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美聯儲尚有政策彈藥 中國似乎黔驢技窮了(圖)

全球最大的兩個經濟體都在苦苦掙扎,但其中一個國家的決策者仍有大量工具可以應對。另一個國家就沒有那麼多了。

全球最大的兩個經濟體都在苦苦掙扎,但其中一個國家的決策者仍有大量工具可以應對。另一個國家就沒有那麼多了。

美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve,簡稱:美聯儲)本周三宣布今年第三次下調基準利率,以應對製造業疲弱和溫和的通脹。相比之下,中國央行卻依舊保持靜默。自2018年末觸底以來,中國央行偏愛的衡量整個經濟領域未償貸款增長的指標增長了不到一個百分點。其結果是:周四公布的數據顯示,中國10月份製造業採購經理人指數(PMI)大幅下滑,表明第三季度末投資和工業企穩的局面將會難以維持。非製造業PMI降幅更大,幾乎下降接近一個點,觸及2016年初以來的最低水平。

簡單來說,即便中國政府想要扶持經濟,短期內也無能為力。房價上漲的速度有所放緩,但仍存在泡沫。更激進的貨幣政策肯定會再次提振房地產市場,並給失控的食品價格火上澆油,這樣一來,可能會引發社會不滿,並導致房地產開發商出現更多的財務冒進行為。顯而易見的解決方案是加大對基礎設施的財政支持。但3%的消費者價格指數也開始推高政府債券收益率,近期的減稅措施也意味著地方政府要從財政收入中為基建撥款甚至比以往更難。與此同時,由於貿易戰和生產者價格下跌打擊了企業利潤,製造業投資依然不溫不火。

這些結果在10月的PMI中都有清楚體現。9月數據意外強勁曾讓投資者感到鼓舞,但多數樂觀情況10月都已逆轉。新出口訂單再次下滑,9月可能是因預計10月美國提高關稅提前發貨而受到提振。產出、整體新訂單和出廠價格也下降,不過後者可能部分反映出油價下跌的影響。

波動較大的建築業PMI反彈,但2018年底以來一直呈下降趨勢,這與水泥和鋼鐵等重要建築材料產出走軟,以及房價上漲速度逐步放緩的情況是一致的。

所有這些情況讓北京方面幾乎沒有什麼好政策可用。促進增長需要達成貿易協議,並進一步放鬆監管及進行改革。對於前者,前景似乎中性偏樂觀。至於後者,投資者之前都在期盼本周在北京召開的中共中央全會能有消息傳出。

20世紀80年代以來,中國的一項關鍵優勢是制定經濟政策時結合實際靈活應對,而不是採取僵化的方式。面對惡化的經濟狀況,尚不清楚當前領導層是否願意沿襲這個傳統。

責任編輯: 李廣松   來源:華爾街日報 轉載請註明作者、出處並保持完整。

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