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全球QE下打工仔是輸家

2017-11-04

全世界總共有1542名富翁的身家超過10億美元的（billionaires），根據UBS/PwC的調查，這批人去年財富增加了接近兩成，身價合計達到6萬億美元，相當於法國、英國和義大利GDP的總和。QE的最大受惠者，就是這幫富人。自從八十年代資本市場大行其道...

人民銀行縮表了你怎麼辦？

2017-04-28

春雨潤無聲，大自然的起承轉合來得柔和、低調，但是其背後所昭示的節氣變更、周期輪迴，卻又是毋庸置疑的，無可逆轉的。貨幣環境的起承轉合，其實也有異曲同工之處。中國人民銀行的資產負債表，在今年二、三月份一舉收縮了1.1萬億元，降幅達到3%。這是繼去年十一月來央行...

陶冬：「四萬億」式貸款資金流向樓市拉動經濟真正源頭是PPP

2017-03-19

美聯儲加快加息步伐後，中國貨幣政策受到市場高度關注，這也與房地產市場走向息息相關。瑞士信貸董事總經理、亞洲區首席經濟學家陶冬博士在第六屆金融衍生品風險管理春季論壇上指出，近期中國貸款量與當年四萬億有一拼，但民營企業沒有響應，這是因為流動性擴張未傳導到實體經...

陶冬：人民銀行的空城計

2016-06-10

今年五月前三個星期，據大陸媒體報導四大國有銀行才借出去1200億元。當市場正為經濟放緩的擔心的時候，五月最後一個星期四大行貸款暴漲，一個星期借出接近之前三個星期的總量，全月新增貸款也就扶搖而上了。這是中國人民銀行在一年內第四次轉換政策基調。去年第四季度，京...

瑞信陶冬：盧布危機與歷史的輪迴

2014-12-24

拿破崙曾經試圖用鐵蹄征服俄國，鎩羽而歸;希特勒曾經試圖用坦克征服蘇聯，鎩羽而歸。在近現代史上，唯一讓「戰鬥民族」倒下的，是美國總統里根。里根沒有動用戰略核武器，而是耍了兩個魔術。第一個魔術是星球大戰計劃，用一個遙不可及的武器系統神話，讓蘇聯投入巨額軍...

樓市泡沫與別國不同嗎：專家稱中國特殊性未必成立

2014-06-18

中國房地產泡沫和其他國家的不同嗎?此題目看似偽命題，房價虛高，泡沫就是泡沫，但是在中國認為國情不同、房價必然高漲的大有人在。中國房地產市場的確有一些不同於其他國家的基本面因素。首先，中國儲蓄率很高，資金跨境流動受到限制，投資渠道不暢，銀行儲蓄利率明顯...

外匯存底跳升源於內地企業海外借款觸目驚心

2014-05-21

中國的短期外債，用飆升來形容毫不為過。這是為什麼出口衰退、外資流入大幅放緩，外匯存底卻在跳升的原因。國內媒體和經濟學家也常談熱錢推高外匯存底，不過如今的熱錢並非來自海外對沖基金，也非衝著內地樓市去的，而是內地企業自己的海外借款。

中國資金鍊困境的預演信號

2012-09-17

今後幾年，除了房地產市場外，中國經濟中最棘手的問題應該是債務鏈的糾纏與斷裂、應收帳的飆升與違約。繁榮期不以為意積累下來的債務，隨時可能要企業的命。曾幾何時，中國處於負利率，銀行貸款幾乎是送錢給你；企業間相互擔保，是感情深、互相信賴的表示。而且，當年炒房容易...

陶冬：中國陷入流動性陷阱

2012-07-27

開車的人都知道，當車輪陷入沙坑時，猛踩油門並不能將汽車拉出困境，車輪只會在沙面上空轉。那輛汽車，叫中國經濟；在駕駛座位上猛踩油門的司機，叫中共政府；車輪與地面之間缺少磨擦，在經濟學中叫流動性陷阱。今年以來，中國經濟迅速失速。民間失去了投資興趣，出...

陶冬：四大央行暗戰QE3

2012-03-12

樹洞中端坐的兩老僧，一言不發，各自緩緩地伸出單掌。動作十分徐緩，四周之人卻立刻感受到掌力。樹下那位老僧，一輪發力之後，頭上冒出淡淡的霧氣，掌力所及之處沙石起舞。樹稍上的老僧，依然入定般合目含首，不過他的僧袍卻膨脹起來。以上不是金庸武俠小說中的爭鬥場景，而是...

陶冬魔法近尾聲大陸房價七年內跌半通脹十年

2011-08-26

瑞士信貸亞洲區董事總經理陶冬表示，中國經濟已進入一個可能持續數年的弱增長週期，政策刺激的魔法已接近尾聲，經濟增長轉型已勢在必行。他並預估，大陸約5%的通貨膨脹率恐將維持10年。中國證券報、證券時報報導，陶冬24日在深圳一場投資論壇上表示，中國經濟已進入...

陶冬：2011年哪些商品價格將上漲

2010-12-12

最近4年內，中國被同一塊石頭絆倒兩次。通貨膨脹預期再起，物價攀升，重新成為中國經濟的風景線，成為2011年經濟最大的不確定因素。筆者預測，2011年中的CPI可能高達6.3%，全年通脹率則平均為5%。年中6.3%的CPI，未必是此輪通脹的頂點，只是下...