高盛近日發布的2026年中國經濟報告《All about Tech》，標題看似在講中國科技崛起的故事，實則暴露了其分析的淺薄與片面。
這份報告抓住了「科技換擋」這一表象，完全低估了中國經濟問題的嚴重性，停留在表面數據和樂觀敘事上，缺乏對深層結構性矛盾的洞察。
一、錯把出口增長當復甦
高盛強調出口和科技對GDP的貢獻（前5月出口拉動約3個百分點），卻迴避了國內需求的系統性崩潰。
固定資產投資實際為負，5月社會消費品零售總額同比下降0.6%（2022年後首次轉負）。
房地產、汽車、基建等傳統引擎持續雙位數下滑，K型分化比報告描述的更極端。出口繁榮恰恰是內需刺激不起來的無奈之舉。
二、錯把投資當財富增長
高盛高度看好的中國經濟換了「新引擎」AI。
請問高盛：這幾十年來國家主導、國家扶持、國家投入的產業和行業：鋼鐵、基建、房產、高鐵光伏、電動車，最後都是什麼結局？燒錢更厲害的AI，導致的後果和會以前有什麼不同嗎？只會後果更加嚴重。
高盛把「國家隊托底算力」當作優勢。高盛難道不知道耗費巨資建成的算力，只有被使用才能變成生產力。免費給消費者使用，國家耗不起；收費使用，小企業和老百姓付不起。結果就是算力嚴重過剩和浪費。
舉國之力向AI傾斜的結果，勢必進一步擠壓民生、內需和實體經濟修復，進一步惡化信心和消費。
三、嚴重低估轉型陣痛期
科技進步短期內更多表現為降成本而非擴就業。3.2億靈活就業人群面臨風險，大量中低端崗位被替代，可能形成惡性循環：失業增加→收入預期惡化→消費萎靡→企業進一步裁員。高盛低估了這一循環的持久性和社會衝擊。
非常有可能的是，現有的體制根本走不出轉型陣痛。
一句話總結：高盛看到了「科技新引擎在加速」，但嚴重低估了「舊引擎徹底熄火」帶來的深層代價，以及舉國體制大干快上高科技模式造成的巨大浪費、債務積累和資源錯配。
中國經濟不是簡單的「K型分化」，而是L型長期築底+中低層持續失血。
高盛的報告，體現的只是華爾街的一廂情願而已。