中國股市十大不公
文章提交者：ggxjlj 加帖在 經濟風雲 【凱迪網絡】
中國股市十大不公
上證指數從6100點下跌到現在的2300點，我們沒有看到管理層有任何關於建立股市公平制度方面的作為。由此往前近二十年來，任憑股市大起大落、暴漲暴跌。管理層也不曾就公平制度的建設問題拿出過實質性的舉措，所以直到現在一切關於建立公開、公正、公平制度的資本市場的行動還只停留在口號的層面上。甚至到了今年5.12大地震後，管理層要求各方講政治和在奧運前要求各方維持穩定的號召中都沒有拿出關於建立公平制度的措施。所以在管理層用嘴講政治、用嘴維持穩定的努力過後，股市的表現就是進一步的下跌，雖然股市在不斷下跌，但管理層仍然不打算完善制度建設來消除股市中的不公平現象。管理層還在觀望，管理層想讓股市自己結束下跌。管理層還在按部就班的發行新股。因為現在"政治"也講完了、"維穩"也結束了，股市要跌，那就讓它跌去吧！至於廣大投資者遭受的重大損失和幾乎崩潰的心理狀況，那不是管理層所要考濾的事情。股市跌到這個份兒上，管理層為什麼還不就制度的"三公"建設做點兒實質性的工作呢？這是因為在管理層看來，股市基本上就是一個免費的大蛋糕，是一個取之不竭的資金源泉，凡是在經濟改革中遇到的一切資金問題，都可以在這裡得到解決 。
事實也是這樣，近二十年來，一個個即將倒閉的或者新建的國企、央企和各種各樣的利益團體都通過這裡獲得了新生。管理層為了確保這個資金源能隨時滿足經濟改革的需要，制定了若干的規章制度，因此也就產生了這麼一部分資金和團體，它們能夠在這些制度的保證下穩定地獲得無風險的收益，而絕大多數的投資者卻不能得到這種利益，因而不得不經常處於面臨各種不確定因素的風險之中。我可以負責任地說，在一個市場中，只要有人能在某種制度的保證下獲得無風險收益而更多的人卻不能，那麼這個制度就一定是不公平的制度。現在就讓我們來看看，中國股市中的哪些制度讓一部分的人受益而讓更多的人受損的。
一、不公平的新股發行制度
1、搖號抽籤制度：
管理層用制度保證了大資金和券商在這一環節中能夠得到足夠多的中籤號碼。因為管理層規定的搖號抽籤制度要求只有足夠大的資金才能獲得中籤號,而且允許承銷商在搖號沒有分配完的情況下可以"餘額包銷",所以即使發行幾千萬的小盤股在廣大散戶都沒有中籤的情況下、承銷商依然有幾十萬股的"餘額包銷"。管理層用制度限制了廣大散戶在新股申購這一塊兒取得無風險收益的機會。逼迫或者是誘導散戶到二級市場上去以高得多的價格接盤，從而讓散戶承擔了全部的風險。
2、新股高溢價發行制度：
A股的管理層為了確保每次都能成功地拿到所需要募集的資金，也就是確保新股的發行成功，採用了對二級市場極不公平的高溢價發行制度，把一個剛剛上市的公司原本需要通過若干年的業績不斷遞增的經營才能達到的股價，在上市之初就通過新股發行和上市首日的兩次漲價提前賣給了二級市場，一隻只新股就這樣成功地高價登陸了A股市場。當這個過程結束的時候，管理層拿到了想要的錢，一級市場的大資金得到了相應的回報，管理層通過發行和上市這兩次提價，一點不剩地吞噬了新股未來的價格上漲空間，留給二級市場的就是一個沒有價值的架子。剩下的，就只有漫長的價格回歸的下跌之路。二級市場的投資者們看著自己天天縮水的帳戶欲哭無淚，面對怎麼樣也擠不完的股市泡沫不知所措，可憐的散戶們那裡知道這個泡沫原本就是管理層一手製造出來的。中石油的驚天一套就是這樣產生的。
新股的高溢價發行制度不僅是剝奪了二級市場投資者應該享有的價值增長產生的利潤，而且嚴重扭曲了整個股市的估值體系，使股市的估值混亂不堪。這從以下幾個方面可以說明：
當市場處於下跌市況時，比如現在，市場平均本益比已經20倍左右，但新股上市時的本益比都在30倍以上甚至更高，這樣高的本益比市場顯然不會接受，新股就只好下跌，當眾多的新股紛紛下跌時，市場的估值中樞也在不斷下移，於是造成了市場持續地盤跌甚至是暴跌，所以一旦市場走弱，所有的股票都要下跌，要一直跌到股票的價格比賣廢品還要便宜，那時新股早已經停止發行了，市場才能重新確定價值中樞。這個過程往往需要好幾年才能完成，這期間，二級市場的投資者要蒙受極大的損失和痛苦。高溢價發行制度在下跌市況中嚴重扭曲了市場對價值中樞的正確定位。
