儘管2023年美國股市飆升至歷史新高，但據Ned Davis Research（NDR）19日的一份報告稱，2024年股市仍存在一個巨大的風險。造成該風險的原因是美聯儲資產負債表每月縮減近1000億美元，這可能引發一場流動性危機，因為國債發行仍然較高。
NDR警告說：「2024年最大的宏觀風險之一是美聯儲繼續縮減其資產負債表或實施量化緊縮(QT)。」
到目前為止，美聯儲已將其資產負債表從2022年的9萬億美元峰值縮減了近1.3萬億美元。但NDR表示，這主要是因為美聯儲減少對逆回購工具的使用，對美國銀行在美聯儲持有的儲備產生了最小淨影響。
NDR表示：「實際上，美聯儲資產負債表的縮減對銀行流動性沒有產生任何影響！因此很難看到美聯儲緊縮周期對實體經濟的影響。」
這是因為逆回購只是美聯儲出售一項證券並同意在將來的某個日期買回。但是當美聯儲超越減少對逆回購的使用時，它將通過美國銀行持有的儲備來減少其資產負債表。美聯儲資產負債表的約一半是由美國銀行的存款構成。
但這在2024年將發生變化，並可能導致流動性急劇下降，最終以負面方式影響股市。
NDR表示：「如果美聯儲繼續實施QT，而財政部繼續發行大量國債，那麼逆回購工具可能會在第二季度某個時候降至零。在那時，QT將開始影響銀行儲備，從而從市場中抽取流動性。這對市場來說將不是一個愉快的時刻。」
流動性的下降還將限制銀行向企業和消費者提供貸款的意願，制約經濟的增長。除非美聯儲減少QT，否則在2024年，流動性將成為市場的重大風險。
「鮑威爾承諾，除非經濟崩潰，否則量化緊縮將繼續進行。」NDR表示，這對美聯儲可能結束其資產負債表縮減計劃的想法潑了一盆冷水。
由於預算逆差大和近乎政府關門，國債發行今年出現大幅上升，這對國債的流動性狀況並不樂觀。NDR表示，這可能對接下來的一周股市產生負面影響。
NDR表示：「下周將進行2年期、5年期和7年期國債的拍賣，同時還將進行常規的短期國債拍賣。這導致流動性狀況接近自疫情以來的最糟糕情況。下周可能會出現一些劇烈的波動。」
