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經濟學人:美聯儲如何讓銀行業的存款消失 韭菜必讀

英國財經媒體詳述了美聯儲逆回購協議(Reverse Repurchase Agreement)對銀行系統的負面影響,由於疫情期間大量的量化寬鬆(QE,即印鈔票)和監管調整,銀行充斥了大量現金。隨著逆回購設施和貨幣市場基金等類似的影子銀行轉移資金,美國銀行里的存款正面臨流失風險。又因,美聯儲一直對這類影子銀行抱持懷疑態度,擔心它們會削弱銀行。因此,目前銀行系統正面臨存款流失的風險,疊床架屋的結構搖搖欲墜,尤其是對於美國的小型和中型銀行來說,可能會產生更大的影響,不想當韭菜就需要好好讀一讀。

2023年3月22日聯準會主席鮑爾在利率政策會議將利率上調1碼後舉行了新聞發布會。(路透社

英國財經媒體詳述了美聯儲(FED)逆回購協議(Reverse Repurchase Agreement)對銀行系統的負面影響,由於疫情期間大量的量化寬鬆(QE,即印鈔票)和監管調整,銀行充斥了大量現金。隨著逆回購設施和貨幣市場基金(Money market fund, MMF)等類似的影子銀行(Shadow Bank)轉移資金,美國銀行里的存款正面臨流失風險。又因,美聯儲一直對這類影子銀行抱持懷疑態度,擔心它們會削弱銀行。因此,目前銀行系統正面臨存款流失的風險,疊床架屋的結構搖搖欲墜,尤其是對於美國的小型和中型銀行來說,可能會產生更大的影響,不想當韭菜就需要好好讀一讀。

據《經濟學人》(The Economist)21日報導,在傳統銀行擠兌中,錢如何被摧毀是很容易理解的。民眾想要趕快提取出他們的現金避險,而銀行行員試圖提供服務。但當客戶不斷逃離導致銀行實質上的現金缺口時,行員將無法滿足後面排隊的人的需求,那麼那一家銀行就會崩潰。

然而,在數位化時代,情況並非如此。存戶一感受到矽谷銀行(SVB)的風險,他們並沒有想要提取鈔票和銅板(現金)走,存戶們只是想把帳戶里的餘額轉移到其他家銀行逃難。

這樣一來當矽谷銀行倒閉時,存戶實質上的存款也不會像前一段所提的傳統案例那樣,相反的,監管機構承諾讓矽谷銀行的存戶資金還存在。儘管一家銀行的失敗對他的股東來說是壞消息,但理論上來說它不應該減少美國整個銀行系統中的總存款金額。

奇怪的是,美國銀行間的存款仍在下降。在過去的一年中,商業銀行的存款下降了5000億美元(約新台幣15.2兆),接近3%。這使得美國金融體系更加脆弱,因為銀行必須縮小規模來還債。那麼,這些錢去哪裡了呢?

答案就是貨幣市場基金(Money market fund, MMF),這是一種低風險的投資工具,將錢投入短期政府和公司債務。隨著矽谷銀行的破產,這些基金上周吸引了1210億美元(約新台幣3.7兆元)的資金流入。根據美國投資公司協會(Investment Company Institute)的數據,截至3月,它們擁有5.3兆美元(約新台幣161兆)的資產,比一年前的5.1兆美元(約新台幣155兆)增加了。

但實際上資金並沒有真正流入這些基金,因為它們無法接受存款。(長話短說:就是只是帳面上的數字增加了基金本身並沒有真正收到資金,詳細機制請接著閱讀)——相反的是,離開銀行轉向貨幣市場基金的現金,將被記入基金的銀行帳戶,從中用於購買基金想要投資的商業票據或短期債務。當基金以這種方式使用現金時,資金就會流入出售該資產的機構的銀行帳戶。因此,資金流入貨幣市場基金應該只是在銀行系統中轉移存款,而不是迫使存款流出。

然而,貨幣市場基金可能透過美聯儲於2013年推出的逆回購協議,卻從銀行系統中吸走存款。這項看似無害的金融系統管道變更,在施行不到十年的時間內,對銀行產生深遠的不穩定影響。

在正常的回購交易中,銀行向競爭對手或央行(若以美國為例即為美聯儲)借款,並以抵押品進行抵押交換。

而逆回購則相反。影子銀行,如貨幣市場基金,指示其保管銀行存款準備金以換取證券。這項計劃旨在幫助美聯儲擺脫超低利率,透過在同業間市場上借貸成本設立底線。畢竟,銀行或影子銀行怎麼可能會提供比美聯儲還要低的利率,借貸給同行呢?

然而,新冠肺炎疫情期間美國施行了大規模量化寬鬆(QE)和監管調整,讓銀行充斥現金,逆回購協議的使用量近年來激增。

QE會創造存款:當聯儲從投資基金購買債券時,銀行必須作為交易仲介。基金的銀行帳戶增加,聯儲的準備金存款也增加。從2020年QE開始到2年後結束,商業銀行的存款增加了4.5兆美元(約新台幣137兆),大致等於美聯儲自身資產負債表的漲幅。

銀行一度能夠應對這些資金流入,因為美聯儲在疫情初期放寬了一項名為「附加槓桿比率」(SLR)的規定。這使商業銀行的資產負債表增長,而不再強迫使它們籌集更多資本,讓它們能夠安全地利用存款的流入增加美國國債和現金持有量。

銀行照例買入了1.5兆美元(約新台幣45兆)的國債和機構債券。不過,在2021年3月,美聯儲停止了對附加槓桿比率的豁免。銀行發現自己被不需要的現金所淹沒。

銀行們減少了從貨幣市場基金借款的方式來縮小規模,而貨幣市場基金則將現金存放在美聯儲的逆回購協議。到了2022年,這些基金在逆回購協議中存放的資金達到了1.7兆美元(約新台幣51.6兆),相比一年前僅有幾十億美元(僅幾千億台幣,翻了超過百倍)。

在矽谷銀行破產後,美國的小型銀行擔心存款流失。貨幣緊縮(升息)使得這一情況更加可能發生。

總的來說,逆回購協議對銀行產生了負面影響。儘管這個計劃本意是好的,可以為美聯儲的利率政策提供支持,但當現金湧入時,銀行被迫收縮以還款,而逆回購設施和貨幣市場基金等影子銀行也將資金轉移出銀行體系,這樣就讓銀行的存款面臨流失風險。

責任編輯: 楚天  來源:中時 轉載請註明作者、出處並保持完整。

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