反過來，當市況處於上漲勢頭中的時候，發行上市的新股往往會有更高的本益比，這就會給市場一個錯誤的信號，使市場誤以為管理層認可更高的本益比，於是促使市場加速上漲，甚至雞犬升天，由於更多的、更高的溢價的新股發行出來，就加快了市場泡沫的形成和擴大，高溢價的發行制度又一次扭曲了市場對價值中樞的正確定位。當這個泡沫大到一定程度時，管理層就要出手干預了，名曰"防範風險"。市場又進入了"政策市"的怪圈。殊不知，市場泡沫和市場風險的製造者，正是管理層本身！
高溢價發行制度是對二級市場的瘋狂掠奪和殘酷壓榨，是殺雞取卵、是竭澤而漁，這種評價是一點也不過分的。高溢價發行制度是用世界上最先進的交易系統進行的最不公平的交易。管理層所宣稱的"保護中小投資者的利益是我們工作的重中之重"，只是一句美麗的謊言。
３、新股上市首日不設張跌幅限制：
中國股市是管理層為了融資而設立的，為了確保新股發行成功，所以就必須要有一個存在著巨大利差的一級市場和二級市場，這樣才能吸引各路資金參與進來並長期駐紮在一級市場，而且通過制度規定，使得只有具備了相當規模的大資金才能有效地在一級市場按管理層規定的價格接過將要發行的股票，從而完成了股票的第一次漲價，泡沫就此產生了。大家注意，管理層審核發行的本益比從來都只有20倍左右，這就讓市場產生了一個錯覺，認為管理層認可的市場本益比是20倍左右，其實不然。因為管理層如果規定一級市場的打新資金只能在二級市場上以20倍左右本益比賣出新股的話，相信不出幾天，留在一級市場的數萬億資金便會煙消雲散，不復存在了。所以，管理層要想讓這筆龐大的資金長期留在一級市場接過管理層手中源源不斷發出的新股，就必須讓這筆資金盈利，所以，管理層必須默許它以更高的價格在二級市場上拋出。為了便於這個申購資金在二級市場迅速出貨，管理層規定了新股上市首日不設漲跌幅限制。遠高於市場平均本益比的新股就這樣登錄二級市場了，泡沫更大了。當日爆炒新股後，從來不會有哪個機構受到處罰。
二、不公平的只管圈錢不管分紅的制度：
我們不知道上市公司在上市前是如何渡過證監會的上市前輔導期的，但是，我們卻能不斷地看到剛剛上市的公司很快就變臉的情形，因為上市公司沒有把對股東的回報作為自己應盡的職責，而且管理層也沒有把這一點作為上市公司必需履行的制度。所以到中國股市來上市，就成了全世界各個利益團體們無償索取的圈錢寶地，中國股市就正在成為不需還本、無需付息、不用回報的代名詞。
管理層忘了規定上市公司必須分紅，但卻沒有忘記投資人得到分紅後必須交稅。投資人即使是持有一隻股票數年後才得到一次分紅，而且哪怕這次分紅僅僅是每十股派一分錢，你一樣要交百分之二十的所得稅。
三、不公平的印花稅制度：
在中國股市，無論是在熊市還是在牛市，財政部永遠都是最大的贏家，印花稅制度就如同攔路搶劫的強盜，往交通要道一站，屠刀一舉："此路是我開，此樹是我栽，要想從此過，留下買路財！"無論你從這裡通過是去做什麼，即使你是去跳樓，對不起，先交了錢，然後你再去跳。印花稅制度同這沒有本質的區別，因為"市場是我開，對錯由我裁，賠賺我不管，先把稅交來！"嘿嘿，雁過拔毛，因為這裡是我說了算！這就是"保護投資者的利益"？2007年一年，滬深股市一千多家上市公司員工一年的辛苦工作所創造的投資回報才1800億，財政部就收走了2005億！也就是說還有200多億是從股民的身上割下來的血肉！這這樣殘酷無情地掠奪是不是超過了萬惡的資本家？
四、不公平的沒有平準基金的制度：
平準基金是管理層用來當股市處於非理性的下跌或者是當股市遭受突發情況而暴跌時用來維持市場穩定的重要手段。也就是海外股市常說的管理層用財政資金托市。但是，很遺憾，中國股市沒有平準基金。為什麼呢？這是因為中國的管理層原本只想從股市中取錢，連向股民回報都不曾想過，更何況要向股市送錢？！所以，中國股市雖有近二十年的歷史，其間股市多次大起大落、暴漲暴跌，股民幾經生死、無論股市多麼危急、股民如何恐慌，管理層都從來不曾想過用資金托市。這也算是中國特色，管理層是只取不舍。
