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房地產才是印鈔機!

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前言

前段時間降准傳聞又來了?有消息稱「中國人民銀行決定自2019年4月1日起,下調金融機構存款準備金率0.5個百分點。

然後,央行深夜闢謠:4月1日起降準的消息不實!

雖然是謠言,但是說明現在是存在降息的條件。央媽經常搞出一些出乎意料之外的動作,說不定哪天的深夜就這麼幹了,who knows?

貨幣過去整體上偏寬鬆

借著這個消息,我給大家簡單回顧下過去的貨幣政策,給大家簡單分析一下。

實際上,因為從2015年之後,再也沒有降息加息的工具,而從2012年以來貨幣一直在寬鬆周期,經歷了多次降准,直到2018年開始,貨幣風向變了,上頭的調調是「中性」,「穩健」。

為什麼呢?

因為債務太高,大家知道為啥15年開始,就沒有降息了。因為在2015年末的時候,有數據顯示在整個政府部門債務已達38.2萬億元,占GDP比重為56.5%。

16年,17年時候,我們提什麼?最火的是債務危機啊,明斯基時刻啥的。

緊接著我們提了一個舉措,叫「去槓桿」,是吧,這個東西大家是不是在新聞里各種看到,都熟悉吧。

所以後面不敢降息了,即使是這樣,也沒有加息,最多是維持,因為經濟基本面還是要發展的,加息對GDP的增長有衝擊啊。

經濟學原理第一章的第一個原理就是人們面臨取捨,因為人們面臨雞滴屁增長所需要的貨幣寬鬆,和維持房價,去槓桿所需要的貨幣緊縮取捨的矛盾。

超發的貨幣去哪裡了?

從2008到2015年,雞滴屁增長是兩位數,M2增長率也是兩位數,房價那更是暴漲,可能還不止兩位數。這一個時期也許將永遠成為歷史。

而這些年,M2廣義貨幣,或者叫信用貨幣,也從40萬億上翻4倍至167萬億,而相對應的是啥?

1、GDP在此期間累計上漲不到一倍,跟貨幣超發的比例不匹配。

2、城鎮居民收入遠低於M2擴張幅度。

我們好好想一想,除了房價之外的物價,有沒有翻4倍,有沒有翻一倍?沒有吧。

她沒有留到你的口袋,也沒有作用到物價上。去哪裡了?

基礎貨幣是流入以房產為代表的金融市場去了,因為房地產傳統意義上都認為是一個蓄水池。

有人說不能這麼說,我認為其實這麼說也沒錯,狹義上因為通過房屋的買賣過程,錢從居民轉移到了房企,而房企後面是銀行和政府,然後他們拿著錢去蓋房子搞基建,搞投資,碼高債務,所以說是蓄水池也沒有錯,至少把咱們小老百姓的錢給抽走了,過量的貨幣到了房地產,到了海量的大基建,所以才有了房地產暴漲,以及基建相關的領域後面的「去產能」,是不是一下串起來了?

但是,我要澄清一點的是,房地產既是一個蓄水池,同時也是一個印鈔機。

為什麼這麼說?解釋一下。

因為現代貨幣是信用貨幣,跟過去紙幣的概念不同了。表面看中國M2數量很大,就總是覺得是貨幣超發,推高了房價,以此來指責中國貨幣嚴重超發。

其實M2是被動產生的,不是主動印出來的,只有基礎貨幣才是,信用貨幣M2是怎麼來的呢?

舉個例子,你買了房子,去銀行貸款100萬,就會新增100萬的M2,而不是印了100萬的錢出來。這部分錢屬於信用貨幣,算到了M2,但是是增加的部分,實際上在你去銀行做信貸的時候,就相當於增加了100萬的M2,而過去十年全國人民一心買房,M2同時飛速發展。

當前來看,央行給商業銀行投放基礎貨幣,目前是30萬億出頭,這個大致可以等同於過去沒有信貸的時候的紙幣。

商業銀行手裡拿著這30萬億,貸出去以後,客戶又把錢存回到銀行,銀行又可以把客戶的存款繼續貸出去,反覆循環五次,總共就可以貸出150萬億。

所以,現在30萬億就是基礎貨幣,貨幣乘數大概就是5倍,M2就是180萬億。

當然,央行通過存款準備金,限制了商業銀行循環放貸的次數(存款準備金率倒數就是最大貨幣乘數),進而控制M2。

有一種觀點,說近兩年樓市不行了,所以錢都會跑去股市,會帶動股市的大發展,這種邏輯完全是錯誤的。樓市不行了,跟股市要行了,完全是兩碼事。

因為一旦房地產下行,M2就直接減少了,那消失的那部分M2實際上就會憑空消失了,不會到股市。

所以過去幾年,儘管央媽的貨幣松鬆緊緊,但是整體上一直到17年,18年,都是偏松的。

一方面放出來的貨幣大量流向了房地產領域和基建領域,另一方面房地產也發動了印鈔機印出來天量貨幣,撐大了M2,導致了M2兩位數增長,一直到2017年,M2才變成了個位數。

大家看上圖,整體M2實際上慢慢開始陷入萎縮。為什麼,這兩年房地產不景氣了,現在已經到了8.2%,而前幾年經常在15%以上,這就是信用萎縮了,也就是通縮。

而房地產以外的經濟體並沒有大幅漲價,所以除了房子以外,並沒有感到嚴重通貨膨脹。

總結來說,貨幣雖然嚴重超發,卻很少發生嚴重通貨膨脹的原因。中國的經濟周期就是一個房地產周期,房地產上漲,M2大漲,創造貨幣,房地產下行,M2下行,貨幣消失。

 

責任編輯: 秦瑞  來源:櫻桃小房子 轉載請註明作者、出處並保持完整。

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