中國地產市場的低迷狀態對於眾多木地板製作商來說是個殘酷的事實。在過去十年中，中國樓市成交量一直以兩位數的增長率一路飆升，但從去年開始出現了大幅下跌。大連科冕木業股份有限公司曾經一直標榜生產加工優質混合地板，但為了應對經濟下滑局面，這家公司採取了一些重大變革，在今年3月初更名為天神娛樂，經營主業改為網路遊戲研發，公司股價隨即翻了一倍。但就在上周，天神娛樂遭到中國中央電視台「點名批評」，指責其「編題材、講故事」只為哄抬股價。
儘管天神娛樂已經出面否認，但眾多中國公司的改名大潮卻是不爭的事實。在剛剛過去的五個月里，至少80家中國公司更名。一家餐飲集團(廣東寶利來投資股份有限公司)變更為高鐵公司(神州高鐵技術股份有限公司)，煙花製造商(熊貓煙花集團股份有限公司)進軍P2P網貸(熊貓金控股份有限公司)，專業制陶公司(廣東科達機電股份有限公司)變成了清潔能源集團(廣東科達潔能股份有限公司)。眾多企業紛紛「變身」高科技公司，似乎和中國經濟的逐漸再平衡沒多大關係，反倒更像是要在瘋狂的股市里大撈一把。
深證綜合指數在過去一年中幾乎翻了三倍，而在深交所掛牌上市的公司中大多都是科技企業。創業板的泡沫更大，平均本益比高達140。而事實上，即使是最頂尖的科技公司本益比能達到50就已經非常樂觀了。創業板本應成為中國對納斯達克的回應，而目前來看它也確實跟納斯達克很相像——很像1999年科技股泡沫轟然破裂前的納斯達克。很難說中國股市的瘋漲何時會剎車，但顯然一場大幅調整已不可避免，屆時劇情的反轉將在中國經濟上空布下相當長時間的陰霾。
中國的股價到底有多少泡沫一直都存在爭議。上交所的平均本益比是23，比美國標普稍高，但沒高出太多。不過單憑這個數字並不能完全反映出真實狀況。因為在上交所中，銀行股是占據最多比重的，但在此輪反彈中銀行股卻被遠遠甩在了後面(通常認為銀行股更能反映宏觀經濟)，而上交所本益比的中位數是75。據信達證券的策略分析師陳嘉禾估算，目前近85%的上市公司的估值是高過2007年的最高值的，而眾所周知，07年的股市大泡沫最終以慘澹破裂收場。國際投資者並沒有在這場瘋狂中買進股票。而在香港和上海兩地同時上市的公司，在上海的股價比香港股價高出30%。
類似的例子簡直不勝枚舉：一家寵物食品公司的本益比是221，一家三溫暖公司的本益比是285，一家風扇製造商的本益比高達732。中國股市一向與中國經濟的實際情況沒多大關係，但顯然這次的反彈更加極端。今年一季度的經濟增速已經跌到了7%，是自2009年以來的最低值，而且月度數據顯示這個數值在二季度還要更低。而就在這種情況下，股市卻依舊一路高歌，一季度新開的股票交易帳戶多達8百萬個。貨幣寬鬆政策和財政刺激還有未來將出台的更多措施可以為這次反彈的開始做出一定解釋，但反彈持續的時間越長，卻越像是一場非理性繁榮。
一個很普遍的觀點是，這輪牛市的幕後推手正是政府，如果政府想的話，自然也可以隨時停止這場瘋狂，就像關掉開關一樣。但事實上，即使強大如共產黨也很難完全操控股市按其意願發展。近幾年，中國政府嘗試了很多方法試圖激活疲軟的股市，降低股票交易稅、凍結新上市股，但都以失敗告終。而最近中共官方開始意識到過於瘋狂的牛市也伴隨著越來越大的風險。近日，中央電視台曝光了一系列改名「講故事」的公司名單，隨後證監會宣稱要嚴打市場操縱行為。「這種口頭警告就像『狼來了』，」東方證券的首席策略分析師邵宇說，「重複過很多次，但都沒有什麼嚴肅的處理後果，投資者們就更不在意了。」
泡沫一旦破裂，毫無疑問將危及中國經濟。槓桿在這次反彈中發揮著重要作用：滬深兩市融資餘額突破2萬億元，較去年增長了5倍。債務也通過像傘形信託這樣的渠道進入股市。據瑞士信貸估計，中國6%到9%的資本市場是通過信用槓桿創造的，這個數值大概是已開發國家平均數的5倍。
大規模的槓桿加入股市將導致最終的調整會非常劇烈，市場一有波動，投資者就會急於還債。這對於中國來說是片新的領域，2007年的那場股市泡沫破滅後，中國政府就允許了融資融券，「但就現在來看，融券可能會給眾多散戶帶來更大的損失。」摩根史丹利銀行分析師Helen Qiao說。
儘管如此，一時的損失對中國來說應該還是可以應付的。股市上的自由流動資金只占了中國GDP的40%，創業板占了不到10%，而且這輪反彈對經濟的實際作用要比想像中的小。零售額的持續走低預示著股價的上漲幾乎沒有為實體經濟帶來積極作用;而有些家庭為了買入更多股票也一直節儉開支。所以就算股市泡沫破了，至少在短期內也不會帶來太大困境。
這場牛市瘋狂所帶來的長期後果將是更加令人頭疼的。2007年的股市泡沫之後，投資者連續幾年都對中國股市失去信心，股票增發的速度降到新低，公司別無選擇只能向銀行舉債融資，這也是為什麼中國債務從2008年占GDP150%漲到了今天的250%。很多人希望這輪牛市可以為中國創造更好的金融系統，使企業融資可以更多地依靠證券市場而不是債務。股票發行在增強，但依然僅占到公司資金的4%，所以目前的股價上漲還僅僅只是個開始，一旦牛市崩盤，那上述預期的轉變也將無法實現。正如麥格理證券的分析師Larry Hu所說，管理者需要慢牛，但他們卻得到了一頭狂暴的野獸。