五、不公平的大小非現象：
在中國股市有不同成本的幾種籌碼，這也是中國特色。由於特殊的原因，大小非們的持股成本幾乎為零，雖然經過股改大小非們支付了少得可憐的對價，其成本與原有流通股東們相比依然十分低廉，而現在要放在一起流通。面對數量是原有流通股數倍乃至數十倍、成本是原有流通股幾十分之一乃至幾百分之一的大小非們，這個市場如何承受？面對這種現象，股改時管理層們沒有料到，是智慧不足。而現在面對這種現象，管理層不採取有效措施加以調節，則是心存不公。看看管理層已經發布的對大小非減持所做的規定，沒有一條具有公平性、有效性、可預見性。
管理層為什麼不對大小非減持徵收資本利得稅呢？管理層為什麼不規定大小非減持必須跟公司業績掛鈎呢？管理層為什麼不規定大小非減持必須提前公告呢？更或者，管理層為什麼不設立一隻基金把將要減持的大小非全部買下來呢？如果管理層具有公開、公平、公正的理念，就會這麼做的。
六、不公平的海內外市場同股不同價的現象：
中國的公司如果要在內地和海外市場上市，大都會發生同股不同價的現象。發生這種現象的原因是由於不同市場的發行方式和融資理念所決定性的。在A股上市的公司其發行價是由現有的發行方式和管理層決定的，所以通常都能獲得幾十倍、甚至幾百倍的溢價。但去海外上市，情況則不同了。你必須遵守海外市場的發行制度，也就是說你必須把上市公司未來的價值成長空間讓市場所有投資者分享。因此，你就不能高溢價發行。這就是為什麼中石油在H股市場的發行價是每股1.27港幣，然後一路上漲到20多元。但在A股市場卻以每股16.7元人民幣發行，以48元開盤，然後一路下跌到現在的 13元左右。同一種股票為什麼有著截然不同的發行價呢？我們還是以中石油為例，來找找這種現象發生的根源。中石油到底值多少錢一股？它每股1.27港幣是貴了還是賤了？如果說它每股1.27港幣是賤了，那麼你管理層為什麼要賤賣國有資產？如果說這個價格不貴不賤，為什麼不以這個價格買給A股投資者，讓A股投資者也分享中石油價值增長的成果？如果說它每股1.27港幣是賣的貴了，那為什麼還要以更貴的價格每股16.7元人民幣發行、以48元開盤來嚴重坑害A 股市場的投資者呢？因此我們可以看出，管理層對要上市的公司的價值根本沒有合理的定位，所以當要去海外市場上市時，管理層想的就是無論賣的多麼賤，只要給錢就賣，只怕賣不出去。同樣的公司在A股上市時，管理層想的就是無論賣的多貴，決不擔心賣不出去，因為有制度的保證。這就是為什麼中國經濟改革開放二十多年來，享受到了中國經濟高速增長成果的是國外資本而不是國內資本。
七、不公平的贏富數據：
近年來，上證所把參與市場各方的交易數據拿出來謀利，把這些數據賣給那些特定的團體。這些特定團體大多為軟體開發商。因此在近年來的股票市場中，形形色色的軟體開發商藉助贏富數據掀起了各種各樣的軟體促銷浪潮，而管理層則在這樣的浪潮中一直保持沉默，任憑開發商利用贏富數據誘導散戶跟蹤主力、忙於投機，而軟體開發商們則在贏富數據的協助下大發橫財。這種行為不僅踐踏了管理層倡導的價值投資的理念，而且踐踏了管理層標榜的三公原則。因為這些數據，原本是參與這個市場的各方在交易中產生的，理當歸參與這個市場的全體投資者平等共享，而上證所卻用它來謀利，而且只賣給特定的利益團體，這實實在在是不公開、不公正、不公平！
管理層面對這種情況做了什麼呢？什麼也沒做。我們是不是可以斷定，不久的某一天，證監會也會推出自己的贏富數據來謀利呢？很有可能。
八、不公平的集合競價時"量大優先"制度：
這個制度為大資金操縱股價提供了制度的保證。
在信息不對稱的市場上，當大資金在某一隻股票上吸足了籌碼後，在消息的配合下開始拉升股價，如果它以漲停板開盤連續拉升的話，這時候散戶們是沒有參與的機會的。即使散戶們正確地預料到了這隻股票將要連續若干個漲停板，你也只有觀望的份。你就是半夜三更起來在漲停板上掛單，你也同樣買不到。大資金只需要在早上 9：15分以前一點點，用漲停板打進一張大單，就足以讓半夜三更起來的散戶等上一整天而一無所獲。什麼時候散戶可以買到呢？不用說，當大資金不想封漲停板的時候，散戶就可以買到了，而那時正是大資金要出貨的時候。同樣，如果大資金以跌停板開盤，散戶也沒有逃走的機會。管理層就一直是用這種制度來"保護中小投資者利益"的。
