中國恆大集團(China Evergrande Group,簡稱：中國恆大)在冒著高風險與時間賽跑的20年間，用天量借貸資金點燃了無數中國人擁有自己房子的夢想。
恆大在中國各省區市推出了一個又一個項目，出售預售屋，並趕在到期日前拼湊到足夠的現金來兌付巨額利息。
這種狂歡已經結束。中國恆大多年來的激進舉債策略與政府方面旨在遏制債務規模的行動相悖，致使這家大型房地產開發商目前處於崩潰邊緣。恆大在很多城市的項目已經停工。該公司面臨著來自供應商、小投資者以及把積蓄投進恆大預售屋的購房者的一連串投訴和抗議。
由於資金捉襟見肘，今年夏天，恆大宣布，開始用未完工樓盤而非現金向承包商和供應商支付帳單。總部位於東南部省份福建的一家塗料供應商稱，中國恆大最近用三處未完工房產支付了相當於3,400萬美元的帳單；該塗料供應商正試圖出售這些房產。武漢一家建築公司的一位經理告訴《華爾街日報》(The Wall Street Journal)，由於恆大的一些應付款項逾期未付，公司已不得不給200多名員工減薪。
前任和現任員工表示，裁員人數不斷增加，中國恆大總部為員工提供的免費餐也取消了。據知情人士透露，在湖北省，中國恆大已請求當地政府接管購房者存放在託管帳戶中的資金，以免這些錢在與債權人的法律糾紛中被扣押。
中國恆大沒有回覆《華爾街日報》的置評請求。該公司9月14日表示，自6月以來，物業合約銷售明顯放緩，資產處置計劃尚未實現，該公司已聘任了財務顧問。聘任財務顧問使其距離潛在的債務重組更近一步。
中國恆大此次危機是中國過熱的房地產市場的一個縮影。中國的房價多年來一直在攀升。目前中國正重新採取行動以結束由債務催生的投機行為並阻止房價飆升，同時政府試圖降低不平等以及讓大眾買得起房，而中國恆大的問題及其對經濟和社會穩定的連鎖影響將對此帶來巨大考驗。
現年37歲的Karen Li生活在中國南方大都市深圳，深圳是恆大總部所在地。她說，三年前，她購買了恆大一個高層樓盤的一套住房，面積約400平方英尺（約合37.2平方米），她支付了人民幣140萬元（約合21.68萬美元）的全額購房款。Li在零售行業工作，這將是她名下的第一套房子，她還沒有拿到產權。Li說，上個月她接到通知，說樓盤施工被推遲了。
她說：「買的時候因為是大集團覺得可靠……。」她還表示，這家房地產巨頭的資金緊張問題不斷惡化，這給該樓盤的完工日期打上了問號。「對於每個普通家庭來說都是災難。」
恆大集團在9月13日表示，公司目前確實遇到了前所未有的困難，但公司正在想盡一切辦法恢復正常經營，全力保障客戶的合法權益。
市場人士越來越相信，中共政府會坐視恆大破產、讓其股東和債券持有人蒙受損失，但會想辦法保護許多已經掏錢購買預售屋消費者。
研究機構凱投宏觀(Capital Economics)估計，恆大預售了140多萬套預售屋，合同銷售金額總計約2,000億美元。該機構表示，（這場危機的）一個結果可能是，對恆大進行有管理的重組，由其他開發商來捕手恆大未完工的項目。
據中國恆大最新財務報告顯示，截至6月底，該公司未清償債務總額約合890億美元，其中約42%的債務將在不到一年內到期。標普全球市場財智(S&P Global Market Intelligence)數據顯示，在全球所有上市房地產管理或開發公司里，中國恆大的總負債最多。
凱投宏觀(Capital Economics)高級中國經濟學家Julian Evans-Pritchard稱，如果政府部門在現階段介入以防違約，將會發出錯誤的信息。他還稱，政府部門似乎也不太可能會援助一家民營企業，這屬於政府正試圖整治的領域。
中國恆大這家有25年歷史的企業集團見證了中國房地產行業的繁榮和企業發債狂潮。該集團成立之時，恰逢中國開始實施住房私有化改革，住房供應當時主要以經濟適用住房為主。許多人曾為了有機會購買中國恆大的房子連續排隊好幾個小時，並且常常以現金全額預付購房款來購買幾年後才能竣工的預售屋。
中國恆大的創始人、董事局主席和最大股東許家印在河南省中部一個貧困村莊長大。他經過刻苦學習，考上了大學，畢業後在一家國有鋼鐵公司工作。37歲那年他在南方城市廣州創辦了中國恆大，業內稱他為Hui Ka Yan，即許家印的粵語讀音。
前雇員和其他曾與許家印共事的人稱他是個工作狂，抱有很高的期望，喜歡冒險和大膽下注。他還與香港商界的富豪們關係密切，這些富豪是中國恆大股票和債務的積極買家。
