寶可夢卡牌熱潮正在從線下門店蔓延至二級市場，並演變為一個規模達數十億美元的另類資產市場。隨著收藏熱、投機需求和高價成交不斷推高關注度，越來越多加密創業公司開始押注區塊鏈和代幣化技術，試圖解決這一市場長期存在的交易效率低、結算慢和流動性分散等問題。
在加拿大卑詩省的Costco，4月一個涼爽的凌晨3:30，數百人已經排隊等候，只為搶購「Prismatic Evolutions」寶可夢卡牌盒，每盒售價約100加元。到了二級市場，這些卡牌常常被掛出數倍於零售價的價格。近期，知名網紅Logan Paul還以1650萬美元出售了一張稀有的皮卡丘插畫卡（Pikachu Illustrator），據稱獲利超過800萬美元。買家則是風投公司Solari Capital創始人、前財政部長安東尼·斯卡拉穆奇之子AJ Scaramucci。
零售商也已明顯感受到這股熱潮。Target表示，受寶可夢帶動，其交易卡銷售去年同比增長近70%，並計劃在增長戰略中擴大交易卡專屬陳列空間；Walmart則稱，其線上市場去年交易卡銷售飆升200%。兩家公司都已對交易卡實施購買限制，以遏制黃牛倒賣。與此同時，作為這類卡牌最大交易平台的eBay在2025年實現了26.2億美元銷售額。按今年以來表現看，寶可夢卡牌價值上漲28%，跑贏標普500指數約13%的漲幅，也明顯優於比特幣29%的跌幅。
市場規模已達百億美元級
這股熱潮背後，是交易卡從傳統愛好品向另類資產類別的轉變。由於市場通過分散的經銷商網絡、本地卡店和線下展會發展而來，準確規模很難統計，不同機構給出的估值也存在差異，但大致都指向100億至150億美元區間。Kovoy VC在2024年將其估值約為130億美元，Mordor Intelligence則預計到2026年將達到150億美元；TCGCharts估算，目前所有「評級卡」的市值約為108億美元。
不過，行業繁榮並未同步帶來高效的交易基礎設施。收藏者仍要面對上世紀90年代式的流程：等待數周甚至數月完成評級，再在效率不高、費用較高的平台上掛牌，最後還要通過傳統郵寄方式把卡片送到買家手中。對於習慣於在極短時間內完成金融資產交易的新一代投資者而言，這種流程顯得過於陳舊。
區塊鏈試圖補上基礎設施短板
正因如此，一批新平台開始押注區塊鏈。它們的思路是將實物卡存放在安全金庫中，同時通過數位化所有權轉移來提升交易速度。總部位於阿布達比的初創公司ATH Labs推出了名為Deadstock的產品，這是其首個平台，目前在Arbitrum區塊鏈上進行封閉測試，聚焦高價值、經過專業評級的寶可夢卡牌。該公司由長期寶可夢卡收藏者、同時擁有傳統金融背景的Dominic Jang共同創立，Bullish Capital——CoinDesk母公司旗下風投部門——已對其投資。
ATH認為，收藏品市場下一階段的增長不在於發行更多卡牌，而在於讓現有卡牌更容易交易、融資並作為抵押品使用。該公司在近期研究報告中指出，這一市場從未有過中央登記機構或清算所，碎片化結構為基於區塊鏈的所有權和結算基礎設施創造了機會。
ATH的方案是將實物卡，主要是獲得Professional Sports Authenticator（PSA）最高評級的「PSA-10」卡，存放在專業管理的安全金庫中，再以1:1方式匹配一個代表所有權的數字代幣。代幣可以在不移動實物卡的情況下轉手，只有當持有人選擇贖回實物交付時，卡片才會離開倉庫。該模式與黃金、美國國債、股票和私人信貸等實物資產上鏈的邏輯類似。代幣化已成為近期區塊鏈領域最受關注的話題之一，支持者認為它可以降低成本、提高結算效率，並支持資產全天候交易。
Courtyard等平台已出現交易量
在交易卡領域，這一模式已經開始吸引用戶。較知名的平台Courtyard提供數字卡包，其內容對應存放在金庫中的實物收藏品。根據DeFiLlama數據，該平台目前30天交易量約為1.39億美元，年化手續費約為4800萬美元。其他同類平台還包括Collector-Crypto，年化手續費約1.482億美元、30天交易量約7780萬美元；以及Phygitals，年化手續費約1520萬美元、30天交易量約740萬美元。
Courtyard及其他平台的增長，顯示出市場對通過加密基礎設施交易託管實物收藏品的初步需求。Paradigm普通合伙人、網名「Frankie」的人士在X平台發文稱，過去多年人們一直試圖讓現實世界資產（RWA）落地，結果做出來的往往是「東非糟糕摩托車貸款的代幣化信貸工具」，而事實證明，市場真正想要的可能是「PSA10初版無影噴火龍」的代幣化。
（示意圖）
不過，這些平台的規模與主導卡牌交易的傳統市場相比仍然很小。House of Chimera指出，這類活動的構成也值得謹慎看待，因為大量交易量來自遊戲化拆包和即時回購，而不是收藏者之間直接買賣單張卡牌。亞洲公司MemeStrategy也已進入這一領域，稱其推出了「全球首個」代幣化寶可夢交易卡基金，旨在讓專業投資者接觸市場上可獲得的PSA-10評級「灰氈帽皮卡丘」（Pikachu with Grey Felt Hat）交易卡。
ATH方面則試圖從另一個角度切入，即聚焦供給端。Jang表示，公司並不只是把一張卡代幣化，而是把一批卡牌代幣化。隨著寶可夢卡牌從收藏品向可交易資產繼續演化，圍繞託管、評級、流動性和結算效率的競爭，或將成為這一百億美元級市場下一階段的關鍵看點。