希臘已技術性破產
摘要：長期監測海外金融市場的分析師唐亮明表示，希臘一旦破產，直接影響就是投資者不會再貸款給西班牙和義大利這類債務國；另一方面，歐元區國家的銀行也會被迫面臨大量減記希臘政府債券。「因此，在未來，歐洲金融穩定基金(EFSF)的信貸額將成關鍵，歐元區國家銀行也會更加依靠救助基金。」唐亮明解釋稱。
在這個花好月圓的中秋佳節，地球另一邊的歐元區似乎沒有心情分享這一美好時光。
9月11日剛剛宣布將實施新緊縮措施的希臘，卻在隔日(9月12日)收到了一條「希臘1年期國債收益率突破100%」的噩耗。
無論各大債權國的「援希」決意幾何，這顯然已經是市場作出的堅定不信任投票。眼下，已經存在嚴重分歧的歐洲各國還未對此作出第一時間的回應。但市場人士普遍認為，希臘1年期國債收益率突破100%，無疑讓投資者和已動搖的歐盟救助成員國的容忍度逼近極點。
「僅從技術上來看，希臘目前的狀態已經『破產』。」百匯集團分析師葉巍在接受《每日經濟新聞》採訪時表示。
1年期國債收益率達103.84%
無論希臘方面如何駁斥其將退出歐元區的謠言，周一(12日)，希臘國債收益率和信用違約掉期(CDS)價格在恐慌中急升。其中，1年期國債收益率更是飆升588個基點，達到歷史新高103.84%；希臘5年期主權CDS費率也急升至3950個基點的紀錄高位。另外，葡萄牙CDS也同樣創出新高。
分析指出，希臘國債收益率及CDS的走勢表明，歐債危機已經驟然升級，尤其是希臘，已經喪失了融資能力。
「1年期國債收益率突破100%，意味著希臘從技術上已經『破產』。」百匯集團分析師葉巍對《每日經濟新聞》記者表示，一旦失去外援，希臘不得不面臨違約，甚至退出歐元區的殘酷命運。
至於歐元未來走勢，分析人士普遍預計，對希臘債務問題的擔憂依然是匯市的焦點，這會使得歐元至少還要承受一周的壓力，繼續疲軟。
摩根史坦利12日預計稱，未來數周，歐元兌美元可能進一步下跌，並為跌向1.3250美元鋪平道路。
德國或將放棄「援希」
離希臘第一輪救助已經過去16個月，第二輪救助也過去7周，鑑於希臘債務沒有實質改變，歐盟救助成員國對現狀開始失去信心。基於德國財長朔伊布勒 (Schaeuble)周四(9月8日)對其國會「走漏了風聲」的發言，評論普遍認為，德國或將放棄援助希臘，且在為希臘破產做準備。
「財政部官員目前正評估處理希臘違約的兩種情況：一種情況是希臘破產後仍留在歐元區；另一種情況則是，希臘放棄歐元，重新起用希臘德拉馬克。」德國《明鏡》報9月10日在報導中稱。
朔伊布勒在發言中表示，可以幫助負債國家，但前提是歐元區成員國先解決了自己的根本問題。但他同時強調，「這也需要歐洲金融穩定機制(EFSF)的幫助，這樣，希臘問題才不會危及歐元的穩定。」
對此，長期監測海外金融市場的分析師唐亮明告訴《每日經濟新聞》記者，希臘一旦破產，直接影響就是投資者不會再貸款給西班牙和義大利這類債務國；另一方面，歐元區國家的銀行也會被迫面臨大量減記希臘政府債券。「因此，在未來，歐洲金融穩定基金(EFSF)的信貸額將成關鍵，歐元區國家銀行也會更加依靠救助基金。」唐亮明解釋稱。
眼下，作為遏制歐元區債務危機擴散的重大舉措，「擴大EFSF救助權」將於9月29日在德國議會進行調整方案的投票表決，成為市場下一個關注點。該調整方案包括，允許EFSF通過二級市場直接購買成員國國債，將該基金的實際貸款額度從2500億歐元上調至4400億歐元，此外德國還將為該基金提供 2110億歐元的擔保。
國際合作面臨新考驗
此外，雖然周末剛剛舉行完的G7會議未對歐債危機提出任何解決途徑，但其在會後的公告中卻提到：「如有需要，七國央行已準備向銀行提供流動性。我們會採取一切必要措施，確保銀行系統和金融市場的應變能力。」智庫GlobalMacroMonitor由此指出，「如果美國的銀行不需要，那麼，這裡指的是哪些『銀行』需要央行的流動性？這是否意味著G7預計到了歐洲會出現流動性危機？」
無論G7是否有所指，IMF很可能就要採取新對策。據道瓊斯消息源，IMF可能在今後幾周內重新啟動5800億美元的資源庫基金，保證IMF有足夠資金為歐洲主權債務危機提供幫助。
「如果金融危機和債務危機的惡性循環長期持續，世界經濟將陷入恐慌狀態和長期蕭條。各國開展適應多極化時代的國際合作已成一個急迫課題。從這一點上來說，希臘破產就像一根導火線，如果被點燃，引爆的將是整個歐洲，乃至全球的經濟。」唐亮明說。
歐債危機即將大爆發
上周末,原商務部副部長、現任中國國際交流中心秘書長魏建國說:「為了防範風險,中國不會再急於買入歐債。中國已經買了很多歐債(大約占外匯存底的1/4左右),如果歐元下跌,中國將出現巨額虧損。歐洲到底怎麼走,只能由其自己定,中國能做的很有限」。
這是一次微妙而明確的表態。筆者認為,這是個正確的決定,當然也是痛苦的決定——不買歐債,美債也不能多買,中國的外匯存底買什麼?