2009年該公司在香港上市時告訴潛在投資者，「快速開發」是其關鍵的商業戰略之一，該戰略有助於實現投資回報最大化。
中國恆大收購了數以百計的地塊，房產銷售比其他所有開發商都多，而且隨著房價的飆升，其銷售年復一年地創下紀錄。
在2017年對員工的一次講話中，許家印引用已故最高領導人鄧小平的話表示，發展才是硬道理。他還說，另外加上現金為王的理念，確保了該公司穩定迅速的發展。到2018年底，中國恆大在中國各地的項目樓面面積超過33,000畝，是四年前的三倍。
該公司從銀行和全球投資者那裡大量舉債，為垃圾級美元債券支付的利率經常達到兩位數百分比。該公司的業務擴展到主題公園、醫療健康服務、礦泉水生產，以及電動汽車製造。該公司一度聘請香港演員成龍(Jackie Chan)幫助推廣其瓶裝水，並收購了該公司所在省份的一家職業足球俱樂部。
這家開發商還通過向承包商和建築材料供應商開具短期借據（即商業票據）的方式為建設提供資金。
中國恆大在大舉舉債的同時，向股東支付了數以十億美元計的分紅，其中多數現金髮給了該公司的最大股東許家印。這些分紅加上他所持股份的價值，幫助他躋身中國最富有的人之列。自2018年10月以來，他已收到超過人民幣340億元的股息，相當於53億美元。2019年，他宣布該公司將開始生產電動汽車，目標是在這個快速增長的行業中成為世界上最大的參與者。
去年在新冠疫情期間，中國恆大的問題開始浮現。新冠疫情導致中國實施了封鎖措施，抑制了幾個月的房地產銷售。
恆大之前經常為其樓盤提供價格折扣，並推出更大力度的促銷活動，以保持現金流入。在某些情況下，折讓幅度最高可達廣告價格的30%。
恆大還鼓勵員工購買該公司自己開發的住宅。在一項面向員工的購房大禮包活動中，恆大推出了一個抽獎活動，中獎者可以五折買房。
該公司成功地創造了又一個銷售紀錄，報告2020年合同銷售額相當於1,120億美元，同比增長20%。
其他方面卻暗藏風險。去年秋天，恆大的股票和債券價格暴跌，之前網上流傳的文件警告說，這家房地產巨頭即將出現現金荒。這些文件顯示了恆大與當地政府的通訊內容，警告說如果該公司無法完成將一家旗艦子公司上市的計劃，可能會有風險。
幾年前，恆大向不同的戰略投資者出售了旗艦房地產開發部門的股權，並向他們承諾該部門將於2021年初在上海上市，否則將向他們償還相當於190億美元的資金。
恆大稱這些文件憑空捏造、純屬誹謗，隨後表示這些投資者中的大多數者已同意不要求進行回購。
恆大的麻煩還沒有結束。中國有關部門去年為房地產開發商設定了「三條紅線」，也就是要避免的具體槓桿比率，而恆大踩中了所有這些紅線。這些規定使該公司無法承擔新的債務。
深圳一處施工中的恆大住宅項目。
今年6月，對恆大財務狀況的擔憂再次出現，導致該公司債券和股票價格再次大跌。網際網路用戶分享了描述恆大樓盤大幅打折促銷的帖子。該公司當時表示，沒有提供廣泛的特別折扣。
7月1日，許家印在北京舉辦的中國共產黨成立一百周年慶典上公開亮相。一些政治觀察人士說，他出席中國今年最重要的活動，應該是為了向中國高層領導人示好，並緩解外界對恆大的擔憂。
恆大在集團官網上發布了這位現年62歲的董事局主席在天安門城樓身著海軍藍色外套微笑的照片，稱讚他是黨齡超過35年的老黨員。網站上轉載的報導引用他的話說，他將繼續做好企業的經營管理，並投身於公益慈善事業。
對恆大股票和債券的拋售在這個夏季愈演愈烈。恆大的流動性問題惡化，該公司不得不開始用未售出的房屋向一些供應商和承包商進行支付。8月中旬，金融監管機構約談了恆大的高層管理人員，敦促他們在不擾亂金融和房地產市場的情況下解決該公司的問題。
該公司正試圖剝離其它一些資產以籌集現金，並正談判出售電動汽車業務的部分股份，該業務的市值已從近期的峰值縮水了800多億美元。
沈永年經營一家專注於中國大灣區的房地產機構，他表示，中國恆大的麻煩已經傷害了更廣泛的房地產行業。談到中國恆大的生存策略時，沈永年稱，這就像大富翁遊戲。在這個房地產主題的棋盤遊戲中，玩家如果缺少現金，必須出售他們的房產以避免破產。
自從中國恆大的壞消息頻頻成為重磅新聞，沈永年在香港的公司業務下降了一半；他的公司銷售多家開發商的房屋。他說，中國恆大的消息使人們整體上對購買房產更加謹慎。
