中國恆大（3333.HK，已退市）最核心的境內地產平台正式啟動破產清算。
8月21日，廣東省廣州市中級人民法院發布公告，廣州農村商業銀行股份有限公司華夏支行以恆大地產集團有限公司（以下簡稱「恆大地產」）不能清償到期債務、資產不足以清償全部債務為由，申請破產清算，廣州中院於當日裁定受理，並依法指定清算組擔任恆大地產管理人。
在此前一天，8月20日上午，廣東省深圳市中級人民法院恆大集團有限公司（以下簡稱「恆大集團」）、恆大地產、許家印案進行一審公開宣判。對恆大集團數罪併罰，判處罰金88.2億元；對恆大地產判處罰金70億元；對許家印數罪併罰，判處無期徒刑，剝奪政治權利終身，並處沒收個人全部財產；對違法所得繼續追繳，不足部分責令退賠。
兩記法槌，前後腳落下，從境外清盤到境內破產，「恆大系」司法處置，全線收網。但對身處債務鏈條中的金融機構而言，破產清算意味招數千億金融債權將進入法律清償軌道，未來還能否追回？
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許家印父子一同獲刑，
恆大地產啟動破產清算
「恆大系」的清算已歷時多年，2022年6月27日，佳盛環球就向中國恆大提出清盤呈請，涉及的中國恆大的財務義務金額為8.63億港元。
2023年3月，中國恆大公布境外債務重組初步方案，但隨著以許家印為首的恆大高管紛紛被依法採取強制措施，相關重組方案也沒有更新進展。在中國恆大8次申請清盤聆訊延期後，2024年1月29日，香港高等法院向其發出「清盤令」。
「清盤令」一出，「恆大系」上市公司盤中應聲停牌。停牌前，中國恆大報0.16港元/股，跌幅20.87%；恆大物業（6666.HK）報0.39港元/股，跌幅2.5%；恆大汽車（0708.HK）報0.23港元/股，跌幅18.21%。
隨後，中國恆大於2025年4月退市；恆大汽車自2025年4月1日起停牌，至今尚未復牌。而截至8月21日收盤，恆大物業報1.14港元/股，漲幅7.08%。
如今，隨著許家印等被判刑，中國恆大境內房地產業務的總部實體平台恆大地產也進入破產清算階段。
先看一審判決結果，法院認定，許家印的行為構成八項罪名，包括：非法吸收公眾存款罪、集資詐騙罪、違法發放貸款罪、欺詐發行證券罪、違規披露重要信息罪、單位行賄罪、違法運用資金罪、職務侵占罪。
恆大集團的行為構成六項罪名：非法吸收公眾存款罪、集資詐騙罪、違法發放貸款罪、欺詐發行證券罪、違規披露重要信息罪、單位行賄罪；而恆大地產單獨涉及欺詐發行證券罪。
法院審理查明的事實，觸目驚心。2016年至2021年間，恆大集團、恆大地產及許家印違反國家法律規定，以持續性、大規模財務造假等手段，虛增資產、隱瞞負債，分別實施了非法吸收公眾存款、集資詐騙、欺詐發行證券、違規披露重要信息等犯罪行為；恆大集團及許家印還通過行賄等手段取得金融機構控制權，違法套取信貸資金、保險資金歸恆大集團使用，實施了單位行賄、違法發放貸款、違法運用資金等犯罪行為；此外，許家印還利用作為恆大地產董事長的職務便利，組織財務造假，以分紅名義侵占公司財產。
判決書特別明確「退賠損失優先於罰金刑、沒收財產刑的執行」。這意味著，哪怕許家印被沒收了「個人全部財產」，哪怕兩家公司合計被罰沒158.2億元，真金白銀也要先補給受害的購房者和投資人。
同日，深圳市中級人民法院、南山區人民法院還公開宣判了恆大集團相關涉案人員非法吸收公眾存款、集資詐騙、違法運用資金等案，依法對甄立濤、柯鵬、許騰鶴、許智健、杜亮、梁棟等56人判處有期徒刑十八年至一年十個月不等的刑罰，並處罰金或沒收財產；對違法所得繼續追繳，不足部分責令退賠。
其中許智健為許家印與前妻丁玉梅所生的長子，清華大學工商管理碩士，曾任恆大地產集團副總裁，分管物業、園林、土建等板塊，據公開報導2020年便半退休並移居加拿大。
許騰鶴為許家印與前妻丁玉梅所生的次子，哈佛背景，曾任恆大珠三角公司董事長、恆大財富總經理，深度參與恆大財富資金池的運作與資產轉移，並且曾在2023年9月與父親許家印一同被帶走調查。
同日宣判的56人里，還有一批恆大的核心高管與業務線操盤手，包括曾任恆大地產總裁、恆大物業董事長的甄立濤，曾任恆大地產總裁、執行總裁的柯鵬，曾任恆大財富總經理的杜亮等。
回頭來看此次被清算的恆大地產，巔峰時期，其在全國280多個城市擁有1300多個項目，可售住宅土儲峰值超過2.3億平方米、貨值近5000億元，其中一二線占比約67%。
而恆大地產最後一份公開的債券年報顯示，截至2022年末，合併報表總資產1.47萬億、總負債高達1.83萬億，審計師對其財報出具「無法表示意見」，並認為持續經營能力存在重大不確定性。
恆大地產破產，購房者還能不能拿到房子？
