房地產困境也不斷加深，進一步抑制了本就因經濟前景黯淡而疲軟的消費。
16歲至24歲的青年失業率持續攀升，這對中國領導層高度重視的社會和政治穩定構成了挑戰。中國大陸股市基準指數滬深300史無前例地面臨連跌四年的局面。
此外，據接近中國政府決策層的官員和政府顧問透露，有關中國各地流動性危機惡化的報告正不斷湧向北京的權力中心。財政緊張的地方政府甚至難以向公務員以及國有和民營承包商支付工資，這點尤其嚴重。
「地方政府出現嚴重的現金流問題」，一位知情人士說。「必須採取措施避免危機全面爆發。」
不過，任何重大行動都必須由習近平來決定，而就在不久之前，他還幾乎沒有表現出擔憂經濟的跡象。
壞消息接踵而至，到9月下旬甚至多到了讓習近平都覺得難以容忍的地步，因此他決定採取行動。
逐字解讀
9月24日，中國央行率先宣布降息和其他措施，以支撐經濟增長並提振股市。
央行推出的寬鬆措施範圍之廣，甚至令北京一些金融口的官員都深感意外。
值得注意的是，中國央行行長潘功勝宣布，計劃設立一項機制，引導商業銀行向上市公司發放貸款，用於股票回購。
一些分析人士對這項舉措背後的邏輯提出質疑，畢竟企業通常是用自有資金、而非借入資金來回購股票。不過，據接近中國政府決策層的官員和政府顧問透露，這項措施反映出習近平有意重振股票市場。
受9月24日央行發布會的提振，在中國大陸和香港上市的中資股即刻飆升。高盛集團(Goldman Sachs Group)和貝萊德(BlackRock)等華爾街公司也上調了對中國股市的評級，不過他們也警告稱，仍認為中國經濟面臨長期挑戰。
中共官方媒體也參與進來，大力宣傳各大中資券商的開戶數創紀錄新高。
對投資者和分析師來說，隨之而來的交易狂潮讓人想起了2015年的「習大大牛市」，當時政府鼓勵股票投資的舉措推動當年上半年股市大幅飆漲。但現在的問題是，此輪漲勢究竟是會持續下去，還是會像2015年的股市繁榮一樣曇花一現。
為此，投資者一直密切關注中國政府傳達的每一個字眼。
中國股市已連續近四年走低。圖片來源：GILLES SABRIE/BLOOMBERG NEWS
10月8日，中國國家發改委的發布會令市場失望，發改委官員只是做出了一些含糊的促增長承諾，具體細節卻寥寥無幾。這也凸顯出中國領導層決意繼續支持電動汽車等高端製造業，即便這種以產業為中心的政策已導致國內產能過剩，並加劇了與西方的貿易緊張關係。
財政部上周六的新聞發布會則重燃了人們對政府將出台大規模財政支持措施的希望。
「習近平政策團隊史無前例地舉行了一系列新聞發布會，表明他現在已經認識到中國經濟走上了錯誤的軌道，」美國基金管理公司Matthews Asia的中國策略師Andy Rothman說，「迫切需要進行務實的路線調整。」
一些投資者已決定暫時觀望。
專門從事長線投資的紐約資產管理公司First Eagle Investments的投資組合經理Idanna Appio表示，儘管中國政府出台了一系列政策舉措，但該公司尚未調整對中國資產的配置。
「如果不採取措施解決房地產供應過剩、相關債務風險以及地方政府對房地產市場的嚴重依賴，」Appio說。「近期這些寬鬆舉措可能不足以應對中國更深層次的經濟挑戰。」
目前，許多新政策措施與其說是直接刺激經濟，不如說是為了穩定地方財政，進而穩定整個金融體系和整體經濟。
在兩周前的發布會之後，中國央行創設了一項互換便利工具，允許符合條件的證券、基金、保險公司以特定資產——如股票——作為抵押品，獲得高流動性的政府債券。
中國央行推出的寬鬆措施範圍之廣，甚至令北京一些金融口的官員都深感意外。圖片來源：ADEK BERRY/AFP/GETTY IMAGES
知情人士透露，這不是一項刺激措施，而是一項去風險舉措。
在這方面，中國政府借鑑了美國在2008年全球金融危機期間的做法，當時美國政府允許投資銀行和其他機構以其資產作為抵押品獲得流動性。
在中國，銀行總是可以通過在銀行間市場借款來保持流動性，但證券和保險公司無法進入該市場。因此，這項新的互換便利工具旨在危機發生時為這些非銀行金融機構提供流動性。
財政部長藍佛安在上周六的發布會上表示，新一輪中央財政支持的重點將是彌補地方政府預算缺口，幫助地方政府將即將到期的債務置換為新債，以及充實大型國有銀行的資本金。
這些措施中沒有包括任何提振消費的重大舉措。有接近財政部的人士表示，此類措施正在醞釀中，但短期內不會有任何重大舉措。
有分析師預計，中國最高立法機構全國人民代表大會常務委員會將在本月晚些時候舉行的會議上批准發行約2,840億美元的特別國債。據預計，大部分債券將用於地方債務置換和為銀行注資。
接近中國政府決策層的多名官員和顧問表示，中央政府正在對一些債台高築的地方政府實行預算限制，以換取中央政府的資金支持。雖然此舉表明中國政府試圖推行急需的財政紀律，但也可能導致這些地方政府減少支出，從而加劇中國的通縮問題。
但轉向就是轉向。在許多分析師和投資者看來，中國政府救助地方政府和穩定金融部門的計劃是穩經濟的積極一步。
然而，中國經濟要實現有意義的復甦還有很長的路要走。許多經濟學家表示，首先也是最重要的一點是，權力中心需要做一個大轉彎——將國家支持的重點從工廠轉向家庭。
「中國領導層還沒有準備好出台必要的『火箭筒』級別的政策來推動需求強勁復甦並結束通縮，」總部位於紐約的諮詢機構22V Research的中國研究主管Michael Hirson表示。「但正在採取重要措施來穩增長，同時降低尾部風險。」
