注的重點並不在於Alloy平台關閉本身，而在於這一事件再次凸顯了Tether龐大的黃金儲備規模。
Tether是目前已知的、除央行和主權政府之外，全球最大的私人實物黃金持有者之一。
根據公司最新披露數據，Tether目前持有超過146噸實物黃金，價值約188億美元。該公司上一季度進一步增持約14噸黃金，使其黃金儲備規模超過許多國家官方黃金儲備水平。
Alloy平台規模有限，關閉更像業務調整
Tether於2024年推出Alloy平台，該產品允許用戶將代表實物黃金所有權的Tether Gold（XAUT）代幣作為抵押品，發行一種與美元掛鈎的代幣aUSDT。
與Tether旗下主流穩定幣USDT不同，aUSDT並非由美元或美國國債直接支持，而是採用超額抵押機制：用戶鎖定黃金資產作為抵押，其價值高於發行的代幣規模，以降低黃金價格波動風險。
不過，該平台自推出以來規模始終較小。數據顯示，截至8月11日，Alloy平台僅剩5個未平倉頭寸，約有39.9萬枚aUSDT尚未償還，對應抵押的Tether Gold約為194.41單位，價值約83.6萬美元。
相比Tether整體黃金儲備，這一規模幾乎可以忽略不計。
因此，市場普遍認為，關閉Alloy更像是一次業務優化，而不是Tether對黃金資產信心下降的信號。
Tether黃金儲備規模超過多數國家
Tether最為市場熟知的是全球最大的穩定幣USDT。
根據公司2026年第二季度審計披露文件，在會計機構BDO審查下，Tether儲備資產規模約為1878億美元。其中，大部分資產由美國國債、現金及現金等價物構成。
此外，公司還持有約70億美元比特幣以及其他投資資產。而其中約188億美元配置於實物黃金。這些黃金儲存在瑞士私人金庫中，總量超過146噸。
這一規模已經超過部分國家央行黃金儲備，使Tether成為全球黃金市場中一個不可忽視的私人參與者。
黃金戰略仍是Tether長期布局重點
Tether表示，關閉Alloy並不意味著公司減少對黃金資產的關注。
公司稱，此次調整主要是希望將資源集中到需求更強、流動性更高以及長期發展潛力更大的產品上，其中包括繼續推動**Tether Gold（XAUT）**的發展。
Tether強調，黃金仍然是公司戰略布局的重要組成部分。
對於市場而言，Alloy的退出影響有限，但Tether不斷擴大的黃金持倉規模，則反映出機構資金對實物黃金配置興趣正在增強。
黃金需求格局正在變化
近年來，全球央行持續增加黃金儲備，推動黃金需求結構發生變化。
除了傳統央行和主權基金外，私人機構持有黃金的規模也逐漸受到關注。
Tether目前超過146噸的黃金儲備，意味著其在實物黃金市場中的影響力正在提升。
隨著全球投資者繼續關注通脹風險、貨幣信用以及美元資產長期價值，黃金作為避險和價值儲存工具的重要性仍在增強
