惠譽評級警告說，隨著借貸者掙扎著歸還短期債務，中國的影子銀行系統失控並且處于越來越大的壓力下。英國《電訊報》6月16日報導引述該機構說，信貸的規模如此極端，以至於中共政府將發現前方是一個更艱難的時期，它很難像過去那樣走出貨幣濫發的泥潭。
惠譽機構在北京的高級主管朱夏蓮說，「信貸驅動的增長模式顯然在分崩離析。這可能演化成一個大規模產能過剩問題，並可能進入日本式的通縮模式。」
「影子銀行系統沒有透明性，系統性風險在增加。我們不知道誰是貸款人，誰是借款人。資產質量怎麼樣。」朱夏蓮告訴《電訊報》。
雖然不良貸款的比例可能看起來還好，只有1%，這個數字已經變得無關緊要，因為信託，理財基金，離岸工具和其他形式的非常規借貸已經構成了新的信貸的一半以上。「如果你可以隨意剝離任何不良資產，它就沒有任何意義。」朱夏蓮說。
在所謂的信託產品在青島，鄂爾多斯，吉林等地方爆出一系列冷門之後，擔憂在增加，信託產品占據影子銀行系統的1.4萬億元。
在短期Shibor基準借貸利率如雨後春筍般湧現的過程中，十天前光大銀行拖欠銀行同業貸款，這是流動性突然乾涸的跡象。「典型的緊張開始於外圍，然後向中心移動。這是我們從信託產品違約中看到的。」
惠譽警告，價值2萬億美元借貸的理財產品實際上是銀行一個「隱藏的第二資產負債表」，允許它們繞開貸款限制和規避監管機構制止過量的努力。
朱夏蓮說，銀行已經被迫存儲超過3萬億美元在央行作為儲備，以備危機的時候可以取出，但是如果出現龐大規模的貸款熱潮，這可能不足以避免麻煩。
自從雷曼危機以來，中國總體信貸已經從9萬億美元跳躍到23萬億美元。「在五年裡，他們已經複製了整個美國商業銀行系統。」朱夏蓮說。
中國信貸跟GDP的比例已經增加75個百分點，達到GDP的200%，美國在次貸危機的五年前，這個比例是40%，日本在1990年日經指數泡沫破滅之前也是這個比例。「這超過了我們過去在大型經濟體當中看到的任何情況。我們不知道這會變成什麼局面。未來六個月將是關鍵的。」朱夏蓮說。
該機構四月份下調中國的長期貨幣評級到AA-，但是仍然認為政府可以處理任何的銀行危機。「真正的問題是這對增長意味著什麼，因此對社會和政治風險意味著什麼。」朱夏蓮說。