歐元從上周五下午開始出現破位下跌走勢,雖然當晚美國非農數據極差,遠遠低於預期,但歐元在短暫反彈後仍然下跌,這預示著歐元將向震盪市的下軌靠攏,很可能在本周跌破14000整數關。
歐債危機的本源是歐元區競爭力的持續下降。以前這種競爭力下降的趨勢僅僅表現在二三線國家,而在歐債危機被一次次進行施救之後,歐元區一線國家也出現明顯的疲態。8月歐元區核心國家的經濟數據發出了極負面的預警,包括德國8月製造業採購經理人指數終值為50.9,預期為52.0,是2009年9月以來最低。法國8月的製造業採購經理人指數更差,只有49.1。德法兩國的數據說明,歐元區最強大的兩個國家實體經濟的增長率已經近零。雖然我們不能得出德法兩國是被希臘這樣的國家拖下水的——救人的人被拖下水很正常——結論,但德法兩國已經沒有餘力救助歐元區二三線國家,則是事實。而沒有了德法兩國經濟支撐的歐元區,會發生什麼事是可以預期的,強勢歐元則是不能預期的。
歐債危機必然真實發生的第二個原因是施救方案不切實際。歐債危機的源頭是絕大多數歐元區國家都嚴重地違反財政紀律,但歐盟制定的施救方案則是讓德法兩國包括歐洲央行都嚴重地違反財政紀律——動用公共資金和儲蓄存款去購買歐元區二三線國家的國債。其結果如何,雖然不能說肉包子打狗,有去無回,起碼是向受援國家發出了錯誤的信號——可以賴在大國身上,債主身上。
從外媒報導中得知,在歐洲央行(ECB)上月決定購買義大利國債後,該國明顯地放緩了預算整固措施。義大利總理貝盧斯科尼將削減巨額公共債務的許諾完全變成了空話。德國的媒體乾脆說:就是因為歐洲央行的介入導致義大利預算措施更為混亂。由於歐洲央行開始購買義大利國債,義大利的預算措施每天都在變,該國國債收益率因歐洲央行的購債操作而有所下滑,這給義大利政府發出了可以放鬆削減赤字努力的信號。因此,購買義大利國債的決定是錯誤的。雖然犯錯誤的不僅僅是歐洲央行。歐債危機的解決方案只有一個,就是斷尾,就是放棄強勢歐元政策。當然這是極其痛苦的,痛苦程度很可能超過2008年美國次級債危機。
歐債危機必然真實發生的第三個原因是歐元區17個國家本來就是一團散沙,卻非要製造堅強如鋼的假象。歐債危機從希臘蔓延到愛爾蘭,歐元區領導人無數次聚會,每一次都向全世界發表聲明顯示歐元區的團結以及多麼的具有強大的實力。但只要會議一散,雜音立即通過媒體發出,小動作更是不斷。
歐債危機必然真實發生的第四個原因是歐元區主要國家的領導人缺乏政治敏感性和前瞻性,錯判形勢。
歐債危機怎樣解決,預計很難拖過9月,解決的方案不是繼續購買歐元區出問題國家的債券,也不是建立所謂的歐元區統一債券市場。唯一的辦法就是斷尾,將希臘開除出歐元區。但客觀地說,最好的時機已經錯過,因為比希臘大許多倍的歐元區第三號國家義大利要出事了,後面還排著西班牙、葡萄牙、愛爾蘭。要想都救,歐元區根本沒有這個實力。最後的辦法就是逼迫歐元區高負債國家變賣資產還債,但價格只能隨行就市。只有報價更低,市場才起作用,這就需要歐元下跌!
可以肯定地說,歐債危機的最終解決是在歐元大跌之後才能評估的。預計,歐元將很快跌破歐洲央行死守的防線13850,未來需要至少20%的跌幅。
中國怎麼辦?只能看著,不能再買,不要想補倉。外匯存底本來就是「雞尾酒式」的,歐元是相對其他貨幣下跌,歐元跌,美元會漲,其他貨幣更會漲。可以慶幸的是,我們持有的歐元資產還不是很多,1/4的外匯存底在貶值,另外四分之三的儲備在升值,即使歐元貶值幅度很大,我們受的損失也不會大。問題是今後不能再買歐元了,外匯存底也不能繼續大幅度增加了。歐債危機告訴我們的教訓不僅是歐元區國家存在問題,而是全世界幾乎所有國家的貨幣都不可靠。可靠的辦法不是無限度地擴大儲備,而是怎樣將儲備花出去。