據知情人士向《21世紀經濟報導》透露，保交樓依法保障了購房消費者的優先受償權，成功化解了近萬億元預售購房款債務，這是恆大地產負債中規模最大也最令人關注的部分。截至2026年7月底，保交樓在全國範圍內已累計交付超124萬套，剩餘不足1%的房屋未交付。
據《21世紀經濟報導》，一位行業資深人士指出，在國家出台的房地產融資協調機制等政策工具支持下，各地政府專班及時主動介入，把各方力量擰成一股繩，成為保交樓破局的「關鍵變量」。推進保交樓任務，其意義在於保障購房者合法權益，穩定市場預期，維護社會大局穩定。
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欠了金融機構6248億，
巨額負債誰埋單？
然而，法槌落定並不意味著塵埃落定，昔日依靠「槓桿」急速擴張的「恆大系」，如今還欠著一眾金融機構不少債務。
截至2023年上半年，中國恆大總負債約2.39萬億元，剔除合約負債（未交房）後，負債規模約1.78萬億元，而同期的現金及現金等價物（包含受限資金）約133.8億元。這2.39萬億負債，可分為四個部分，貿易及其他應付款、合約負債、借款，以及其他。其中，借款約6247.7億元，占比25%，這部分都是銀行、信託等金融機構的借款。
「恆大系」的銀行朋友圈曾極盡風光，中國恆大2020年年報列出的主要往來銀行多達20家，名單里既有國有大行，也有股份制銀行，甚至城商行、農商行與外資行。
作為恆大往來銀行名單上的第一位，民生銀行（600016.SH）也是最受關注的債權人之一。早在2021年恆大輿情初起時，民生銀行便回應稱，對恆大的存量業務均為項目融資，以項目土地、在建工程抵押，並追加項目公司股權質押與恆大集團連帶責任保證，「抵質押物整體足值有效」，且未投資恆大信用債、未通過理財代銷等模式參與任何表外融資。
截至2024年末，恆大在該行貸款餘額約91億元，均為房地產項目貸款，已結合項目實際足額計提撥備，民生銀行方面表示，預計對該行經營情況不會產生重大實質性影響。
滄州銀行也曾發布公告，截至2023年10月6日，該行向恆大集團及其關聯企業貸款金額僅3.46億元，借款主體為滄州恆祥房地產開發有限公司，有足值的土地、商業門店作為抵押物，整體風險可控，不會對該行經營管理和資產質量產生重大影響。
此外，工商銀行、農業銀行、交通銀行等十餘家銀行在恆大輿情發酵後，也紛紛表示對恆大的風險敞口規模不大，且已足額計提撥備，同時表示相關貸款不會對經營和資產質量產生重大實質性影響，市場對恆大債務風險的擔憂在銀行端仍處於可控範圍。
中國企業資本聯盟副理事長柏文喜指出，恆大抵押物多為二三線城市土地及在建工程，去化困難、折價嚴重， 銀行並非處於「清償順位末端」（末端是無擔保普通債權），但作為有財產擔保債權人，實際回收率將遠低於帳面債權金額，差額部分需通過撥備核銷轉化為真實損失。
信託與恆大的捆綁也很深。中國恆大財報顯示，2020年底信託一度占到恆大貸款的近40%，中誠信國際出具的2020年評級報告裡也提到，公司債務結構中信託貸款的比重較高。
如今這些信託機構有的全身而退。如中信信託的「嘉和125號恆大廣州項目」信託計劃，本金餘額約32.5億元，2021年9月逾期。隨後，中信信託創新性地讓恆大退地、由政府重新掛牌，再引入AAA級主體廣州城投作為保證人，以期限延展、分階段付款實現本金安全退出。2024年6月，中信信託宣布順利退出，約30億本金無損成為業內首例由地方政府牽頭、市場化化解地產項目風險的樣本。
有的卻深陷泥潭。如中誠信託2019年9月發行「新能源3號」集合資金信託計劃，總規模26億元，其中C類12.9億元於2022年3月逾期，其抵押物是恆大持有的鄭州6宗住宅用地，因閒置超兩年被政府無償收回並註銷抵押權，投資人瞬間喪失最重要的保障。2022年12月，監管調查認定中誠信託「盡職調查不到位、隱瞞信息誤導投資人」等違規，將對中誠信託採取相應監管措施；2025年10月，還因流動資金貸款管理不到位、個人信託貸款業務開展不規範等10項違規被罰660萬元。
港股100強研究中心顧問余豐慧指出，已停滯的信託項目，信託公司在破產清算中仍存在兩條可爭取的路徑：一是核查信託資金是否被挪用，對存在虛假合同、資金抽逃的項目，依據信託法和破產法主張撤銷權和追回權，將資產重新劃入信託財產隔離池；二是對增信措施進行穿透核查，恆大及關聯方提供的股權質押、差額補足、連帶責任擔保等，在破產分配中按擔保債權申報，爭取優先於普通債權的受償順位。
從境外清盤令到境內破產清算，從資產處置到刑事追責，「恆大系」法律風險已全線收網。然而，對於深度捲入恆大龐大債務網絡的金融機構而言，破產清算程序的啟動，借出去的錢能收回多少、何時收回、通過何種方式收回，仍充滿變數。
網友評論
真查起來監獄都容不下
要查這20家銀行行長，貸款怎麼批出去的？
都是老百姓買單
