2017年1月14日，王健林在合肥萬達城高歌四曲，讓當時年會現場的10萬多員工激動不已，剛剛過去2016年確實是萬達集團的高光時刻。當年萬達集團資產總額達到7961億元，離王健林給自己定的1萬億的「退休線」還差2000個「小目標」。
在此後的3年時間裡，王健林不僅沒有往「1萬億目標」的方向努力，反而在國內外大批量的出售旗下資產。王健林在下怎樣的一盤棋？賣賣賣之後，萬達集團還剩下什麼？
賣賣賣後萬達集團資產「縮水」
萬達集團從2011年開始在年度工作報告中披露集團資產，從下圖看出，2016年的7961億元的集團資產已經是萬達集團資產巔峰了，在此後的2年裡，萬達集團的資產持續下滑，2017年及2018年集團資產總額為分別為7000億和6257.3億元，兩年分別同比下滑11.5%，這離王健林給自己定得1萬億的退休目標越來越遠。
2017年、2018年萬達集團資產縮水主因是這兩年萬達集團一直在做減法，大規模出售資產。
據作者不完全統計，近兩年來，萬達出售的資產已超過千億元。
上圖可以看出，萬達集團出售的項目包括酒店、文旅、電影、金融、百貨以及海外地產和俱樂部等，這些產業都曾是萬達集團的核心業務，萬達集團為何要大規模出售？
對於2017年7月萬達集團大規模轉讓文旅項目、酒店項目，王健林在2017年年會上表示，「這項轉讓為集團減債440億元，回收現金670億元，相當於減債1100億元。對於這次轉讓，眾說紛紜，很多解讀，萬達賣資產，是不是不行了，其實這是根本不理解商業的基本邏輯。其實不管買也好、賣也好，關鍵看買賣之間能否賺錢。所以對萬達的買買買和賣賣賣，關鍵看我們買的是什麼價格，賣的是什麼價格，萬達過去幾年在海外投了一批項目，現在我們決定清償海外債務，賣一半資產就能把全部債務清償，說明我們買和賣之間賺錢了。」
說白了，萬達集團從2017年開始大規模出售資產就是為了減少萬達集團自身的債務，降低風險。
作者查閱萬達集團最核心業務萬達商業2010-2017年的年報發現，2014年萬達商業的負債總額超過4000萬，為4091.49億元。2016年萬達商業的負債更是高達5277.7億元。為此，有段時間網上還戲稱「首富」其實是「首負」。
對此，王健林在2018年萬達年會上解釋說，「房地產行業因預收帳款也算負債，負債率相對高一些。對於房地產行業來說，有息負債是檢驗房企負債情況的硬指標。2018年萬達有息負債大幅減少，同比2017年減少約30%。應該是國內大型企業中，有息負債率下降最多的企業之一。」
而在海外負債方面，「萬達海外負債基本解決，目前只剩下少部分沒有到期的負債，萬達在海外有高於其額度的應收款和現金存款。」王健林表示。
不過萬達拋售海外資產的另一大原因是受2018年2月11日國家改委發布的《境外投資敏感行業目錄（2018年版）》的影響。根據目錄，房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部等均被列入境外投資敏感行業。
問題來了，萬達集團賣了這麼多資產，很多還是之前的核心資產，王健林還剩下什麼？他要下怎樣的一盤棋？
萬達不再是地產商了
通過觀察萬達集團2011年-2018年的主營業務收入的變化發現，除了為減少負債外，萬達集團出售資產的路徑與其自身轉型路徑一致，即從地產商逐漸開始向服務業及輕資產轉型。
對於重資產和輕資產，王健林以萬達酒店為例算了一筆帳。「萬達酒店建得不錯，成本也很低，但是酒店整體年平均報酬率低於4%，全部酒店每年吃掉十幾個萬達廣場的淨利潤，所以，我們決定把重資產的文旅項目和酒店賣掉，做輕資產這種只賺不賠的買賣，絕對是上策上策」，王健林在2017年萬達年會上公開表示。
從1988年成立到現在，萬達集團共經歷4次轉型。其中，從2015年開始的第4次轉型尤為重要。
縱觀2015-2018年萬達集團服務業收入和房地產收入的比例可以看出，從2016年開始，萬達集團的服務業收入已經超過了房地產收入，占集團總收入的55%，此後的2017年和2018年服務業的收入占比一直在上升。
而從具體業務上看，縱觀2015-2018年萬達集團的營收構成可以發現，萬達商業的營收占比越來越小，而文化集團的營收占比越來越多。
具體來看，變化主要表現在以下5個方面：
1、萬達商業的營收占比從2015年的65.6%，下降到2017年的49.5%。2018年萬達商業直接被被拆分為萬達商管和地產集團。
2、文化集團的營收占比從2015年17.7%，上升到2018年的32.3%。2018年文化集團收入已經超過商管和地產成為萬達集團第一大支柱產業。
3、2015年萬達金融集團才在上海註冊成立，當年營收占比為7.2%，2018年上升到20.24%。
4、網絡科技集團2016年成立，並批准了飛凡網絡2017年至2019年的發展計劃。當年營收占比為1.64%，2017年營收占比為0.84%，2018年萬達集團並沒有將網絡科技集團的營收單獨列出，而是放在集團其他收入中，可見飛凡網絡的發展並不順遂，甚至慢慢成為雞肋。
5、萬達百貨成立於2007年（2011年前公司名稱為「萬千百貨」），截至2016年，萬達百貨一直都是萬達集團的四大支柱產業之一。2015年萬達百貨的營收占比為7.94%，2016年萬達百貨的營收占比為6.99%，2017年及2018年萬達集團已經不將萬達百貨的收入單獨列出，而是放在了集團其他收入中，這從側面可以解釋萬達集團為何於近日將萬達百貨「甩手」給蘇寧易購了。
萬達的核心業務還剩下什麼？
從2018年萬達集團的主營業務收入構成來看，目前萬達集團的核心業務有四個，萬達商管、文化集團、地產集團、金融集團。
萬達商管集團2018年收入376.5億元，同比增長25.9%。其中，租金收入328.8億元，同比增長28.8%；酒店管理公司收入14億元，同比增長21%。開業萬達廣場49個(不含轉讓資產項目)；新增持有物業452萬平方米，累計持有物業3586萬平方米。
文化集團2018年收入692.4億元，同比增長9.2%。其中影視公司收入580.6億元，同比增長9.2%；體育公司收入88.3億元，同比增長22.9%；寶貝王公司收入20.8億元，同比增長44.3%；文旅公司收入2.7億元(不含轉讓文旅項目)。
需要指出的是，體育公司2018年的收入95%以上的業務來自海外。此外，因為2018年是世界盃年，所以體育公司得收入增長幅度較大。
地產集團2018年收入540.2億元，同比減少34.9%；回款610.4億元，同比減少3.3%。
金融集團2018年收入433.6億元，同比增加28.6%。
由此看出，萬達集團的這4大支柱業務中，只有地產集團的收入是同比2017年下降的，其他三大業務同比2017都有所增加。而文化集團則超越萬達商管和地產集團成為公司的第一大支柱產業。正如王健林在2016年的萬達年會所說的那樣「以後萬達不再做地產商了」。
未來三年萬達集團要做什麼？王健林在2018年萬達年會上說，2019年萬達要正式進軍大健康產業，引進國際頂級醫療體系，創新大健康產業新模式。而未來三年，萬達目標是完成公司向輕資產公司的轉型，持續降低企業負債。「萬達集團要在2018年基礎上，2019年力爭有息負債再降8—10%。到2020年底將萬達集團有息負債降至絕對安全水平」，王健林說。
