金價剛剛突破了每盎司1000美元關口。但黃金究竟價值幾何？
投資研究機構Casey Research首席經濟學家康拉德(Bud Conrad)是一位黃金信徒。他表示，金價應當遠不只於此。根據對貨幣供應量等宏觀經濟趨勢進行的長期分析，康拉德認為金價達到每盎司4000-5000美元水平沒有任何問題。
曾經的總統候選人、國會議員羅恩?保羅(Ron Paul)也是位有名的黃金信徒，他同樣看好金價會從目前的水平繼續上漲。他表示，過去十年金價上漲了兩倍，因此未來十年也沒理由不會再上漲兩倍，如果真這樣的話，我不會感到驚訝。保羅認為，政府將導致美元的購買力下滑，因此黃金將增值。但他表示，這只是個政治見解，不是投資建議。
金價真的能夠達到每盎司3000美元嗎，這個想法現實嗎？
黃金狂熱者中有一條長期存在的經驗法則，即一盎司黃金的價格應該相當於一套高檔西裝的價格。（我認識的一個在倫敦的基金經理認為，這一法則要回溯到古羅馬時代，當時一盎司黃金據稱足以買到一套最好的長袍。）
這條智慧在今天並不是特別有用。在薩克斯第五大道(Saks Fifth Avenue)百貨商店，你可以花795美元購買一套Hugo Boss西裝，或是花2050美元去買套迪奧(Dior)的行頭。我的上一套西裝是幾年前在倫敦薩維爾街買的，當時花了我大約1200美元，但一套西裝的價格可以比這貴得多。
麻薩諸塞州服裝公司Custom Clothiers的老闆、同時也是裁縫的納爾瓦尼(Michael Narwani)表示，他的定製西裝價格從700美元左右至幾千美元不等，但1000美元可以買到一套很好的西裝了。按照這個標準來看，目前的黃金價位差不多正合適。
愚蠢的爭論？或許是吧。不過，這是所有黃金投資者面對的中心問題。
投資股市時，你可以關注本益比和股息率，得出關於可能回報的一些結論。投資債市時，你可以關注到期收益率，其中包括了票面利率和資本利得。
但黃金不能帶來收入。從某 意義來說，黃金是一種永續的零息債券。因此對其進行估值並不容易。
你至少可以設定一個起點價格。一個理性的投資者不會在現在以每盎司1008美元的價格買進黃金的，除非他或她堅信金價會在10年內至少漲到每盎司1500美元左右，在20年內至少漲到每盎司2400美元。（不然的話，他只需要投資美國國債就可以獲得同樣的回報。）
幾個月前，我在專欄中暗示黃金很可能會成為下一個泡沫。一些人以為我是說黃金已經成為了泡沫。但情況並不是這樣：如果我要認定某種資產估價過高的話，那麼我就必須先知道其價值多少。
但金價是有潛力大幅上揚的，儘管漲勢並不確定。雷曼兄弟(Lehman Brothers)破產之後的一年時間，以美聯儲(Fed)為首的全球各國央行向金融體系注入了巨額資金。這些措施給美元及其他紙幣帶來了貶值風險。而黃金和其他供應有限的商品從中受益匪淺。
最能提振黃金的一個因素是，公眾目前還沒有瘋狂地湧向黃金。金幣和黃金基金的需求明顯較數年前有所增長，但還遠遠說不上是投機狂熱。SPDR Gold Shares ETF基金是全球最大的黃金基金。最近幾個月，該基金的銷售已經變成了負值。追蹤共同基金銷售狀況的市場研究公司Financial Research表示，整個黃金領域各個基金的情況都是如此。
另一方面，儘管金價剛剛突破每盎司1000美元關口，但諸多跡象應當能夠促使投資者至少停下來作一番思考。加拿大投資銀行Canaccord Adams表示，9月份通常是黃金市場最旺盛的月份；相比之下，從歷史情況來看，10月份的市況一般較為疲軟。
與此同時，來自大型金礦公司的內部人士目前都持觀望態度。專門研究公司老闆股票買賣情況的Form 4 Oracle發現，金礦公司內部人士很少有買進。相比之下，去年秋天金價大幅回升之前，這些內部人士都在大舉買入。
而且，儘管美元計價的黃金價格看漲──這具體反映出了美元的疲軟──但如果以英鎊、歐元、日圓或瑞士法郎計價，金價仍然明顯低於去年冬天的高峰水平。
儘管金價在走高，但市場卻尚未反映出對通貨膨脹的任何顯著擔憂情緒。相反，如果你將10年期美國國債收益率和通貨膨脹保值債券的收益率作一比較，你會發現，市場目前認為未來十年美國年通貨膨脹率可能會在2%左右。這遠遠低於2008年經濟危機之前的水平。
簡而言之：繼續關注吧。金價可能會從此一飛沖天，也可能不會。在這個關口，手握現金可能是比黃金更好的投資。