九、不公平的再融資制度
上市公司首發股票時，他所發的股票必須要有相應的標的物，這個標的物必須是它的優質資產。只有具備了這項基本條件，它才有資格出售它的股票。那麼，已經上市的公司要通過增發股票再融資。要增發的新股是上市公司的什麼資產呢？這部分資產有兩個來源是我們已經知道的，一是上市公司經營的利潤，二是資本公積金。只要全體股東願意，這兩塊是可以轉成股本用來增發新股再融資的，雖然這是對原有股東利益的侵害。除此以外上市公司再融資，必須是它的大股東或者母公司，拿出新的優質資產作為股票再融資的標的物，或者是上市公司要購買的第三方的優質資產，但是要購買的這部分資產的質地和價值必須經過股東大會的認可並經過權威部門的審計和監管部門的審核。總之，再融資的內容不能是僅由上市公司自行編造的一個美麗童話故事。然而，很遺憾的是，直到現在為止，從上市公司再融資申請中，我們看不到對增發股票的資產狀況的任何說明。人們更多看到的是上市公司董事會描述的童話般美麗的景象。之所以如此，是因為管理層並沒有對此頒布制度性的規定。因此就有了中國平安1600 億的天量再融資申請。如果管理層批准了這樣講故事的申請，那麼，我就要奉勸那些大大小小的股民們，不要在這個市場上看K線、聽消息了，你們應該回家去，東挪西借，東拼西湊，砸鍋賣鐵，也要千方百計把自己包裝好了來上市，不論花多少錢都是值得的，只要想方設法過了上市第一道關卡，以後擺在你面前的就是一條用金錢鋪就的康莊大道！你第一次上市發新股，股本不要太大，2千萬至8千萬就行了，算是小盤股，人們容易接受，等過了半年或五個月，你把早已編好的美麗童話寫成再融資說明，而且再融資的數額也不是很大，比如說，只增發五億股，好了，管理層可能給你削減成三億股，這就不錯了，如果你胃口不是太大像中國平安那樣的話，你這一次賺的錢，你幾輩子也花不完了，是不是比現在這樣，天天看著K線哀聲嘆氣要強過千萬倍呢？
十、不公平的T+1交易制度：
管理層說，實行這項制度，是為了防止過度投機，保護中小投資者的利益，真是這樣的嗎？其實不然。這項制度的真正受惠者，是可以操縱股價的大資金。
A 股市場歷來就是消息不對稱的地方，大資金擁有散戶無法比擬的優勢，另外還有制度的保證，比如：（1）集合競價時量大優先制度——這條制度讓大資金可以操控股價的走勢；（2）新股上市首日不設張跌幅限制制度——這條制度讓大資金在新股上市首日可任意拉高股價，而次日開盤時用制度（1）造成低開把前日追高的人們套牢，在平時操縱股價時也可以這麼做，這兩條制度的合理應用，是因為有T+1交易制度的保證。這條制度讓中小投資者在平時的交易行為中，沒有糾錯的機會，在某一隻股票即將啟動之初，失去參與的機會。因為大多數中小投資者參與某一隻股票，一般都是在這隻股票已經確立了上升形態後才敢介入，然而，這正是大資金短線投機的出貨時間。大家不要把權證的T+0同股票的T+0混為一談，當你手中拿著一錢不值的權證時，心裡一定是忐忑不安的，即使它當時的價格再高，你也不想留著它過夜。可是當你拿著本身具有投資價值的股票在做T+0交易時，你的信心就大不一樣了，你的機會就大大增加了。但是，如果散戶們都採用T+0 交易，大資金要操縱某一隻股票的話，他就要耗費更多的資金。大資金是不喜歡做T+0的，而散戶卻可以從T+0中獲得很多的機會。管理層為了幫助機構有效操控股價，才制定了T+1交易制度。
在管理層沒有徹底就解決以上十條不公之處建立起完善的制度以前，中國股市離真正的三公市場還相去甚遠。
以上是本人在股市摸爬滾打十幾年的親身體會中總結出來的不公之處。其實，還有許多不公的地方，由於篇幅所限，不便贅述。相信大家各有各的體會。各位看官，如果覺得我說的在理，請盡你所能，將此文轉貼到儘量多的地方，讓儘量多的人看到，最好能讓管理層看到，目的只有一個，讓中國股市儘早成為真正的公開、公正、公平的投資市場。
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