圖為2023年10月9日，江蘇省南京市正在建造的萬科住宅大樓。(STR/AFP)
中國房地產危機正在動搖另一家大型房地產開發商的根基。儘管深圳地鐵和深圳國資委周一（11月6日）表態支持房地產巨頭萬科，旨在防止問題失控，但國際金融機構瑞銀集團表示，萬科有兩大問題仍未解決。
萬科是中國規模最大的房地產公司之一，也是最新一家受市場拋售影響的中國開發商，這些拋售使投資者對其流動性感到擔憂。在競爭對手碧桂園10月中旬未能償還離岸債務後，萬科部分美元債券的價格跌至不良水平。
11月6日，萬科與境內外金融機構舉行三季度業績說明會。萬科的大股東、國有的深圳市地鐵集團（以下簡稱深圳地鐵）決定向投資者拋出一顆「定心丸」，表示將承接萬科在深圳的部分城市更新項目，為萬科注入新的流動性，交易金額預計超過人民幣100億元（合13.8億美元）。
深圳地鐵的母公司深圳市國資委在同一會議上也表達了對萬科的支持。它向投資者保證，萬科不存在傳言所說的財務風險和管理風險。深圳國資委還承諾，在有必要的情況下，會通過協調金融機構融資等方式幫助萬科應對。
獲深圳政府異常支持瑞銀：萬科仍有兩大問題需解決
按合同銷售額計算，萬科是中國第二大建築商。國際金融機構瑞銀髮布報告指出，雖然周一的會議應有助於改善機構投資者的情緒，但萬科仍有兩大問題尚未解決。瑞銀強調，在合約銷售低迷的情況下，現金淨流出的問題仍未解決。估計萬科需要實現每月合同銷售額335億元人民幣以上，才能達到自由現金流收支平衡，而過去三個月萬科的平均每月合同銷售額為288億元人民幣。以過去六個月新增土地儲備來推算，瑞銀預計，未來萬科的合約銷售額可能會恢復至300億元人民幣水平，但仍低於實現現金流收支平衡的335億元人民幣。
瑞銀還指出了萬科面臨的另一個問題。瑞銀說，雖然萬科有來自主要股東深圳地鐵集團的支持，但由於存在混合所有制結構的潛在風險，預期投資者只有在見到深圳地鐵實際提供無條件支持的情況下，市場信心才會恢復。
萬科上個月公布前三季淨利下降20.3%。一位亞洲投資銀行分析師表示，雖然萬科短期內不會出現債券違約的情況，但由於銷售流量為負，其獲利能力不太可能改善。該分析師拒絕向路透社透露姓名，因為他沒有被授權接受媒體採訪。
這位分析師還警告說，擬議的100億元額外現金流只能涵蓋萬科總債務的一小部分，而且這些承諾的現金流具體能兌現多少還有待觀察。
中共當局承諾向碧桂園和國家支持的遠洋集團等公司提供支持，但並沒有兌現，沒能使這些公司避免流動性危機。
分析師：萬科獲政府支持對房地產業影響不大
周一得到深圳官方的異常支持後，投資者正在重新評估中國房地產行業。分析師警告說，房屋銷售下滑將繼續拖累受這個危機衝擊的行業。
與其它許多房企一樣，萬科也受到了房地產銷售下滑和消費者信心低迷的衝擊。萬科的股權結構使其成為國家支持的開發商。在碧桂園、中國恆大和數十家民營企業違約後，投資者一直想知道，如果萬科遇到與同行一樣的流動性問題，它可能會獲得多少政府支持。
雖然深圳市政府的舉措對萬科來說是正面的，但分析師們表示，其他開發商尤其是民營開發商，可能得不到同樣的待遇，而且銷售疲軟仍可能引發更多違約。恒生中國內地地產指數（HSMPI）周二下跌3.06%。
自2021年年中以來，債務危機問題一直困擾著房地產行業。儘管當局推出了一波又一波的刺激措施，但這些措施到目前為止並沒有帶來實質性影響。購屋者對不確定的經濟前景保持警惕，也一直在觀望。
據路透社報導，銀河-聯昌證券中國研究部主管鄭懷武（Raymond Cheng）認為，如果萬科陷入流動性困境，對房地產行業的影響不會比恆大小。
鄭懷武補充說，國家對萬科的支持將是一個「針對具體公司」的舉動，如果房地產銷售仍然疲軟，其他開發商將出現更多違約和還款延期。
野村證券也表示，萬科的個例對大多數民營開發商（POE）和更廣泛的房地產行業影響有限。
野村中國香港消費行業分析師董季舟（Jizhou Dong）表示，這些民營企業不僅受到房地產銷售下降的影響，而且解決流動性的渠道也很狹窄。
房地產研究公司「中國指數研究院」的一項調查顯示，10月以成交面積計算的新房銷售量同比下降了10%左右。官方數據顯示，1-9月房地產銷售同比下降7.5%。
