應北大證券研究所呂隨啟所長、劉軍付所長和中國金融研究院何世紅院長之邀，昨日有幸出席了「北大證券論壇」，北師大金融系主任賀立平、萬通孫飛博士、第一財經研究院院長景學成先生、花旗首席沈明高先生、高德黃金張衛星先生以及中財大李憲鐸教授等都發表了精彩演講，紛紛為中國經濟、中國股市獻計獻策。以下是我的演講內容，文字來自組織者的報導，雖有刪節，但大意是沒錯的，摘錄與此，稍有訂正，供大家參考。
中國金融網訊/ 由北京大學證券研究所和中國金融研究院聯合舉辦的 「北大證券論壇」於6月29日在北大博雅國際會議中心盛大舉行，論壇以「當前證券市場形勢、政策及對策」主題，旨在匯集金融界高端智慧，研討證券市場的走向，分析各項金融政策，為管理層提供建議。數位學術界、金融界的權威專家參加了此次論壇，並以獨特的視點對證券市場走向做全面精闢的分析、預測與展望，中國金融網全程獨家直播此次論壇盛況。以下為著名評論家侯寧的精彩演講。
呂隨啟：感謝景院長的精彩發言，我們到底什麼樣的股票市場，張衛星先生也曾經提到，我們股票市場現在面臨的最深層次的問題實際上是一個制度性缺陷或者制度性障礙的問題，這就涉及到一個相關的問題，中國股票市場應該定位定在什麼地方，我們到底需要一個什麼樣的股票市場，換句話說，要有正常的融資功能，要確保整個國有體系能夠通過股票市場籌集到足夠的資金，並藉此實現超常規的擴張。第二個，我們的股票市場應該有正常的投資功能，也就是說只有有了股票市場，我們作為一個投資人，除了銀行存款，除了購買國庫券和其他金融資產以外，我們通過股票市場還能獲得實實在在的收益，其實投資功能跟融資功能這兩個功能是一個辯證的相互依存的關係，但是在我們股票市場發展過程當中，這種深層次的制度障礙恰恰來自於我們可能把融資功能放到了投資功能的前面。這樣呢保護中小投資者的利益有可能在某種時候就成了一句空話。
那麼還有一個就是說我們需要一個有效監管、適度干預的市場，而不是一個不足監管、過度干預的市場，關於這方面的東西，我們邀請著名評論家，證券投資專家侯寧先生給我們分享他的見解。
侯寧：感謝北大證券論壇給我提供這麼個機會。大家知道，現在是一個段子橫飛的時代，所以先給大家說兩個段子：一個段子是說我們中國今年天象異常、災難不斷、股市暴跌、房市暴跌，一切都顯得不正常，但只有中國足球很正常——誰都敢輸。
第二個說為什麼今年石油價格要漲，說汶川加油、四川加油、北京加油，中國加油，奧運加油，都加油，所以肯定油價就暴漲了。
這兩個流傳的段子雖然聽來好笑，但實際上也折射出我們中國今年面臨的非常大的問題，面臨一個前所未有的挑戰。就像我們股市一樣，跌到現在了，很多被套的人們都關心股市下一步漲還是跌。
記得去年五月二十幾號我在長安街三味書屋演講的時候說，一場大國間的博弈已經在牛市喧囂中展開了，而且在去年四月末接受採訪時就說最快兩到三個月，最晚年底，肯定股災，今年我也根據自己觀察到的問題不斷地警示市場，但發展到現在，我還是看出來很多新問題，這就是中國股市的定位問題，這個問題不解決，股市要想重新振作是非常困難的一件事。
為什麼這麼講？因為雖然2005年我們就講要通過股權分置改革解決股市遺留問題，重新振作市場，我記得我當時的一個口號是「只有製造牛市才能拯救股市」，最後我們發現這個牛市終於被拱出來了。但是通過去年整個一年的大牛市我們發現一個問題，就是2003年我當記者的時候報導過「尚福林重新定位中國股市」，說尚主席當時認識到中國股市的定位存在問題，一個是它是幫助國企脫困的市場，再一個還要把它充當社會穩定器。實際上當時尚福林主席就已經想到這個問題了，我們也希望他能解決這個問題，但是大牛市之後我們發現最大的贏家依然是一大堆中字頭國企，我們這個股市是為中國國企脫困服務的，根本不是一視同仁，優化資源優化配置的股市。最近的「中國建築」IPO,對災區上市公司開「綠色通道」等等，都折射這一思路。
前幾天央視證券時間老薑在節目中問我為什中國股市牛短熊長？這就是根本，就在於這是一個為國企脫困圈錢的股市，而不是讓你投資的股市。如果是投資的股市，優化資源配置的股市，我們的網易、新浪、攜程、尚德甚至巨人，這些是真賺錢企業，這些推動中國三十多年來改革開放中活力最強的民營企業，就該在國內上市，但是我們這些賺錢的企業統統推到美國市場了，我們國內留下的都是一堆需要「呵護」的國企。為何需要「呵護」？因為它需要脫困，需要「包裝」才能上市。我在我文章中曾說過一句激憤的話，如果讓我組建一個審計機構，我相信沒有幾家能經得起審計。再者，從杭蕭鋼構、太平洋證券、南航認沽事件中濃縮的一切也可以看出，我們股市中的內線交易，價格操縱，做假帳，包裝上市是大家這麼多年來一直詬病的事情。頻繁的價格干預、券商的價格騷擾，可以說中國的期貨市場，95年我們的期貨交易所幹過的事情，現在的交易所都在干。
