收益率跌至-4.42%，淨值降到0.9997，近日，招行一款「季季開1號」產品將銀行理財頂上了「熱搜」，成了投資界的標誌性事件。與此同時，誰也沒有料到，一直不溫不火的銀行淨值理財產品，會以這樣的姿勢「出圈」。
銀行理財不保本了？曾經「穩穩的幸福」，如今跌破本金，這一事實衝擊著市場對於銀行理財的剛兌信仰，投資者一邊感嘆「活久見」一邊重新認識所謂的「低風險」。
銀行理財為何會虧損？除了招行「季季開1號」，還有哪些產品也虧了？剛兌信仰的打破是否會對「淨值化轉型」進程產生影響？銀行要如何調整？投資者要如何應對？這些問題亟待回答。
129款理財產品浮虧，中銀理財最多
「穩賺不賠」的美夢已然甦醒，投資者「閉眼買理財」的時代也已過去，在淨值理財的浪潮中，出現虧損的又何止招行這一款產品。
近日，《每日經濟新聞》記者從中國理財網和各銀行官網查詢統計發現，截至6月11日，大行和股份行(包括旗下理財子公司)發行的理財產品中，有129款淨值在1以下。
具體來看，淨值低於1的理財產品中，來自中銀理財的產品數量最多，共有28款；其次是建信理財，共21款；再次是招商銀行(33.90+1.65%,診股)(含招銀理財)和中信銀行(5.07+1.00%,診股)，兩家均有19款。
從發行時間來看，這些理財產品成立時間集中在今年4月到5月，其中4月成立的有44款，5月有66款。
記者注意到，在這幾家銀行淨值低於1的產品中，有不少是同系列但發行期數不同。例如，建信理財「睿鑫」封閉式理財產品同系列6款產品的淨值低於1,8款招商銀行金葵十八月定開理財產品淨值低於1。
從風險範疇來看，風險等級為三級的理財產品最多，共有67款；其次是二級，共57款；還有2款產品風險等級為四級、3款為五級。根據《商業銀行理財業務監督管理辦法》，商業銀行應當對非機構投資者的風險承受能力進行評估，確定投資者風險承受能力等級，由低到高至少包括一級至五級，並可以根據實際情況進一步細分。也就是說，這些淨值低於1的理財產品大部分為中等風險。
從產品投資性質來看，固定收益類占絕對地位，共有111款，其次是混合類產品。理財產品投資性質的不同源於其底層資產不同的投資比例，固定收益類理財產品較多地投向國債、金融債、地方債、銀行存款、同業存單等債權類資產，小部分投向股票等權益類及金融衍生品類資產。
超8成浮虧產品固收類資產投資比例超80%
再將目光聚焦到理財募集資金底層資產的具體投資比例上，就整體來看，129款淨值破「1」的理財產品中，有6款無法查詢產品說明書，在餘下的相對詳細地披露了募集資金投資範圍的123款產品中，固定收益類產品是「絕對主力」。根據銀行理財產品說明書，固定收益類資產包括但不限於各類存款、債券、貨幣市場基金、債券基金、非標準化債權資產等。
進一步探究理財產品所募集的資金在各類資產中的投資比例可以發現，有95款產品將募集資金投資於債券等固定收益類資產的比例下限設置在80%，占比達到83.87%；比之更甚的是，還有7款理財產品對固定收益類資產的投資比例達到了90%以上，3款產品對債權類資產的投資比例達到100%。
就此可知，有105款淨值破1的理財產品對債權等固定資產投資力度在80%以上，占比為85.36%。
雖然整體來看淨值破1的理財產品投向主要集中在固收類資產，但有意思的是，在對這123款理財產品單位淨值從高到低進行排序後，墊底的三款產品分屬混合類、權益類和固定收益類。而值得關注的是，淨值最低的兩款產品均為工商銀行(5.22+1.56%,診股)發行，分別為東方之珠代客境外理財產品新興市場投資機會QD1005(以下簡稱「東方之珠新興市場」)、東方之珠富甲天下代客境外理財產品830002(以下簡稱「東方之珠富甲天下」)。
具體來看，工商銀行發行這兩款產品均不屬於中低風險產品。中國理財網顯示，截至6月11日，東方之珠新興市場淨值最低，為0.8904。根據理財說明書，這款產品成立於2010年11月23日，風險等級為四級，投資性質為混合類，具體來看，投資組合資產總額的0~50%投資於股票或股票型開放式基金(含ETF)；20%~80%投資於投資級債券或債券型基金；0~50%投資於境內項目類資產。
而另一款產品風險等級也為四級，但投資性質則為權益類。據悉，東方之珠富甲天下成立2007年10月23日，截至2020年6月11日的淨值為0.9716。在產品投向上，根據產品說明書，投資組合資產總額的50%~100%投資於股票、公募基金(含ETF)，產品管理人將根據市場情況，0~50%投資於存款等固定收益類投資工具，0~50%投資於境內資產。
排名倒數第三的是農銀理財「安心·每年開放」第13期人民幣理財產品最新(2020年3月31日)淨值為0.9745。該產品投資於存款、債券等債權類資產的比例不低於80%。根據2020年第一季度報告，截至一季度末，該產品97.82%的資產為固定收益投資，合計約34.65億元，固收資產中占比最大的一項為同業借款，達到59.36%，其次為委託債權(19.42%)、債券(占比19.04%)。
此外，此次淨值破1的理財產品還有一款尤為「特殊」，相比於其他投資於存款、債券、股票、金融衍生品的產品，這款理財產品的投向為信託。而該產品截至6月11日的淨值也不高，僅為0.9774，排在倒數第五位。這就是招商銀行發行的「鑽石財富系列之恆睿博薈理財計劃」。
據悉，該理財計劃募集資金不低於90%的比例投資於「外貿信託·恆睿博薈證券投資單一資金信託」。記者注意到，這款產品在今年3月也出現了較大幅度的淨值回撤，該產品3月31日的淨值為0.8713，而其2月28日的淨值為0.9413。梳理該產品歷史淨值信息可以發現，2015年6月19日該產品淨值為0.9570，自此之後，單位淨值均未突破1，而這距離產品成立(2015年5月27日)還不到1月。
若再將排名靠後的理財產品範圍拉大，可發現，在排名後十的10款理財產品中，除了上述農銀理財發行的第13期人民幣理財產品，還有5款產品的投資性質均為固定收益類，且投資於固定資產的比例均不低於80%。排名前十的24款產品中(含淨值並列情況)，有17款產品對現金、國債等債權類資產投資比例也不低於80%。
2018年4月，中國《資管新規》正式出台，明確了資管產品不得承諾保本保收益，要求產品實行淨值化管理，淨值及時反映基礎金融資產的收益和風險，讓投資者自擔風險，從根本上打破剛性兌付。
