中國經濟敗象紛陳，更有跡象走向通縮，幸好民族復興未到夢醒時分，中國仍有機會成為世界最大經濟體，不過香港「由治及興」的劇本卻擺明貨不對辦，在中國大陸經濟的牽連下，香港經濟原地踏步，甚至走向蕭條，講了幾年的政治鎮壓帶來經濟繁榮，至今沒有兌現，恐怕快成為中國大外宣的負累。
回歸至今，香港由連結世界各地的國際商業及金融中心，轉成衣務大陸也依賴大陸的中國對外開放城市。以貿易為例，四十年前，香港出口大陸貨品只占出口總值大約11%，至2021年，增至62%，是出口美國總值的十倍有多。同期間，大陸入口由總額不到四分一，上升至2021年的49%，比來自其他亞洲國家的入口總值還要多。
旅遊方面，過去二十年，大陸旅客人數及占比都倍增。2002年，大陸旅客680多萬，是旅客總數的41%，至疫情前（2019年），人數升了六倍多（4377萬人），占比亦跳升至接近八成。今年疫後通關，大陸旅客再次成為主要客源，上半年的占比已重返疫前水平（78%）。
至於股票市場，自從青島啤酒於1993年在香港上市，至今大陸企業在香港掛牌的數目估計超過300間。2015年，大陸企業占本港上市公司總市值接近六成（62%），成交金額更占總量超過七成（73%）。到今年七月，它們的市值及交易額進一步升至接近八成（77%）及九成（86.9%）。換言之，香港股市不會受惠於今年來美國市場景氣的輻射，卻因為大陸營商環境的不濟而受到牽連。
明顯不過，中國的盛衰已成香港經濟的寒暑表。最新數據顯示，中國經濟增長失去動力，因為不論社會消費、企業支出、工業增長值還是固定資產投資，增幅都在放緩，貿易更走下坡，反映不單是經濟走弱，當中涉及經濟轉型，問題非常棘手。
例如美國入口貨物總值之中，中國占比由2017年的高峰21.6%，降至今年上半年的13.3%，入口額落後於兩個地區（歐盟加英國丶其他亞洲國家），若從出口加入口的貿易總額計，中國也降至美國第三大貿易夥伴，只占總額10.8%，第一二位已由墨西哥及加拿大取而代之。令人擔心的，不只是中美貿易處於低潮，而是五年來美國對華的避險政策及制裁措施逐漸生效，令中美貿易昔日的黃金歲月一去不返，也等於說，中國謀求通過貿易推動經濟，促進科技交流以增強國力，再也不是理所當然。
展望未來，隨著更多美國供應商從大陸撤廠，再轉移到其他開發中國家生產，加上美國對華厲行高科技禁運，不僅中美貿易難以樂觀，對中國未來發展舉足輕重的晶片製造商，同樣陷入困局。例如中國最大最先進的晶片製造商中芯國際，隨著海內外需求轉弱，生意額比一年前減了18%，利潤更急降85%。根據《華爾街日報》報導*，急降的一大原因，是由於部分設備因禁運而不能進口，該廠需要投放大量資金來更新設備（是四年前的三倍半），導致每年折舊費用上升，大幅度折損利潤。
至於眼下由發展商債務違約引發的地產危機，再遇上通縮預期，則更是雪上加霜。七月的樓盤銷售數目比上月減少三分一，比去年同期驟降六成，銷售額是三年來最低，比疫情期間還不如。再者，投資者面對經濟環境惡劣，甚至瀕臨通縮邊緣，而發展商割價求售，更傳聞政府出招，顯然買家市場已形成，因此大可靜觀其變，等候更好的入市時機，例如先看看政府是否給予津貼或保障，發展商會否繼續降價或提供更多優惠，以至銀行按揭又有何優待招數，才最後定案，結果觀望之下交投放緩，需求減弱，進一步將樓市推向低谷。
當中美貿易降格丶高增值產業受阻丶樓市危機不解，加上沒有統計數字但相信依然嚴重的年青人失業問題，若無法找到出路，中國將面臨三十多年未有之社會變局。但七月底中共政治局會議後，至今未見提出有效措施，以挽狂瀾於既倒，正正說明問題不僅僅是經濟下行，更在於當局欠缺排難解紛的應變能力。
面對中國經濟的困局，香港無法獨善其身，特區當局面對國家級問題，也不怕貽笑大方，主張大笪地搞夜市，可說是明知無果而為之，也正好說明當局已自覺無能為力，無事可為了。
* Jacky Wong(14 August2023)「Chip Champion Of China Is Taking It From All Sides,」 Wall Street Journal, p.28.
（以上評論純屬作者個人觀點，並不代表本台立場。）
