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美元擊退挑戰者 「霸主」之位更加穩固

中國和俄羅斯有充分理由想要打破美元的全球霸主地位。但改變這一現狀是困難的,最近為達此目標而採取的行動幾乎沒有效果。

美元不僅是其他央行持有的主要儲備貨幣,也是全球貿易和國際資本市場上普遍使用的貨幣,這讓美元成了新興經濟體的定海神針。去年美元大漲衝擊了發展中國家,因為償還美元債務的負擔變得更重。

美元的主導地位提升了海外對美國資產的需求,一些經濟學家認為,這種需求降低了美國的借貸成本。此外,由於進入世界金融體系最終需要使用美國的銀行網路,這也讓美國政府可以切斷一些國家和組織與世界金融體系的聯繫。

這種權力讓伊朗、中共、俄羅斯、歐盟和其他方面感到憤怒。但在經歷了長時間的歐元區危機和最近的中國經濟放緩後,美元在全球至高無上的地位似乎比以往任何時候都更加穩固。圍繞川普政府美國優先戰略將逐漸削弱美元全球地位的擔憂也隨之消退。

牛津大學(University of Oxford)經濟歷史學家Catherine Schenk稱,美元在跨境債務中的主導地位重新增強,繼續扮演儲備貨幣的角色。她說,這不僅是因為歐元疲軟和人民幣國際化步伐放緩,也是源於美元的根本性優勢。

Schenk表示,在當前這個充滿不確定性的時代,市場流動性變得越發重要。

據國際清算銀行(Bank for International Settlements)的數據顯示,去年,由非美國政府和企業發行的美元債券規模從2008年年中的4.299萬億美元增至9.564億美元,同期,以其他貨幣計價的國際債券規模從6.129萬億美元縮水至5.672萬億美元。

歐元一度是美元最明確的競爭對手,但自從歐元區主權債務危機讓曾被視為安全品種的債務面臨更高的違約風險之後,歐元的國際使用量已然下降。歐元在全球儲備中的佔比從2009年的28%降到了2018第三季度的20.5%。

與此同時,中國花費了多年時間試圖提振人民幣的國際使用量,相關舉措包括鼓勵人民幣離岸交易以及最近推出以人民幣計價的石油期貨合約。

中國取得了一定成功,比如讓人民幣加入了國際貨幣基金組織(International Monetary Fund,簡稱IMF)的儲備貨幣籃子。但經濟學家和投資者一直堅持認為,要讓人民幣成為一股國際力量,中國政府必須允許資金更自由地進出中國。

但面對2015年至2016年的資本外流狂潮,中國政府限制了對海外的投資。眼下,隨著中國經濟增長放緩,加之美國加征關稅令中國製造商面臨壓力,中國政府不太可能放鬆對資金進出中國的限制。

數據並未給中國政府帶來令人振奮的消息。來自FTSE的數據顯示,離岸人民幣債券市場規模縮小;另據來自Swift銀行業網路的數據,人民幣在國際支付中的份額也已下降。中國給予南美、非洲、歐洲和亞洲各國的貨幣互換額度也基本沒有動用。

中國的“一帶一路”倡議(Belt and Road Initiative)常被拿來與美國的“馬歇爾計劃”(Marshall Plan)相提並論,後者是二戰後美國對戰爭破壞後的歐洲進行經濟援助並協助重建的計劃。“一帶一路”包含了一個連接東亞與歐洲的基礎設施建設計劃,投資規模1萬億美元。當初的馬歇爾計劃充分滿足了歐洲對美元的迫切需求,相比之下,“一帶一路”的借款人不需要、或者說並不想要那麼多人民幣。

根據花旗集團(Citigroup)經濟學家的研究,“一帶一路”的項目合同商偏好接受美元,為基建項目提供資金的中資銀行所有重大資本重組也都是以美元進行的。

美元確實面臨一些挑戰。官方數據顯示,去年俄羅斯央行拋售或移除了手中的大部分美國國債,這是俄羅斯公開去美元政策的一部分。根據該政策,俄羅斯還將與中國建立更緊密的關係。從長遠來看,人民幣的影響力料將擴大。

Millennium Global Investments駐倫敦的全球經濟和策略主管Claire Dissaux說:“中國仍實施資本管控,(中國)機構的公信力也存在疑問,所以把人民幣視為一種儲備貨幣有點牽強。”不過她說,得益於外資對龐大的中國債券市場的投資,人民幣的使用量有望增加。

彼得森國際經濟研究所(Peterson Institute for International Economics)非本地常駐高級研究員Arvind Subramanian說,人民幣最終會具備一些儲備貨幣的屬性,尤其是在亞洲內部。他指出,幾種亞洲貨幣正在追蹤人民幣匯率,很大程度上因為亞洲其他出口國不希望顯得競爭力下降。

Subramanian說:“中國已經是一個龐大的貿易國,這個事實讓人民幣有理由成為一種儲備貨幣。”

他說,如果人民幣想要真正成為一種國際儲備貨幣,中國就必須穩定經濟並清理其金融系統。Subramanian曾在他2011年出版的書中預測,人民幣將在未來10年成為一種國際儲備貨幣。

阿波羅網責任編輯:楚天 來源:華爾街日報 轉載請註明作者、出處並保持完整。

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