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美國聯儲局商量退市 股市要遇大麻煩

  美國聯儲局明天起一連兩天舉行議息會議,外界關注聯儲局在6月第二輪量化寬鬆(QE2)結束後的退市安排。彭博通訊社調查顯示,多數分析員相信聯儲局不會在今夏立即減持美債,而是會透過到期債券回籠資金繼續買債,市場人士形容,這意味聯儲局將進入「QE2.5」階段。

聯儲局內部就QE2結束後怎麽辦一直有不同意見,3月的會議紀錄顯示,部分與會者相信今年應收緊銀根,但另一派認為美國經濟仍然疲弱,不適宜收緊貨幣政策。聯儲局主席伯南克(Ben Bernanke)本月較早前稱商品價格高企對通脹可能只有「短暫」影響,上月亦曾表示將回籠資金繼續投資美債是聯儲局退市工具之一。

彭博通訊社指出,市場人士預計聯儲局將在周三確認6月如期結束買債計劃,但伯南克會繼續將6000億美元買債計劃里到期國債的回籠資金重新投資於美債,維持資產負債表規模。彭博上月訪問了50名經濟師,45人預期聯儲局將維持美債資產規模,當中16人預計將維持4至6個月,11人相信維持1至3個月,14人相信維持7至9個月,4人預計超過9個月。

Brown Brothers Harriman固定收益關係管理及企業發展部門主管Jeffrey Schoenfeld指出,上述措施仍屬量化寬鬆政策,他稱之為QE2.5。達拉斯聯邦儲備銀行前行長Robert McTeer月初接受大陸和訊財經網站訪問時亦預計,QE2結束後,聯儲局可能會進行QE2.5的措施。

自聯儲局2008年底開始向市場「泵水」以來,美股一直攀升,稍為回落的時期正是首輪量化寬鬆結束至QE2展開之間(見圖)。

聯儲局去年11月推出QE2,開始6000億美元買債計劃,旨在壓低利率,減低借貸成本以促進經濟。雖然QE2成效成疑,但就連批評者亦擔心,一旦 QE2結束,股市及商品市場可能出現大逆轉。Optionsellers.com的資產經理James Cordier便說﹕「聯儲局將如走鋼線,若QE就此結束,那麽便是政策大改變,市場將會翻轉,聯儲局會加以避免。」

QE2.5隻是退市三部曲的第一部。MKM Partners首席市場策略師Michael Darda相信,若美國在聯儲局停止再印鈔買債後經濟仍繼續增長,聯儲局便會開始任由資產負債表上的美債到期,接?才會開始減持資產或調高短期息率。他認為,這最後一幕可能要在1年後才會發生。

阿波羅網責任編輯:成圳鋒

來源:明報

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