北京一家李寧專賣店。(Teh Eng Koon/AFP/Getty Images)
投資者對中國運動服裝製造商李寧公司的態度越來越差，其股價在2023年下跌了約70%，跌至多年來的低點。李寧公司成為香港恒生指數中表現最差的公司之一。
今年以來，安踏體育產品公司的市值下跌了28%，同樣落後於大盤。根據FactSet的數據，這兩家中國體育公司的總市值蒸發近250億美元。
近兩年，隨著一股民族主義狂潮的掀起，中國最大的運動品牌贏得了消費者和投資者的青睞，而它們的西方競爭對手卻在中國舉步維艱。
如今，這些本土巨頭開始舉步維艱。它們高估了中國市場對鞋類和服裝的需求，並因消費者普遍節衣縮食而陷入困境。
李寧公司以其創始人、體操運動員、前奧運金牌得主的名字命名，已有34年的歷史，是中國消費者對本土品牌需求激增的最大受益者之一。
2021年，川普政府根據國會立法認定，中共當局在新疆地區鎮壓維吾爾族穆斯林犯下了「種族滅絕和反人類罪」。很多國際公司表示不會使用來自新疆地區的棉花或紡織品。
在中共的煽動之下，一些中國公民開始抵制美國和歐洲服裝製造商——包括體育用品巨頭耐克、阿迪達斯和彪馬的產品。
李寧和其它中國品牌則公開宣布支持並使用新疆棉花。李寧公司的紅色商標與中共嗜好的血紅色相吻合，中國國內媒體將其描繪成站在反對西方「抹黑」中共的前沿。
因此，李寧和安踏的銷售額在短期內有所增長。但好景不常，問題在今年第三季度出現了。
李寧公司管理層在10月份與投資者和分析師舉行了一次會議，據參加會議的消息人士透露，李寧公司管理層表示公司的銷售增長面臨壓力，庫存也比往常多。消息人士對《華爾街日報》說，該公司的庫存約為月銷售額的五倍。
該公司下調了今年的營收和利潤目標，並表示一些分銷商正在通過「未經授權的渠道」（包括網絡和社交媒體平台）銷售其產品，因為他們有太多的商品需要清倉處理。
其中一些賣家對李寧產品清倉大拍賣，使人們不再願意支付全額的零售價。
大華繼顯（UOB Kay Hian）中國消費者分析師史黛拉‧郭（Stella Guo）說，「這擾亂了價格體系，擾亂了市場，對銷售產生了負面影響，成為一個惡性循環。」
李寧公司在給《華爾街日報》的電子郵件回覆中否認了庫存高的說法。該公司表示，其庫存是健康和可控的，而且有信心在2023年底之前進一步優化庫存。
晨星公司（Morningstar）分析師蘇萬成（Ivan Su）說，「民族主義購買行為正在消退，李寧正在失去過去兩年表現良好的魔力。」他補充說，耐克和阿迪達斯在中國的銷售業績開始好轉也證實了這一點。
李寧公司本月早些時候表示，將回購價值高達3.84億美元的股票，此前該公司股價曾創下四年多來的最低水平。投資者還對李寧公司斥資22億港元（2.83億美元）購買香港商業樓宇作為香港總部辦公大樓的計劃表示反對。
中國的消費復甦乏力且不均衡。李寧公司的大部分跑鞋價格在30美元到60美元之間，不到耐克價格的一半，但定價卻高於中國的低價同行。
西方品牌也在改變定價政策，以迎合中國消費降級的趨勢。阿迪達斯執行長比約恩‧古爾登（Bjørn Gulden）在11月的財報電話會議上表示，該公司打算在中國推出低價鞋。
