周五，美國新增就業數據遠遜於預期，令市場人士重新考慮加拿大央行在6月下次政策會議上降息的可能性。
掉期市場的隱含利率概率目前顯示，加拿大央行在6月5日下調關鍵隔夜貸款利率的概率約為78%。就在今天上午美國就業數據公布之前，這種可能性還不到65%。市場已經完全消化了7月的降息預期，表明市場對短期利率將很快走低抱有高度信心。
疲弱的就業報告重燃了美國聯邦儲備委員會(fed)今年將下調貸款利率的希望。這對加拿大貨幣政策的走向產生了連鎖反應，因為兩國的經濟和金融市場是如此緊密地聯繫在一起。
美國勞工部報告顯示，4月非農就業人口增加17.5萬人，路透調查的分析師預估為增加24.3萬人；失業率維持在3.9%，而預期將穩定在3.8%;月平均收入增長0.2%，而預期為增長0.3%。
根據Refinitiv Eikon在美國就業數據公布幾分鐘後的數據，下表詳述了掉期市場如何反映加拿大央行隔夜利率的進一步變動。目前加拿大銀行的隔夜利率是5%。雖然銀行以25個基點的幅度變動，但信貸市場隱含利率的波動更為靈活，而且在不斷變化。右邊的列是未來利率變動的百分比概率。
數據公布後，加拿大和美國的債券收益率雙雙下跌。美國兩年期國債收益率在美國東部時間上午9點左右下跌10個基點，至4.770%，加拿大兩年期國債收益率下跌約5個基點，至4.19%。
以下是今天上午經濟學家對美國就業數據的書面評論:
Desjardins董事總經理兼宏觀戰略主管Royce Mendes表示：
就好像Jerome Powell周三走上講台時看到了就業數據，發表了比預期更為溫和的講話。今年4月，美國經濟僅創造了17.5萬個就業崗位，為2023年10月以來的最低水平。對前兩個月數據的修正也為淨負，儘管幅度不大。
與4月24萬個就業崗位的普遍預期相比，大部分就業崗位的缺口來自公共部門，私營部門的就業崗位低於預期的幅度較小。儘管就業人數有所增加，但當月的總工作時間實際上有所下降，這表明第二季度GDP開局疲軟。
圖源：51網記者
圖源：Refinitiv Eikon
以下是數據公布前市場對貨幣政策變化的反應:
圖源：Refinitiv Eikon
總體而言，4月份疲軟的勞動力市場使失業率略微上升至3.9%。這比去年3.6%的低點有所上升，比美聯儲估計的4.1%的自然失業率也低不了多少。受到密切關注的薩姆規則(Sahm rule)沒有被觸發，該規則可以作為經濟衰退狀況的早期指標。然而，它仍在向這一門檻緩慢靠近。
工資僅上漲0.2%，年增長率從3月份的4.1%降至3.9%。儘管鮑威爾本周早些時候淡化了對工資推動通脹的任何擔憂，但經濟放緩無疑將讓美國貨幣政策制定者鬆一口氣。
今天的數據強化了美聯儲的決定，即只是推遲而不是破壞他們今年最終降息的計劃。本周早些時候，美聯儲主席鮑威爾曾表示，現在通脹已經非常接近目標，相對於過去幾年唯一的關注點是抑制價格壓力，就業方面的任務將在FOMC的決策中占據更大的地位。
市場認為，這些數據強化了一個信息，即利率的下一步走勢將是下行。整個國債收益率曲線都在下降，因為目前的聯邦基金利率水平看起來更有可能是限制性的，足以使通貨膨脹率回到2%的軌道上。儘管政策制定者在考慮任何貨幣寬鬆政策之前，仍希望看到更多證據表明價格壓力正在減弱，但我們仍呼籲美聯儲在今年晚些時候降息兩次。
道明經濟學高級經濟學家Thomas Feltmate說：
美國就業引擎在4月份失去了一些動力，就業人數五個月來首次低於20萬大關。然而，平滑月度波動顯示，過去三個月的平均就業增長仍然是健康的24.2萬，僅比第一季度的26.9萬略有下降，但仍高於2023年第四季度的平均21.2萬。重要的是，上月工資增速的放緩程度略高於預期。這對美聯儲官員來說將是一個好消息——尤其是在本周公布的就業成本指數(Employment Cost Index)等其他數據顯示近期薪資壓力有所上升之後。
從大多數指標來看，勞動力市場仍然健康而緊張。就業增長依然強勁，失業率較低，職位空缺雖然在減少，但相對於大流行前的水平仍然較高。由於失業率預計將在第二季度保持穩定，通脹不太可能得到緩解，從而讓政策制定者有足夠的信心，在今年下半年之前，通脹將持續回到2%的水平。因此，我們將美聯儲首次降息的時間推遲到了12月。
CIBC經濟學高級經濟學家Ali Jaffery說：
鑑於鮑威爾的鴿派傾向，美聯儲將對今天的數據感到滿意，尤其是工資增長放緩和部分利率保持穩定，因為這兩者都有助於未來價格上漲放緩。但總體而言，就業市場仍保持強勁，他們需要看到更多放緩的證據，或者就業意外大幅下降，才會擔心在就業出現如此強勁的增長之後，他們的就業任務。最終，聯邦公開市場委員會將按兵不動，直到他們對通脹有了明確的認識。他們正試圖評估第一季度價格壓力的上升是否會持續下去，由於勞動力市場沒有崩潰，他們有一些時間來弄清楚。
