全球債市大拋售 正在終結一個時代(圖)

2026-09-05

這不是一場普通的債市修正，而是全球資金價格正在換錨。值得警惕是10年美債會5%可能不再被視為危機，而逐漸成為新常態。全球債券市場正經歷近20年來最劇烈的一次重新定價。彭博全球政府債券指標殖利率連漲多日上升至3.72%，創2008年以來新高；10年期美債殖利率升至4.79%左右，1...

李在明支持率「雪崩」之後 魔咒或重現？

2026-07-01

政治從來沒有永遠的蜜月。一年多前，韓國總統李在明挾著改革者形象入主青瓦台，以改善民生、公平正義與縮小貧富差距為號召，迅速凝聚韓國社會期待。就任滿一周年時，支持率一度高達六成四，創下韓國民主化以來歷任總統第二高紀錄，僅次於金泳三初任時期。但是短短數月內，民調支持度急轉直下，反對聲浪...

吳芳銘：美股暴跌背後 經濟太好

2026-06-08

市場害怕的不是經濟太差，反而是經濟太好金融市場最常出現的悖論之一，是當「好消息變成壞消息」的憂慮時刻。此次非農數據最大的衝擊，在於其遠遠超出市場預期。更重要的是，3月與4月就業數據被大幅上修，使得最近3個月平均新增就業逼近19萬人。換句話說，市場原本期待看到的是經濟逐漸降溫，進而為聯準會（Fed）降息創造空間；但最新數據卻顯示，美國勞動市場仍然異常強勁。

黃金價格正面臨一種「定價邏輯切換」(圖)

2026-04-30

若戰爭緩和、和談成功、開放航道、油價回落，而經濟動能同步減弱，貨幣政策轉向寬鬆，黃金有望重新進入上升軌道；反之，若談判破裂、戰事升級而導致通膨預期失控，央行被迫在衰退與通膨之間權衡，市場波動將更為劇烈，黃金甚至可能在初期因流動性收緊而承壓，待政策轉向後才會展開真正漲勢。 歸根結底，戰爭只是市場敘事的起點，而非終點。決定黃金命運的，不是炮火聲，而是通膨結構與貨幣政策之間的微妙博弈。在這場博弈中，油價是引信，通膨是傳導，而央行則握有最終的開關。

盧比歐 川普式權力體系理想接班人？

2026-03-22

真正改變權力秩序的，往往不是正式的黨代表大會，也不是白宮的公開宣示，而是一場看似隨意的私人晚宴。從海湖莊園掌聲看接班試探根據《華爾街日報》（The Wall Street Journal）披露，美國總統川普（Donald Trump）近期在海湖莊園（Mar-a-Lago）宴請金主...

日本悄然部署大殺器的真正算計

2026-03-12

當世界的注意力集中在中東戰爭與全球能源安全之際，日本的熊本卻在相對低調的氛圍中，悄然完成軍事布署。日本防衛省將射程約1,000公里的12式地對艦飛彈能力向上型（底下簡稱12式）發射車，運入陸上自衛隊熊本市健軍駐屯地。這看似只是一次常規的裝備部署，但從地緣政治與軍事戰略的角度來看，...

美國最高法院6比3裁定背後的制度訊號

2026-02-25

這次判決真正值得關注的，不只是美國內部的權力邊界，而是全球正在如何重新定價美國政策風險。 最高法院證明，美國制度仍能自我修正；白宮的迅速變招則顯示，政策慣性依然強大。兩者並存，構成了一種新的現實：美國不再是那個政策高度可預測的經濟錨，而是一個仍具制度優勢、但政策波動明顯上升的超級經濟體。 對企業與各國政府而言，真正需要調整的，也許不是對某一輪關稅的應對，而是對這種「長期不確定性常態化」的戰略準備。 因為可以確定的是：這不會是最後一輪法律與關稅的攻防，而只是新周期的開場白。

烏克蘭的屍血 歐洲的算盤

2025-12-28

圖斯克的話讓人清醒而警覺，不只是因為它冷酷，而是因為它撕掉了遮羞布。它迫使所有人正視一個問題：歐洲是否真心相信自己所宣稱的價值？還是只在安全無虞時才談道德？ 對烏克蘭而言，覺醒或許痛苦，卻是必要的。真正的安全，終究不能完全仰賴他人的戰略需要；和平談判與自主選擇，或許比無止盡的消耗更接近生存之道。 而對歐洲來說，歷史早已給出答案。把別人當炮灰的秩序，從來不會長久。只是問題在於，這一次，他們是否願意在付出更大代價之前，聽懂這個早已重複過無數次的警告。

