9月份，中國國庫存款餘額比去年同期下降了20%，達到2.7萬億，幾乎與危機中的2009年同期相當。渣打銀行大中華區研究主管王志浩認為，這是經濟增長放緩導致財政收入增速下滑的體現。
從國庫存款餘額變動中也可以看到中國宏觀政策的規律：兩會後下撥資金、年底突擊花錢、年底大量存款結餘等，都在國庫存款餘額的數據中一一體現。
而常年3萬億左右的國庫存款餘額，已是中國政府從效率和負擔的角度需要審視的問題。
國庫存款變遷
王志浩每個月都要去央行的網站看一看國庫存款餘額，他認為這是了解財政對經濟刺激到底有多大的最快速而有效的方法。
國庫存款也叫政府存款，各級政府的收入存放於中國人民銀行的國庫，並從這裡支出。目前中國有一個中央國庫，30個地方國庫分庫，49個中心支庫和513個市縣支庫，中央和地方國庫之間通過聯網進行上解收入和劃撥資金。
9月份，全國財政收入8258億，支出11679億，月底國庫存款餘額27000多億，比去年同期35711億下降了20%，這讓各級政府捏了一把汗。
河南省焦作市2012 年國稅收入計劃57.2 億元，同比增長9.6%。但今年1—7月,焦作國稅完成收入31億元,同比下降3.6%，其中市本級收入同比下降9.7%，減收2552萬元。焦作國稅局局長陳國全預計今年全市國稅收入46億元，缺口11億元，他分析稱，今年經濟下行趨勢超出年初預期，下行速度快，持續時間長，他也無法判斷在短期內是否會迅速好轉。
每一年政府徵收的所有收入最終都應該進入國庫。財政部新聞發言人戴柏華表示，目前國庫集中了稅收收入、非稅收入、基金收入和央企紅利上繳收入，而非稅收入等部分收入則通過過渡帳戶最終到國庫。
很多學者表示，他們並沒有去觀察國庫存款變動情況的習慣。但是王志浩認為通過國庫存款的變動，可以看出政府收入和撥付那麼大一筆錢的淨效應。例如，某個時點，國庫存款餘額有一個大的減少，說明政府支出大於收入，可以判斷財政刺激是正向的。
另外，從國庫存款餘額變動中也可以看到中國宏觀政策的規律。
例如，3月份國庫餘額會有一個明顯的降幅，是因為3月初召開全國兩會預算通過審批後，大筆資金進入撥款程序。而每年餘額降幅最大的是12月。比如 2011年12月存款結餘比上個月減少了11000多億，加上當月財政收入6431億元，這個月政府共花掉了近2萬億元。這反映了中國特色的年底突擊花錢。
如果在年度間比較，也會發現2008年12月政府存款結餘降幅是近年來最大的一次。當時4萬億投資計劃出爐，要求在年底前將大部分項目開工，並將資金劃撥出去，這導致當月政府支出規模驚人。
而令王志浩一直不能理解的一個怪現象是，每年12月31日，政府存款帳戶上仍有2萬多億的結餘。而按照理論，這個帳戶在每年年底最後一天餘額為零，即便有超收收入結轉下年也只有2000億左右。「這些年底結餘似乎是預算已經安排好了的，只是還沒有花掉，但似乎又好像預算沒有安排。」王志浩說。
中國各級政府支出進度一直慢於預算進度。常常是收入收了80%，錢卻只花掉40%，待年底最後兩個月突擊花錢。從2007年開始，財政部著重解決支出進度慢的問題，到年底幾個月，逐個部門走訪，逐個省市落實，加快支出進度。
2011年財政部要求11月底，各級財政支出要完成80%，12月底，扣除結轉下年的預算穩定調節基金和彌補赤字的部分，應100%完成全年支出，即 11.24萬億。但如果觀察央行的政府存款統計數據，2011年12月31日，國庫存款餘額還是有2.3萬億，並且這是近年國庫的一個普遍現象。
據一些參加去年全國財政工作會議的地方官員反映，年底花錢要趕進度，但項目進展沒那麼快，所以一些地方只能虛列帳冊，實際並沒有支出，還在國庫中，待第二年前幾個月逐一消化。「每年都是兩會之後才開始撥款，到地方這兒往往都是4月中下旬了，一年只有8個月的時間去做事兒，很緊張。」上述地方官員表示。
為此，很多地方官員認為，為了完成進度而序列帳冊並沒有意義，應把年底的一些支出延伸到第二年3月前。
龐大的存款餘額
年底大量結餘讓王志浩一頭霧水，而對常年有穩定的3萬億左右的國庫存款，他不置可否。在王志浩看來，國庫應該是具有流動性功能的帳戶，理論上國庫現金餘額越少越有效率，他評價中國的國庫更像是一個儲蓄帳戶。今年9月國庫存款餘額雖有下降，但仍然為27000億。
在他看來，大部分國家政府國庫里都沒有那麼多的錢，其實國庫的存款越少越好，說明資金有效益，也沒有向納稅人多收。
以美國為例，國庫部門會有一系列的對收入的判斷工作，每天進行跟蹤，根據收支差額，計算需要發行多少國債，如果某一段時間收入情況好轉，則減少發國債規模，收入有所下降，則增加國債，這些都是實時監測和調整的。
王志浩並不能肯定存有如此大的餘額是好事還是壞事。有人提議，既然有如此大的存款餘額，應該利用好這些餘款，而不是從市場上借更多錢。但王志浩對此不太確定，「也許財政部認為這是一個在危急時刻可以使用的資金池」。
據公開數據顯示，2003年以來，中國國庫現金餘額以年均37%的速度在增長。像每個普通人，存款多了，就想買個基金或者房屋做投資一樣，政府存款多了也動了理財的心思，也稱國庫現金管理。
截至10月18日，2012年已有5400億的國庫存款進行理財，分11次流入商業銀行，獲取更高的利息收益。目前國庫現金理財的頻度和規模均已超出往年。2011年全年財政部和央行對國庫存款餘額進行了11次4400億規模的現金理財。除了政府花錢較多的12月，其餘月份每月一次。
目前財政部正在進行的中央國庫現金管理操作，是將中央國庫餘額存款由央行轉入商業銀行。據了解，央行為國庫存款支付0.36%的利率，但國庫資金通過對商業銀行招投標操作，利息普遍較高。2011年全年平均利率在6%左右。今年由於降息等操作，利率年初在5%以上，年中3%以上，目前已上升到4%以上。
雖然存款利息降低，但因為理財資金規模增長，預計今年國庫理財收益仍在100億以上。
但對國庫存款增值的行為，央行始終有些忐忑，國庫現金管理如果操作不當，最直接的危害是加劇通貨膨脹，增加流動性，衝擊貨幣政策。
對此，接近財政部的人士稱，財政部理財只是要體現財政國庫現金的時間價值和使用價值，這部分增支收入全部打入中央國庫，並不在某個部門名下。他認為，由於中央國庫現金管理的規模相比存款餘額並不算大，因此既可以緩解中小銀行的資金需求，對貨幣政策的影響也不大。
該人士稱，尤其近兩年，隨著國庫單一帳戶的推進和預算外收入的管理，有越來越多的預算外資金流入到國庫中，可以大大減少商業銀行的流動性，其對貨幣政策的對沖作用在財政系統內本身就能消除。
但在央行官員看來，現金管理不是一個解決庫存量過大的根本性辦法，從根本上解決高庫存，還是要從預算的編制和執行過程中入手。
