從六月中旬開始，中國股市經歷了自2007年以來最大的波動市況，需要國家插手穩定股市。國家救市措施初步來說是見效的，達到穩住市場的目的。但長遠來說，這次救市有沒有留下其他影響?這是國家下一步需要面對的問題。
「中國式雷曼危機」解讀
2008年9月，美國第四大投資銀行雷曼兄弟由於投資次級抵押住房貸款產品不當蒙受巨大損失，在談判收購失敗後宣布申請破產保護，引發了全球金融海嘯。有著158年歷史的雷曼兄弟面臨倒閉的命運。
2015年6月中旬開始，中國的A股市場也經歷了一波動盪的行情。這一波動盪行情的核心原因是高估值中小股票在猛烈去槓桿過程中局部流動性枯竭。它們持續跌停引發骨牌效應，導致場外槓桿帳戶被強制平倉時無法賣出，轉而拋售流動性好的股票，然後大市值股票下跌引起本來相對安全的券商融資融券盤和無槓桿的公募私募基金淨值大幅下跌，淨值下跌使公募基金被放量贖回，私募基金被逼清盤。
另外，「場外配資」在這次金融風暴中也扮演了非常重要的角色，因為股市暴漲完全是融資槓桿化為主要動力造成。這場融資槓桿化的主要力量，以前一向認為是融資融券業務增長所造成，但實際上更多是來自風險更高、槓桿率更大的場外配資，再加上上市公司大股東的股權質押融資，只要股市下跌時，便會面臨巨大風險。
上市公司大股東股權質押融資可能會成為下一波的危機延續。到目前為止，還有相當一部分的上市公司在停牌狀態中，相信在這些公司裡面有很多大股東之前已經把他們的股票作抵押融資。如果復牌後這些公司要面對「補跌」的情況時，因為這些大股東沒有多餘的資金或股票來「補倉」而可能會引發違約，整個股票市場將會面臨另一波下跌行情。
政府救市策略影響分析
經過一番努力後，政府找到了問題所在，並對症下藥，即所謂的救市三十多道金牌。救市政策初見成效，但長遠來說還有很多需要注意的地方：
(1)國家在這次救市中作出了一些金融維穩的政策，或多或少影響了對中國資本市場「走出去」的目標，也估計A股加入MSCI的時間表因此被逼延後，同時，中國加入國際貨幣基金特別提款權(SDR)的計劃將會受到影響。
(2)此次金融風暴蒸發了超過30萬億財富，相當於去年中國63億國內生產總值的四十幾個百分點，對經濟構成了一定程度的影響，尤其是中產階級，因為中國股市是一個由散戶作為主導的市場。根據中央證監委七月初發布的通訊內容指出，5570多萬股民人均已虧損達52萬元。
(3)因為暫停IPO及要求上市公司出資回購及增持公司股份等原因，資本市場融資的功能被勒令暫時停止，企業還要面對營運資金被占用的事實，這無疑給國家經濟發展帶來了一定的影響。
(4)金融風暴也給金融機構如銀行等帶來一定的影響，現在為了去槓桿，銀行不得隨意替借錢炒股及股票抵押的客戶「斬倉」，反而要為貸款延期，以免股市失血，代價則是增加銀行壞帳風險，並影響銀行行業的利潤。
(5)危機亦引起國際大鱷的注意，讓他們以後找機會去追擊中國股市。
中國股市未來的出路
國家股市長遠來說要融合國際市場化的概念去打造「中國特色資本市場」的道路。市場化概念包含
下面幾個方面：
(1)要正視上市公司估值過高的問題。本益比過高會產生泡沫，持續的泡沫會讓金融風險提高。本益比應該與實體經濟的表現掛鈎。
(2)要正確厘定合法沽空的範圍及規則。其實在市場化的資本市場運作裡面，合法沽空是一種風險對沖行為，如果合理應用的話對股市來說會是一個良好的「協調」工具。
(3)政府相關部門要加強對金融系統風險控制的認識，預知及落實相關政策。政策落實好後，在日常運作中要逐漸減少對市場的干預。
(4)加深股民對資本市場的風險認識及正確理解，包含對槓桿類投資產品包括風險的全面理解及企業估值的基本認識。
(5)營造健康的企業股權融資大環境，讓企業正確了解如何合理提升自身企業價值去進行股權融資。有需要時可以仿效美國2010年「多德弗蘭克法案」中採取獎勵企業內部舉報人的制度去打擊企業內部假帳行為及其他違規行為，減輕監管機構的工作壓力。
(6)鼓勵更多機構投資者及私募基金直接參與資本市場，這樣可以讓資本市場通過專業分析過濾後變得更理性。
另一邊：香港股票市場在這次金融危機所扮演的角色
值得一提的是，在這次金融風暴中，香港股票市場儘管波幅巨大，中間還受到因A股太多股票停牌而成為大陸舒緩流通性的「ATM機」，但運作正常，投資者並沒有出現非理性恐慌，可見香港作為國際第三大金融市場並非浪得虛名。
國家可以在這次金融風暴中多參考香港過去處理金融風暴的經驗及改良國家資本市場的制度及金融風險預報系統，以改善日後再次面對金融風暴時的及時反應及實施有效政策。
結語
「水能載舟、亦能覆舟。」推動股市去扶助實體經濟無疑是一個非常好的政策，不過，在股票市場還未完全成熟的情況下，金融風暴會隨時出現。當金融風暴出現時反而會影響整個國家的經濟。所以希望在這次金融風暴中能吸取教訓，儘快從危機中找尋出短線、中線和長線的解決方法，並儘快學習境外的資本市場模式，創造出符合中國獨特國情的「中國特色資本市場」規則，讓中國的股票市場能在合理有序的健康氛圍里發展起來。