歐洲的成年禮 美國的抽身術(圖)

2025-11-27

在大國的棋盤上，小國沒有最優的選擇，只有在有限的選擇中付出代價的悲劇。俄烏和平框架的本質不在於止戰，而在於：大國趁小國疲弱之際重新分配利益，而烏克蘭只能在兩種或各種痛苦中選擇較不痛的那一種，在強權交易的規則下喪失去化自我的角色。 不管那個和平方案，都不只是在決定烏克蘭的未來，也在決定著：未來世界將由誰承擔責任、誰劃定邊界、誰才是真正的大人。

吳芳銘：美中貿易從對抗走向試探性緩和

2025-10-31

這次沒有誰領言，也沒有掌聲。雙方都在衡量節奏，尋找能共存的韻律。這正是新時代的貿易寫法，不再以「極限施壓」求勝，而以「節奏減壓」求穩。談判成了一種長線的表演藝術，一邊是威懾的姿態，一邊是溫和的調性。每一步都為了讓衝突不致溢出舞台。美中如今都認知到，全面脫鉤不僅不切實際，還可能削弱自身產業競爭力。因而策略焦點轉向「可預測的競爭節奏」，以控制市場恐慌與地緣風險。

吳芳銘：「寡婦交易」與高市早苗的夢

2025-10-28

在東京秋日的天光下，高市早苗走進永田町的權力中樞，肩上擔起那份歷史未竟的重擔，也挾著一場名為「早苗經濟學」（Sanaeconomics）的雄心。從企圖改造「失落30年」的方案中，大筆一揮編列13.9兆日圓的經濟刺激方案，宣示日本將再度出發。這不是第一次，日本想在經濟重壓的沉寂下試圖起身。早在前首相安倍晉三時代，「三支箭」就已射向市場與政策的重心。

吳芳銘：從對手到盟友：輝達投資英特爾的戰略序章

2025-09-29

英特爾多年來積累的先進封裝技術（如EMIB、Foveros）和Chiplet模組化設計，恰好彌補輝達在SoC封裝層的不足。未來不排除雙方聯合打造x86 +RTX多晶片封裝架構，進一步侵蝕超微在APU市場的地盤。另外，長期以來英特爾的優勢是為大客戶定製Xeon處理器，如今將這一優勢轉向輝達。這也在宣示，即便在重建製造信譽的過程中，英特爾在設計、封裝和先進網絡技術上仍居核心地位。

吳芳銘:法國已站上治理危機的風口浪尖

2025-09-21

法國的問題，也是歐洲的問題，甚至是全球許多國家的問題。在後疫情的大財政時代，面臨的克星是不斷膨脹沒有天花板的債務，如何在財政紀律與社會正義之間找到平衡，如何讓年輕人重新相信未來，這不僅關乎一個國家的穩定，也關乎民主政治的有效治理模式。

川普似在為對北京全面施壓提前布局(圖)

2025-08-17

大限日一到，川普關稅戰在極限施壓下，全球數十個國家的對等關稅開獎。從10%到41%不等的稅額，有3個異常現象值得關注：一是中國及墨西哥談判展延，二是加拿大稅率升至35%;三是對巴基斯坦關稅僅19%，遠低美國印太戰略五眼聯盟之一的印度。這種看似不合邏輯的安排，川普似在為下一步劍指對...

關稅只是前菜 系好安全帶吧

2025-08-11

由於中國在全球製造業和中間品貿易處於核心地位，美國可能建構「雙層關稅體系」，對中國商品徵收40%至45%的高額關稅，同時對其他大部分國家課徵10%至25％關稅。為確保雙層架構，華盛頓配套系統性的追蹤核實機制，識別並封堵可能繞道第三國進入美國市場的轉運中國商品。此策略將促使供應鏈加速向非中國新興市場遷移，重塑全球製造業供地應鏈格局與生態。

吳芳銘：川普大贏 歐盟對美讓步的7大問題 2大致命失誤

2025-08-01

歐美談判關稅開獎，正如同美國總統川普（Donald Trump）在蘇格蘭所說的那樣：歐盟必須花錢贖身，才能避免更高的關稅。果然，歐盟付出不少代價換來大多數商品15%的關稅，但鋼鐵和鋁仍維持50%，半導體及藥品仍待232條款調查，烈酒問題亦未解決。在長達3個多月美歐談判中，美國雖看...

