日前，蒙古國政府宣布將國有塔溫陶勒蓋礦(Erdenes-Tavan Tolgoi，下稱「TT礦業公司」)股權分給蒙古全國280萬名公民而備受矚目。
分股於民
根據《華爾街日報》報導，蒙古國民平均每人將獲得該公司536股的股權，共計15億股。這一部分股權占TT礦業公司總股本的10%。蒙古政府把屬於每位公民的股票存入他們的社會福利帳戶之中。
根據2010年年底蒙古國議會通過的決議，TT礦業公司50%股份為國有控股、30%在香港上市、10%無償分配給國民、10%發售給本國企業。根據預算，TT礦業公司在戈壁沙漠地區擁有64億噸巨大的煤炭儲量。而在未來12個月內的某個時間，其將通過全球首次公開募股出售TT礦業公司約30%的股份。如果今年或明年能順利在香港市場上市，按照目前定下的詢價區間0.25~0.8美元/股計算，每位蒙古公民所持有的536股股票將至少能獲得 134~429美元。
除了分發TT礦業公司股票，蒙古國政府還承諾：每一位蒙古公民將一次性獲得折合55美元的現金，然後每個月拿到15美元的津貼。在人均年收入約為 2000美元的蒙古，這些資金將刺激居民的消費支出。根據世界銀行的蒙古國人均收入數據，這些收入相當於每個人多獲得半個月或一個月的收入。
不過也有人擔心，向全民發放TT礦業公司股票會不會重演歷史上的一幕：此前，蒙古曾經也進行過把企業的股票分給人們，但投機者迅速散布到蒙古的窮鄉僻壤，把現金擺到牧民們的面前，許多牧民眉開眼笑地用手中那些藍色和粉色的股權換取了現金。這種大規模的資產轉手造就了蒙古當今一些最大的富豪。
但蒙古國政府正在試圖改變此前出現的問題。蒙古總統額勒貝格道爾吉說，一項鎖定期條款將禁止個人在一個未予明確的時間段內出售他們免費得來的TT礦業公司的股份，以避免重犯以往私有化的錯誤，即少數人得到大量資產，而大多數人卻一無所獲。
私有化的憂慮
蒙古國分紅消息甫一宣布，對其重蹈俄羅斯「證券私有化」覆轍的擔憂隨之而來。
1992年，俄羅斯政府出台私有化法。接下來的四年中，俄羅斯的1.8萬家大中型國有企業完成私有化。但是，在重組、MBO等環節中，許多大型國企卻被低價「賤賣」。
中國社會科學院俄羅斯東歐中亞研究所政治社會文化研究室副主任張樹華指出，俄羅斯的大多數人並不認為私有化使自己成為真正意義上的所有者。因為大多數股票持有者根本不可能也無法參與企業管理，所以取得紅利的人數也微乎其微，並且很多企業股改後或停工或開工不足，股價不斷貶值，當人們難以承受時便紛紛拋售股份以換取生計所需。就這樣，絕大多數國企股份最終落到少數資本手中，全民股份化成為泡影。可見，這般「全民分股論」不僅未能挽救人們的生活，反使人們損失了全部國企資產，由此而引發了各種社會問題。
蒙古國於1991年起實行私有化，目前，服務行業的私有化程度近百分之百。其實，如果將蒙古國的全民分紅模式與俄羅斯的私有化運動做比較，不難看出全民分紅不等同於俄羅斯私有化。彼時，俄羅斯70%的企業選擇了廠長經理加職工掌握51%控制權的模式。其後，廠長經理們利用資產優勢收購工人的股份，私有化變質為內部人控制。
另外，蒙國政府亦承諾將對持股國民進行資本市場的知識教育，「過往私有化的錯誤將不再重複」。
證券市場快速發展
1991年成立的蒙古證券交易所在人們眼裡一直都是一個比較奇怪的市場，而從市值上計算，它或許是全球最小的股票交易所之一。
它的成交量非常小，並且很多股票甚至在一天內都沒有買單和賣單。由於股票流通量很小，其價格波動也非常大。比如 Ulaanbaatar ZB，其最便宜的時候是750圖，而最貴的時候則是3000圖。
在蒙古股票交易所的上市條件不但非常低，而且上市公司的性質也各式各樣：養羊、蔬菜、挖煤、砍木、麵包店、運輸、飲料等行業都有。
蒙古的股票市場最近幾年來一直在高速發展。在剛過去的2010年，按照蒙古國當地貨幣計算，烏蘭巴托股市2010年的累計漲幅高達136%。而截止到今年2月下旬，蒙古股市也再次出現大漲，雖然此後出現了大幅回調，但2011年來的漲幅仍超過20%。
不但這樣，蒙古股票市場許多被活躍交易的股票具有了很強的波動性。由於去年的股市飆升，蒙古股票市場上市股票的總市值首次突破10億美元。蒙古證券交易所管理人士預計，到2015年，蒙古證交所市值總額將躍升至100億美元，2020年會增至400億美元。
面對蒙古股市的大漲，一些分析人士不無憂心地將蒙古的股票市場與哈薩克斯坦的股票市場進行了比較。2004至2008年期間，投資者對哈薩克斯坦石油儲量所抱的希望推動了該國主要股指上漲了大約14倍，但這一指數此後卻暴跌了80%。
不過，蒙古股票市場的情況正在發生改變，蒙古已經與倫敦證交所簽署了為期三年的管理合同，後者將為蒙古證交所引入新的證券市場監管規定，並為蒙古證交所提供培訓和技術支持。今後蒙古證交所和倫敦證交所還有可能實現股票的交叉上市。
有的分析人士稱，蒙古股票市場仍然相對被低估。
中國神華有望蒙古挖煤
中國神華(601088.SH)今年3月19日曾稱，公司收到蒙古國政府塔旺-陶勒蓋(Tavan Tolgoi) 項目工作組的通知，神華與另一公司共同組成的聯合體已進入其於2010年12月8日啟動的Tsankhi 礦區西區塊全球公開招標的六家公司/聯合體短名單。按計劃，蒙古國政府將邀請這些公司/聯合體進一步談判，以選定最終中標方進行上述區塊的合作開發。
齊魯證券認為，由於中國神華優越的地理位置、資金和先進的技術、人才和管理優勢，公司順利進入上述項目最終開發名單的可能性較大。蒙古國焦煤資源非常豐富，由於缺乏資金和技術支持，開採效率不高。因此，蒙古鼓勵外資參與能源項目開發。實際上，中國神華早在2004 年就與蒙古國開始接觸，但後來談判未果，主要原因可能是涉及蒙古的國家政策——蒙古國不想單方面受制於中國對它的資源控制和鐵路運輸通道的依賴。因此，同時也引進加拿大和日本等國參與煤炭資源開發，但其他運輸通道均需繞道而且距離較遠。
據了解，塔旺-陶勒蓋煤田Tsankhi 礦區西區塊煤質主要是焦煤、3/1焦煤和肥煤，埋藏深度較淺，200米以上的資源儲量有12 億噸。該礦區離我國甘其毛都口岸較近，直線距離約180 公里。我們認為，如果項目招標成功，神華可能同步建設相應的鐵路通道，與國內神華鐵路相連。另外，考慮到該礦區儲量大，地質結構相對簡單，未來稀缺煤種的盈利能力逐步增強，如果按照預測年產能在1500 萬噸左右，噸煤利潤300 元簡單計算，51%的權益量將對公司業績產生顯著的影響。另外，中國神華如果成功進入蒙古開發，未來資源量仍有進一步拓展的可能，包括向周邊礦區和其他礦區輻射。
