中國據悉收緊一項跨境投資計劃，以限制全球資管機構為內地客戶配置資金的去向。知情人士稱，此舉可能抑制資金流入美國等熱門市場。
此次限制針對的是已運行十年、規模約860億美元的「基金互認（MRF）」機制。該機制允許中國內地投資者購買在香港註冊的基金，反之亦然。知情人士表示，監管收緊旨在保護自去年以來大量湧入該計劃的零售投資者，並且只適用於新基金產品。他們要求匿名，因為相關信息尚未公開。
據彭博周四(1月29日)看到的一份文件，證監會在2025年下半年向香港互認基金參與方發布指引，稱將加強要求，確保基金組合在資產類別和地域上更為分散，並需與零售投資者的風險承受能力相匹配。知情人士稱，此前並不存在類似規定。
此外，在另行的口頭溝通中，監管方告知申請方：除香港不受該限制外，單一國家在一隻基金中的配置比例不得超過50%。知情人士補充稱，基金中高收益證券的比例也將受到限制。上述指引不適用於已存續產品。
中國於2015年推出MRF，作為金融開放的一部分，允許基金互認項下募集資金上限達6000億元人民幣（約860億美元），以便讓零售投資者更便捷地配置海外資產。最新收緊動作顯示，監管部門正尋求對投資者海外敞口施加更多控制，這可能放緩全球資管機構參與該計劃的熱情。
這種收緊與去年1月的放鬆形成對比：當時MRF放寬了銷售比例上限，允許一隻基金最多80%的份額在內地銷售（此前為50%）。放鬆後，內地投資者對香港產品需求激增。富達國際和摩根大通資管等機構都在政策放鬆後申請發行相關產品。
最新指引也限制了投資管理人在策略上的操作空間。知情人士稱，例如：那些超過一半資金配置在美國的全球股票或債券基金將不被允許。債券基金此前在內地投資者中很受歡迎，因為其有機會在海外利率高於中國的市場獲取更高回報。
富達拒絕置評。證監會與摩根大通資管未回應置評請求。
上海Z-Ben Advisors Ltd.董事Ivan Shi表示：「去年1月的放鬆顯著推動了MRF基金的銷售，主要由債券策略帶動。」他稱，這反映出內地投資者在人民幣貶值壓力和對經濟復甦擔憂之下，尋求更高回報。
在銷售比例上限放鬆後，內地投資者去年1月向香港基金淨流入創紀錄的964億元人民幣。摩根大通資管在該計劃44隻產品中管理其中7隻；當月其兩隻債券基金因內地投資者搶購而暫停申購。根據最新披露，摩根大通全球債券基金約40%的配置在美國。
根據公開披露的數據，在當前申請管線中，五分之一的基金在單一市場的配置超過50%上限，但那主要是香港市場；知情人士稱香港不受該限制。
內地投資者仍可繼續買入現有的全球策略基金，但由於單只基金內地銷售占比上限為80%，新產品推出速度取決於基金在香港能多快完成剩餘份額的銷售。
研究機構Mercer的數據顯示，參與該計劃的香港基金總管理規模已超過2500億元人民幣，其中60%為固定收益策略。諮詢公司北亞財富業務負責人Rupeng Chen表示，由於國內無風險利率相對較低，內地投資者對離岸固收和高股息資產的偏好更強。
