2026年8月，紅杉資本（Sequoia Capital）宣布在成長策略基金和擴張策略基金中合計募得約100億美元，成為這家機構成立54年來最大的募資規模之一。
藉此機會，紅杉兩位新任掌舵人林君睿（Alfred Lin）和帕特·格雷迪（Pat Grady）接受了彭博社專訪。這是他們自2025年11月捕手以來，首次以「共同守護者」（co-stewards）身份合體亮相。
不到半小時的對話里，兩人從紅杉的合伙人文化聊起，講到如何推動更靈活的投資決策方式，用 SpaceX的往事闡釋了「信念高於共識」的團隊理念，坦承錯過 Anthropic多年後如何補倉。
最後他們釋出一個相當樂觀的判斷：今天的市場行情不是危機重重的「黑天鵝」，而是隨時會出現新機會的「白天鵝」。
一次引燃矽谷的動盪
過去一年，紅杉經歷了倉皇的領導層更替，而這源自一場前所未有的 LP信任危機。
2025年11月4日，羅洛夫·博塔（Roelof Botha）宣布卸任紅杉資本的高級守護者，轉任合夥關係顧問。這位南非裔老將於2003年加入紅杉，2022年中接任全球最高領導人。
表面看，這只是一次標準的代際交棒，但羅洛夫也是紅杉內部任期最短的最高負責人。《福布斯》（Forbes）分析指出，他離開的背景是，「兩年動盪」考驗了這家機構的文化、公信力和內部凝聚力。
直接導火線則要回到那年7月。當時，紅杉合伙人肖恩·馬奎爾（Shaun Maguire）在 X平台發帖，稱一位紐約市市長候選人「來自一個凡事都撒謊的文化」，並稱其在推進「伊斯蘭主義議程」，該言論迅速引爆科技圈。
後續，超過1,100名矽谷創始人和科技從業者簽署公開信，要求紅杉公開譴責肖恩的言論、正式道歉，並對其過去兩年的行為進行獨立調查，其中還有多家紅杉投資組合公司的創始人。
紅杉方面則稱「不評論人事問題」。據報導，羅洛夫在內部堅持「制度中立」的立場，捍衛合伙人的「言論自由權」，拒絕正式道歉。一個月後，紅杉的女性穆斯林 COO蘇梅婭·巴爾巴萊（Sumaiya Balbale）宣布辭職。
作為紅杉的關鍵 LP，海灣地區多家主權基金此前將「品格」和「包容性」作為投資準則的一部分，他們開始對紅杉的沉默表達不滿，紅杉自此陷入道德立場和商業利益之間的進退兩難境地。
這並不是羅洛夫任內面臨的唯一危機：總計2.14億美元的資產減記、中國和印度業務被迫拆分、與前合伙人麥可·莫里茨（Michael Moritz）就 Klarna董事席位的公開爭執，都不斷消耗著他的信任資本。紅杉此前被視為最有紀律的合夥關係，逐漸暴露出內部裂痕。
（來源：X@ shaunmaguire）
「投資決策不需要共識」
羅洛夫卸任後，林君睿和帕特接棒。兩人分別在紅杉工作了15年和19年。他們上任第一件事，是給全公司發出一封題為《我們的紅杉》（Our Sequoia）的內部信。信里寫了一些相當樸素的運行準則：公司高於任何個人；照顧好創始人，創始人會照顧好 LP；影響力應源於專業知識而非資歷。
兩人廢除了紅杉幾十年來周一晨會決策投資的慣例。如今，任何合伙人可在任何時間通過任何方式發起討論。帕特在訪談中講述了一個細節：幾天前，六位合伙人收到一封推薦投資的郵件，隨即臨時分乘五架不同的紅眼航班飛往紐約，第二天上午談了兩小時，下午就簽下投資意向書。
投票機制也變了。紅杉的投資決策不再需要共識，一個被多數人反對的合伙人，只要自己的判斷足夠堅定，就可以推動交易。紅杉內部數據顯示，從2014年至今，共識投資和爭議投資的回報之間沒有顯著差異。
他們用2019年投資 SpaceX來詮釋這一原則。當時，軟體還是 VC世界的絕對主流，Salesforce的市值大致等於特斯拉（Tesla）和英偉達（Nvidia）之和。剛加入紅杉早期投資團隊的肖恩提出，要以200億美元估值投資一家火箭公司。其他合伙人給這個提案的評分是1分（滿分10分）。但肖恩打了10分。最終紅杉投了，這也成為他們回報最高的投資之一。
帕特在講述中不吝對肖恩的讚美，甚至詳細講述後者的人生經歷：高中時是全美排名前列的電競職業選手，高中就開始做日內交易，後來拿到物理學博士學位。加入紅杉後，肖恩主導推動公司進入硬體、太空投資，甚至加密貨幣領域。
但當主持人緊接著追問他去年引發的社交媒體爭議時，帕特表示，「我們對價值觀和原則要求嚴格。只要我們相信合伙人的行為動機是好的，符合我們對所有合伙人期待的卓越標準的，是否同意具體的輸出，其實並不那麼重要。」
林君睿在旁邊補充了一個概念，叫「軟弱的發起人」（wimpy sponsor），這是他們內部總結的40~50種投資失敗模式之一：「你說你喜歡一個機會，然後被人反對一次就退縮了。你可能根本沒那麼喜歡它。真正喜歡的話，你一定會繼續推，繼續推。」
這些表態的意義已經不言自明，他們將肖恩的言論和他在談判桌上的堅持定義為「勇氣」的兩面。要求追究輿論影響，就相當於要消滅後者可能產生的巨大回報。
25億美元的補倉，和一份被重寫的原則
作為近期金額最大、最能反映紅杉變化的一筆交易，在訪談中，對於紅杉錯過 Anthropic早期階段的原因，林君睿和帕特給出的回應是「避嫌」：「我們已經投了 OpenAI，覺得不能同時投兩個直接競爭對手。」
