中國最大房地產企業恆大地產資不抵債，至少虧空1.97萬億至3萬億(兆)元人民幣，可能全面違約爆雷，引爆類似美國2008年李曼兄弟倒閉一樣的金融海嘯，讓中國經濟雪上加霜。這則消息十餘天來站在輿論風口浪尖，一度引發華爾街道瓊指數暴跌970點。風暴曝露中國經濟和社會體質重大缺陷，「中國夢」金玉其外、敗絮其中，大陸經濟能否安然度過這個難關，充滿不確定。
簡單直白地說，中國追求GDP，政府、民間都熱中拉抬GDP，房地產成為拉動經濟的火車頭，高占GDP的29%(美國最高時僅占15%)，專家說並不正常。高槓桿財務操作，違法向公眾借貸，展露虛胖一面，也孕育出恆大這樣的巨怪企業。房地產本是最「厚重」實業，土地、房屋須靠水泥、磚頭、鋼鐵和資金、市場支撐，樣樣是實打實；偏偏在中國特殊環境下，房地產成為泡沫行業，可能即將破裂。
在中國從事房地產業須頭腦精明、眼光狠准、人脈關係夠硬，最好幕後有人撐腰能打通關節，才能獲批案、標購土地、銀行融資，然後向消費者出售建案，先交錢、再蓋樓、後交屋；就是不偷工減料、不偷雞摸狗，在錢潮瘋狂推波助瀾下，殷實經營也常一本萬利。
所以精明如許家印，短短25年就發展成中國最大房企，恆大一度擠入世界500強排名第43；今年他還曾擠下馬化騰，登上「福布斯」中國首富寶座。恆大在中國各省市同時有數千個建案進行，不只喊水會凍、灸手可熱，而是熱得燙人。但火箭般一飛沖天，背後卻是高風險財務槓桿操作，表面風光，背地裡在高空走鋼絲，財務失衡馬上粉身碎骨。
中國房地產業負債率普遍超過八成，靠高槓桿財務運作，恆大是其中佼佼者。2017年，恆大還是殷實產業，現金流充裕。但那年起，恆大開始搞多元化理財借錢擴張，發行恆大汽車(實際上從未造過一輛車)、恆大物業等股票債券集資，「吸金大法」據稱利息達10%至25%，遠比銀行5%高，造成恆大每年利息支出達1000多億元人民幣。主管、員工強迫認購作為KPI考核標準，員工為達標紛紛拉親友購買。
和中國所有P2P網路集資一樣，恆大陷入錢滾錢、利息愈滾愈多，尾大不掉的惡性循環，造成約3000億美元虧空，相當於越南、柬埔寨和馬爾地夫三國GDP總和。恆大也成中國經濟、社會的縮影。地方官需要創造漂亮GDP作為升官階梯，而企業用借錢創造GDP，同時滿足民眾購屋和炒房需求，大家合力把泡沫吹大。企業獲利、地方官有政績還有回扣暗盤，大家都走上不歸路。
和當年李曼兄弟創造許多新理財工具吸金一樣，恆大走的路雷同。以中共控制之嚴密，官員怎可能不知恆大的理財工具不正常，難以永續。往好的看，發展經濟為先，恆大「大到不能倒」，監管官員睜一眼閉一眼；往不好的看，就是官商勾結，暗盤交易。中國崛起如奠基在這種體質的產業上，能持續真是中國特色的社會主義奇蹟了。
恆大為中國人建造上千萬套住房，手中還有160萬套未完工公寓，有些購屋者已繳完全部房款，如放任讓它倒閉必然造成連串社會、經濟問題。「華爾街日報」社論說，習近平正在下大賭注，既要戳破房地產泡沫，也不讓經濟崩盤。
習近平如趁機節制資本家、解決財富不公，符合「不忘初心」「共同富裕」理念。大陸房價近年漲得太離譜，年輕人幾輩子不吃不喝才買得起一、二線城市一套房。下狠心「震盪療法」可能減少中國GDP成長1%至2%，但只要經濟不崩盤，壓抑房價讓供薪階級買得起房，年輕人看到希望，對鞏固中共執政和拉抬習的聲望有利。
前提是房價全面下跌、所有人財富都縮水後，經濟不能跟著滅頂，讓中國進入失落的若干年，中共正面臨痛苦抉擇。管控嚴密下，聽任企業發行各種理財工具，仿如龐氏騙局(Ponzi Scheme)，這是政府養虎貽患，官商勾結共謀暴利須付的代價。
媒體報導，恆大危機爆發前，許家印之妻和恆大第二大股東劉鑾雄夫婦、一票高管們都已暗中兌現了理財產品，抱著1000億元人民幣走了。網上流傳，恆大即使倒了，但老闆們不會變窮，「不能讓許太太跑了」。
這件風暴再讓國際投資客對中國經濟信心崩跌。無論恆大一分為三、收歸國有變國企，或聽任它破產，中國這一跤著實跌得不輕。但恆大只是第一張骨牌，有危機的房企遠遠不只恆大一家。
