近日，經濟學家、玫瑰石顧問公司董事謝國忠表示，中國經濟硬著陸風險攀升，中國長達十年的房地產泡沫走到盡頭。
謝國忠稱，自己曾一度認為中國經濟將會軟著陸。2012年中國經濟開始下滑時，硬著陸的擔憂籠罩金融市場數月之久。「我的軟著陸的觀點，是基於銀行貸款在信用創造方面的決定性作用。中國的銀行都是國有控股。當房地產開發商面對資金緊縮時，銀行會對貸款進行展期。」
謝國忠表示，硬著陸往往來源於債權人對拖欠貸款者進行清算所產生的滾效應。在泡沫由債務支持的情況下，只有當借貸關係被鎖定，泡沫破裂才會導致硬著陸。
「因此，軟著陸通常是由於債權人不能或不願強制執行債務合約，日本在上個世紀90年代的情況就是如此。而亞洲金融危機就是硬著陸，因為短期美元債務是投資暨房地產泡沫的主要融資來源。資金一旦開始撤離，其速度之快迅速導致大多數亞洲經濟體銀行業崩潰和大幅貨幣貶值。」
此外，謝國忠指出，今年前10個月，中國信貸增長了約14萬億元，其中近一半來自非銀行機構的信託和委託貸款。他表示，銀行貸款過去主導著信用創造，貸款多元化可能是件好事。但如果這一變化來源於攀升的風險和銀行放貸興趣下降，則無疑是壞事。他認為，中國的情況屬於後者。土地和房地產投機，已達到凡是清醒的銀行都想儘快脫身的荒謬程度。「因此，借款人必須以更高的利率來獲取資金，利差交易興起源於美聯儲推遲縮減QE，以及銀行放貸興趣下降。」
謝國忠認為，投機泡沫會在信心崩潰或流動性大潮退去時破裂。2000年的網際網路經濟崩潰屬於前者;2007年的次貸危機屬於後者，由美聯儲2005年加息催生。
謝國忠強調，中國的影子銀行體系已成為如今投機資金的主要來源。由於這種融資通常是短期的，投機活動取決於對債務展期的信心，因為相關資產還需好幾年才能獲得流動性。信心來自堅信土地價格在幾年後會飆升，但是這種信心如履薄冰，因為當前只有在一線城市是如此，中小型城市都面臨一定的困難。任何心理衝擊都可能會導致債務展期困難。
他認為，一旦美聯儲退出QE，中國的影子銀行體系可能會面臨嚴重的流動性緊張。「美聯儲的下任主席珍妮特·耶倫已經表示，她將在失業率或通脹率達到美聯儲的目標前繼續推動資產泡沫。但這兩個目標或是其中之一，很可能會在2014年達到。這可能意味著中國長達十年的房地產泡沫走到盡頭。中國的房地產泡沫在2012年出現重大調整，中國經濟也在調整中，兩者都是健康的發展。中國勞動力開始短缺，經濟衰退很容易被吸收，最棘手的是處理可能產生的金融危機，但至少泡沫不會再擴大了。」
「中國的泡沫經濟將會走完它的歷程，耗盡所有可用的資金和潛在借款人，最終以較大概率實現硬著陸。」謝國忠說。