這就是明顯的利益集團操縱市場，犧牲的都是散戶。從市場本身來看存在兩大問題，一個是股市的定位問題，第二就是遊戲規則頻繁改變的問題。比如大家很清楚，這次三千點暴漲以後，監管層表示要修改大小非的規則，有人說這樣不收股改承諾，就像裁判員要下場踢球一樣，我也講過這樣的話，我說表面上看來這是對散戶有利，一下暴漲了，幾百點上來了，但是長久傷害的，是中國股市的信用。
如果中國股市主要為國企圈錢的定位不改變，中國股市就會淪為一個掠奪散戶的市場，淪為機構操縱的市場，所以定位就必須變。憲法中早已規定了要對民企一視同仁，要保護私有財產，所以我們不管什麼企業，只要是好的盈利的，符合上市標準的，都讓它上。事實上，通過十八年的發展，該上市的大型國企也基本都已上市了，現在該有一個轉變。所以這個時候我覺得在座的朋友，包括我們的學者都該呼籲股市應該從骨子裡面轉向了，市場不能整天讓80%國企左右，他們因為所有人缺位等存在的一系列的問題尚未解決，應該把有活力的民營企業都引進來，這樣發展下去中國股市才有可能逐步走出今年的困境。
拿今年的困境來說，大家知道我這個人喜歡預測市場，但並非就會唱空，我99年起就預測過大牛市，後來也多次斷言過市場要漲，預測史上除了在牛市進程中有三月走眼的記錄外，都還算準。大家回頭想想，這輪牛市其實發展到2006年七八月份的時候是正常的，但是從那以後，從工行上市後，就變味了，一個原因就是尚福林當時宣布年末要推出股指期貨，然後基金為代表的人就喊出來了，我們要發動搶權行情，一直搶到年底，最終淪為徹頭徹尾的搶錢行情，大家都進來了，以為這裡只賺不賠。
非常大的金融風險就這樣由壟斷性國企的上市和壟斷經營的國家隊埋下了伏筆，從這個角度來講，市場定位沒有改變，國家控制得太緊，定位出現了問題，投資者回報就談不上了。
實際上我們中國老百姓非常好哄，賭性很強，全世界最大的賭場裡面多是中國人，體現在股市里，人家美國一年一遍換手，我們一個月一遍，但是你這樣全民炒股賭下去，總要有人埋單，所以殺傷力就大了。現在，許多人覺得跌破三千點了，何院長、孫博士都很樂觀，但是我一點都不樂觀，因為在我看來，今年我們面臨的是空前的挑戰，空前的股災。第一，去年那些吹牛的信用破產了，監管的信用也基本破產。第二個是我們以前所有的股市危機，包括四年大熊市都是在宏觀經濟一片大好的情況下發生的，但是今年不幸我們正好趕上一個拐點，今年會拐到什麼地方，是不是會拐到10%之下，很難講。
舉個例子，石油危機，大家知道，這是影響現代中國經濟最厲害的東西。石油一加價所有的中下企業都要加價，97號汽油有些中小城市已經斷了，為了保證農業夏收別的柴油機能停則停，保證收割機，這都是油荒的象徵。而且，由於越南危機，越南給咱中國的進口煤也斷掉了，山西的煤窯都在瘋狂地挖煤，而煤價山西還不敢控制，現在是煤老闆在跟政府談判。但是在這樣嚴峻的情況下，國際油價以後達到143了，美國的很著名的學者GOLDMAN SACHS預計油價會漲到200，我們知道現在許多人預測是170，在這個危險的情況下，我們現在中國還面臨更大的一個危險，這是奧運前我們最需要防範的。就是我們中國三分之一左右的石油靠伊朗進口，在石油這麼緊張的情況下，如果那邊以色列動手的，相關的石油通道被切斷，大家可以想想我們國內的通貨膨脹會漲到什麼份上，中國經濟又會面臨怎樣的問題。
其實這是一些現實的因素，所以我就講，今年對中國經濟中國金融中國股市的挑戰絲毫來不得樂觀。大家知道我明年低點是看到1800甚至跌破1800，正是因為我看到了這些潛在的危險，覺得不能不防。這些危險我們的投資者需要防範，政府也需要全力防範的，我覺得防範的手段是要講策略、講方法的，策略就是像當年股改時一樣重建政府信用，重建監管信用，重建股市信用，如果這個信用不建立，就像一個人，總不守信用就沒人相信了，言而無信，不知其可也！
所以我覺得這個比大小非的影響還要重要，大小非的預期如果穩定了，那充其量真正精明的炒家會根據這個確切的預期來調整投資策略，但是如果政策信用喪失了，可以說上帝也救不了你。我今天就簡單講這些，謝謝大家！