美聯儲有可能從9月份開始減少購買美國國債，這項政策有可能延續到2014年年中，那麼，意味著美國10年期國債的收益率上升終點站在2014年年中。
8月20日，亞洲股市全線下跌，美股也下跌，亞洲資金流出流入歐美，問題是，當天歐元大漲0.7%，而美元卻下跌，那麼，流入美國的資金又流入哪個資金黑洞呢？
筆者認為，雖然從6月初至今美國債券基金累計資金流出規模高達1035億美元，但是與美國國債規模相比並不大。而且全球對沖基金有許多布局美國國債抵押貸款上面，放大5-6倍槓桿率還算是小的，大的放大槓桿率到十幾倍。
現在這些美國10年期國債收益率飆升，迫使這些對沖基金大量追加抵押物，所以，我們看不到美股下跌美元上升的歷史畫面了，因為流出股市的資金流入這個國債抵押物的黑洞了，同樣全球流入美國的資金，也不見昔日美元升值的歷史畫面了，因為資金也是流入國債抵押物的黑洞了。
美國10年期國債收益率上升至2.89%，上一次突破3%是在2011年7月，10年期的正常水平在3%-3.25%，5月初觸及年內低點1.66%後，便上升到2.89%，三個月上升1.2個百分點，平均每個月上升0.4個百分點左右，如此算來，9月底美國10年期國債收益率會上升到3.25%，基本上達到正常水平。
但問題是，現在對沖基金沒有資金買進美國10年期國債，只有疲於應對拋售資金補充國債收益率上升被迫追加的抵押物。而全球多國已經被貨幣貶值鬧得頭痛，哪有資金來買美國10年期國債？而且，美聯儲有可能從9月份開始減少購買美國國債，這項政策有可能延續到2014年年中，那麼，意味著美國10年期國債的收益率上升終點站在2014年年中。
如此，那麼新興市場國家貨幣貶值終點站也就在2014年年中，考慮到現在新興市場國家貨幣帶頭大哥已經貶值15%左右，如果貶到明年年中，還有10個月，而今年從5月份開始貶值周期僅僅4個月，根據同比例貶值幅度領頭羊貨幣貶值幅度還有37%，加上現在的15%就是52%，這是2007年以來全球貨幣貶值最嚴重的一次。
不僅全球多國貨幣面臨巨大的貶值危機，全球多國銀行(行情專區)還面臨流動性緊縮的危機。印度已經出現印度央行到海外籌資110億美元給銀行業的情況，這到明年年中的終點站，還是剛開始。另外，美國除了要求銀行提高資本充足率到11%以上，還要求500億美元的金融機構也要達到這個水平，所以，這會對美國股市帶來承壓，也會對全球股市債市帶來承壓。
綜上所述，筆者認為，由於美聯儲退出QE逐步減少購買美國國債要進行到2014年年中，那麼美國國債收益率上升終點站也就是2014年年中，那麼對沖基金追加美國國債抵押貸款的抵押物終點站也是2014年年中，那麼對沖基金拋售全球資金的終點站也是2014年年中，那麼全球貨幣貶值終點站也就是2014年年中了。
問題是，現在全球貨幣的最大貶值已經貶值15%了，還要貶值37%左右，總共是貶值52%，2007年以來最大貶值是37%，本次是兩次累加貶值，所以，筆者認為2014年將爆發全球貨幣貶值危機。
(作者系著名經濟學家，商務部中國企業走出去研究中心顧問，指導企業投資和整合。提出第四駕馬車的一系列整合是讓李克強經濟學出成果的戰略方法。)