吳芳銘：美關稅戰有保留吃「後悔藥」機制

2025-05-19

美國與英國及中國談判的突破，接下來就是施壓歐盟、日本、韓國、加拿大、印度及越南等多個美國主要貿易夥伴，他們現在確實「壓力山大」。尤其現在美國將矛頭直指長期的盟友歐盟，指其包括藥品、汽車、農產品等對美貿易上比中國「更為惡劣」（nastier），歐盟如何接招將是下個議程。

吳芳銘:美國經濟軟著陸與降息的距離

2023-12-13

在聯準會（Fed）停止升息後，市場對於流動性寬鬆的預期不斷增強，這從近期納斯達克指數、美國公債利率和黃金等類資產價格的表現上可以窺見，均修復至聯準會鷹派對緊縮表態前期的高點位階。尤其，通膨下降的速度超過聯準會的預期，進一步強化市場升息已經結束的情緒。而且，美債在對降息的押注搶跑，...

吳芳銘：升息的終點？聯準會的平衡策略

2023-11-14

一般來說，對利率更為敏感的資產如成長股的表現會呈領先優勢。九〇年代後在升息終停後的一個月，納斯達克指數贏過標普五百，標普五百的成長股通常也領先價值型股票。另外，新興國家的資本市場也呈現領漲現象，幅度大於先進國家。還有，美元的表現在不再升息後的一至三個月，美元指數震盪走弱，但中期走勢卻未必如此。

吳芳銘：美印的合作架構：合美、疏俄、抗中？

2023-07-04

美國為落實地緣政治戰略尋求印度的合作，為同非軍事盟友分享敏感先進的軍事技術來捆綁印度，目的不難猜想，在於使其逐步擺脫對俄羅斯武器的依賴，並強化美印的合作，冀望共同劍指中國，邁向「合美、疏俄、抗中」的國際政治戰略。當然，印度借力華盛頓的印太戰略，也是想要實現其自身的戰略利益。

吳芳銘：全球化在轉身 未來高通膨恐常態化

2023-04-24

暴力升息使得通膨從高點9.1%近腰斬滑落至5%，通膨雖已降溫但仍深具頑抗的黏性，這從今年以來的核心CPI一直維持在約5.5%，而三月核心CPI同期成長不降反略升，證明了這一點；且新近密西根大學發布的一年通膨預期從3.6%飆升至4.6%，創自2021年來最大升幅，這也再次說明了通膨具「易上難下」的特性

吳芳銘：沉睡存戶覺醒 美銀行資金大逃亡

2023-04-10

銀行的存款大逃亡，三月迄今已有三千億美元流入貨幣市場基金，創下自二〇二〇年四月疫情高峰以來單月淨流入金額新高。在矽谷銀行倒閉後的一周內，即三月中旬當周貨幣市場基金流入約一千三百億美元，也創下自新冠疫情爆發來單周流入紀錄。

儲戶覺醒，美國銀行資金大逃亡

2023-04-10

矽谷銀行爆雷後，危近期猛烈外逃的銀行存款，大舉流向美國共同貨幣市場基金，目前資金規模已急速飆升至五·二兆美元，將加劇銀行體系的壓力，並催化經濟的惡化。（取自第一公民銀行FB）矽谷銀行爆雷後，危機暫解但仍蟄伏待除雷。這個雷區是近期猛烈外逃的銀行存款，大舉流向美國共同貨...

吳芳銘：ChatGPT的已知與未知

2023-02-24

ChatGPT也為通用型AI演化開創可能性，降低技術進入門檻，讓未來更多的開發者以低成本的方式，在其基礎平台上發展多元應用。如同25年前甫萌芽的網絡創造的數位革命一樣，它將深度學習轉變為協作者，以創造性的表達內容，改變網際網路的拓撲結構；未來與更多的AI、雲端計算和創作軟體等資訊技術結合，創新生產力曲線，成為經濟發展新動力。