中國2月製造業繼續低迷。（Pixabay）
受經濟下行和貿易戰衝擊，中國２月官方製造業採購經理人指數跌破榮枯線，降至三年以來最低位，也是連續三個月持續下降。這顯示中國工業生產低迷，經濟下行趨勢持續，寒冬恐怕還很長。
中國2月官方製造業PMI連續三個萎縮
2月28日（周四），中國國家統計局和物流與採購聯合會（CFLP）聯合公布，2月官方製造業採購經理人指數（PMI）降至三年來低位49.2，比1月的49.5下滑0.3個百分點，且低於預期的49.4，為連續第三個月位於榮枯線下方。
PMI是宏觀經濟先行指標，以50為榮枯分界線。通常PMI指數在50以上，反映經濟總體擴張；低於50，反映經濟衰退。2月官方PMI低於榮枯線，顯示工業生產依然偏弱，經濟仍處下行態勢，尚無回暖跡象，寒冬仍未結束。
同時，官方數據也在一定程度上說明了，中國經濟因美國的貿易攻勢而陷入困境。
數據還顯示，官方非製造業PMI54.3，低於預期的54.5，亦低於1月的54.7。綜合PMI產出指數為52.4%，環比回落0.8個百分點。
在川普對中國出口產品徵收懲罰性關稅的影響下，進出口指數低位運行，進口指數為44.8；出口繼續下降，新出口訂單指數從1月份的46.9降至45.2，為2009年2月以來最低點。進出口指數均處於榮枯線之下。
具體分項指數如下：
1）生產指數為49.5%，比上月下降1.4個百分點，位於臨界點之下，表明製造業生產活動有所減緩；
2）新訂單指數為50.6%，比上月上升1.0個百分點，重返臨界點之上，表明製造業市場需求回升；
3）原材料庫存指數為46.3%，比上月下降1.8個百分點，仍低於臨界點，表明製造業主要原材料庫存量降幅擴大；
4）從業人員指數為47.5%，比上月下降0.3個百分點，位於臨界點之下，表明製造業企業用工量有所減少；
5）供應商配送時間指數為49.8%，比上月下降0.3個百分點，低於臨界點，表明製造業原材料供應商交貨時間比上月減慢。
大型製造業和中小型企業冰火兩重天
2月官方PMI分項數據顯示，大型製造業企業仍在擴張，其PMI比上個月上升0.2個百分點至51.5，但中小製造業萎縮加劇，其PMI分別為46.9%和45.3%，比上月分別下降0.3和2.0個百分點。
這似乎印證了1月天量信貸數據背後，短期票據融資套利和資金空轉的擔憂。
中共央行公布的1月份金融數據顯示，1月新增人民幣貸款3.23萬億元，當月社會融資增量，達到4.64萬億元人民幣。
李克強認為，1月社會融資總規模上升幅度表面看比較大，但分析數據發現，主要來自票據融資、短期貸款的較快增長，這可能造成「套利」和資金「空轉」行為，並可能帶來新的潛在風險。
中國大型製造企業多為央企和國企，一向是低成本信貸資源的受益者。中小企業大多為私營或民營企業，一直存在融資難問題。
去年以來，為遏制經濟全面放緩的走勢，中共政府加緊出台的經濟刺激措施，包括加快地方債券發行速度以刺激投資，向銀行系統注入更多資金，還敦促銀行增加對中小企業的貸款。
但2月官方PMI數據顯示，中小企業持續萎縮，處境艱難，而通常對政府寬鬆政策受益較多的大企業分類指數連續第三個月走強，這在一定程度說明，市場對1月天量信貸的票據套利與資金空轉的擔憂，並非沒有道理。
交通銀行（Bank of Communications）經濟學家劉學智稱，小企業情況惡化，可能令中國的增長勢頭和就業市場進一步承壓。
數據顯示，私營企業和民營企業創造了中國60%的經濟增長和90%的新增就業。
經濟未來走勢或令人擔憂
中國2月份製造業活動不及經濟學家預期，降至三年來最低水平，同時也是中國經濟持續疲軟的最新體現。
中共官方解釋，中國傳統皇曆新年的長假在一定程度上抑制了2月份的工業活動。
一些經濟學家指出，儘管如此，今年前兩個月的平均表現也顯示工廠活動放緩。
渣打（Standard Chartered）經濟學家陳冠霖表示，除了假期影響外，疲軟的需求可能也對生產造成了影響。他表示，3月份表現若進一步走軟，則將是一個令人擔憂的跡象。