多方信源表示，羅洛夫任內拒絕加注 Anthropic的核心理由之一是「集中度風險」，擔心紅杉在 AI賽道中暴露過度，破壞投資組合的多元化。這在傳統風投的風險管理邏輯里是完全合理的判斷。
迴避競爭投資並非臨時藉口。2020年，紅杉剛剛領投支付基礎設施公司 Finix，幾周後便因其可能與被投企業 Stripe直接競爭而退出，這是紅杉第一次因利益衝突與一家剛完成投資的公司解除關係。
但對於 Anthropic，紅杉團隊向被投企業創始人詢問實際使用情況，得到的反饋是，OpenAI和 Anthropic經常在企業技術棧中並存，承擔不同任務。
2026年2月，Anthropic公布300億美元 G輪融資，紅杉參投。三個月後，Anthropic再次啟動規模更大的 H輪融資，紅杉開始討論一張遠超常規風投尺度的支票。
訪談中，二人講述了這次押注背後的更多細節：另一位合伙人索尼婭·黃（Sonya Huang）和林君睿最初建議投入10億美元。帕特直接加到50億美元，逼迫團隊正面回答，他們究竟有多相信 Anthropic。最終，他們敲定了25億美元的投資金額。
2026年5月，Anthropic宣布完成650億美元 H輪融資，由紅杉與另外三家投資機構共同領投。帕特解釋稱：「在一個完美的世界裡，我們本應多年前就投資 Anthropic。」但現實沒有「如果」：「現在能做的最好選擇，就是以我們能調動的最大規模進入。」
Anthropic的投後估值在三個多月內從3,800億美元升至9,650億美元，紅杉的帳面收益很快顯現。當然，經營層面的驗證還遠未結束，最終回報仍取決於 Anthropic能否把高速增長轉化為可持續現金流。
前沿模型的融資逐漸變為一場跨越風投、主權基金、對沖基金和大型科技公司的資本工程，這促使紅杉必須打破「同一賽道只能選一個贏家」的邊界判斷，同時投資 OpenAI、xAI和 Anthropic三家巨頭。
紅杉募集這輪基金的最大不同，還在於他們以此深度布局 AI基礎設施的規劃。
在半導體領域，7月23日，AI推理晶片公司 Etched完成3億美元 C輪融資，估值103億美元，紅杉領投。Etched的核心產品是一款名為 Sohu的 Transformer架構晶片，據公司公開的基準測試數據，該晶片推理的速度是英偉達 H100的20倍，功耗不足後者的一半。
這筆投資背後的故事是，紅杉早期曾拒絕過 Etched的創始人，三年之後，紅杉以歷史最高的 C輪估值把他們重新買了回來。要知道，紅杉上一次大規模進入半導體領域，是1993年投資英偉達。負責這場交易的索尼婭曾直言：「如果你五年前在紅杉想推一個晶片投資，只能祝你好運。」
8月3日，核能初創公司 Valar Atomics宣布完成10億美元 B輪融資，紅杉領投。值得注意的是，帕特曾認為肖恩給這家公司投3億美元風險過大，只支持2,500萬美元。直到團隊飛去猶他州的沙漠裡參觀了整整一天。回來後，帕特決定投1億，但在肖恩的堅持下，最終還是敲定投出3億美元。帕特的看法和索尼婭類似：「放在一年前，這件事根本不可能在紅杉發生。」
AI需要算力，算力需要晶片，晶片需要能源，不難看出，紅杉正在對鏈條上的每一環節下注，甚至不惜高價撿回曾經拒絕參與的項目。
「白天鵝」的陰暗面
訪談的最後，主持人問帕特：如果你今天要寫一份備忘錄，標題會是什麼？
「白天鵝（White Swan）。」他如是說。帕特認為，市場對 AI的悲觀情緒與事實存在嚴重錯位。「我們同時處在三個構造板塊位移中：AI本身、硬體和半導體、美國再工業化。這三件事疊加，未來非常光明。」
對照現實，這個判斷自然有其依據：Anthropic的收入曲線相當陡峭，遠超 Palantir、Snowflake、CrowdStrike等十家新一代軟體公司的收入總和；Etched手握10億美元訂單合同；Valar的反應堆已經開始在現實中驅動英偉達的晶片。
晦暗不明的一面也在顯現：OpenAI、SpaceX都還在虧錢，紅杉大手筆補票的 Anthropic預計要到2028年才能實現正向現金流；另外，Etched仍承擔著專用 AI晶片固有的架構風險：如果模型計算範式快速遷移，其針對當前主流工作負載進行的硬體優化可能迅速失去優勢；Valar的反應堆距離真正落地，還要從美國能源部（DOE）試驗項目轉入美國核管理委員會（NRC）商業許可體系，這是一條耗時、昂貴且幾乎從未有過先例的路徑。
在巨額資本湧入但盈利模型尚未跑通的當下，紅杉自然不是這個方向上唯一的下注者：Founders Fund剛募了60億、Khosla Ventures正在尋求新一輪55億美元基金、Kleiner Perkins募了35億，AI成為共同的核心主題，自此，「信念」和「從眾」的界線開始變得模糊。
紅杉的戰略調整不只對外產生影響。過去一年裡，他們進行了一次真正意義上的自我改造，放棄舊紅杉引以為傲的一些原則，換取新紅杉在 AI時代的反應速度和下注規模。
至於這個交換是否值得，將取決於 AI的前景是否真的「一片光明」。對此，林君睿笑著說：「我們必須永遠願意冒著讓整個機構陷入險境的風險，否則我們就不配再叫紅杉了。」
