根據《彭博》周一(8日)報導，美國公債殖利率本周開盤走升，帶動全球多國公債價格承壓，投資人正等待三場大型美債標售與本周聯準會(Fed)利率決策，市場雖普遍押注將迎來今年第三度降息，但也擔憂 Fed的會後訊號將影響2026年的利率路徑，甚至可能導致短暫的「鷹式降息」。
通膨壓不住＋Fed接班人不明！美債市提前示警了(圖：REUTERS/TPG)
美債殖利率周一全面走高，中段年期表現最為疲弱，收益率攀升約3至6個基點。美國財政部將於紐約時間下午1點標售580億美元的3年期公債；接著在周二及周四再標售390億美元的10年期與220億美元的30年期公債。本次標售時間較以往有所調整，以避開 Fed適逢召開為期兩天的貨幣政策會議。
市場預期 Fed將在會議結束後宣布降息1碼(25個基點)，讓利率落在3.5%至3.75%區間；但外界更關注官員對2026年的利率「位圖」(Dot Plot)展望，因通膨仍高於目標水準，存在是否延後降息的變數。
市場預期「鷹式降息」長天期殖利率攀至多月高點
Oxford Economics首席分析師 John Canavan表示，降息幾乎確定，但 Fed可能會以較鷹派的語氣框架，「若 Fed強調明年可能長期按兵不動，市場將失望」，因目前市場押注最快明年4月仍有再次降息機會。
10年期美債殖利率周一上升4個基點至4.18%，逼近4.2%這一關鍵區間阻力，30年期殖利率則升至約4.83%，為9月以來新高。近數周，與終點利率相關的掉期市場顯示，市場對 Fed最終降息幅度的預期快速收斂；假設本周降息，市場目前僅預估明年再降兩次，較上周預期略微減少。
Vanguard全球利率主管 Roger Hallam表示，Fed正以「風險管理」立場推進政策，並可能在利率接近3.5%時停止降息。他指出，明年經濟仍成長，但通膨仍高於目標，意味著利率不會如市場期待持續下降至3%附近。
此外，在新任 Fed主席即將出現的前提下，市場也憂心政策受到政治壓力干擾，導致降息步伐過快，使長天期公債殖利率出現額外「風險溢價」。紐約聯准銀行模型顯示，期限溢價(Term Premium)已回升至0.7%，為9月以來水準。
Fed接班變數升高市場警惕政策方向被淡化
美國總統川普近日表示，已接近選定下一任 Fed主席人選。市場認為，現任白宮國家經濟會議主任哈塞特(Kevin Hassett)為最可能接班人，他在《CNBC》上表示，「未來半年不應預先規劃利率方向」，強調必須依據數據而非提前做出承諾。
《彭博》略師 Edward Harrison警告，全球殖利率上升可能迫使 Fed端出更鷹派的位圖，引發殖利率進一步走高。Unlimited投資長 Bob Elliott則指出，市場降息預期反而推高了利率，形成「愈期待降息，愈推升殖利率」的反直覺現象。
