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2020年4月21日，「中國銀行」發行的「原油寶」產品，發生了全球金融史上聞所未聞的爆雷事件，它不僅讓國內數千個投資者血本無歸，反而有傾家蕩產的危險。
因為投資者不僅本金被虧光了，反而倒欠了「中國銀行」1-3倍本金的金額。
在過去的2天時間裡，所有人都想知道，投資者的錢，進入了中行之後，連續發生了什麼，才導致連鎖反應，引發了核彈級的爆炸。
圍繞著中行的產品資質、交易規則、投資者適當性准入管理、交易員操作，各路媒體和專家都使出了渾身解數進行解讀、猜測。當我們請教了國際原油期貨領域專業而又精深的專家後，撰文如下，揭開了縈繞在「原油寶」產品上的面紗：
你所知道的都是錯的。「中國銀行」原油寶爆雷的終極真相
「原油寶」，確實是中行發行的、面向個人客戶發行的掛鈎境內外原油期貨合約的交易產品。中行隸屬於銀監會的管理，這款產品也獲得了監管層的批覆。
然而，在實際操作層面，中行的角色，和對產品的定位，依然讓這款產品的投資者，進入了一個俗套的「虛擬盤」交易市場。
在美國，所有的做市商，都有充足的股票、期貨合約的庫存，自身作為投資者的對手盤，為整個市場提供流動性，自負盈虧。
中行借用了做市商的概念，一頭面向國內市場，創造了一個「虛擬盤」市場；另一頭為了對沖自己的風險，在美國期貨市場開設了機構投資帳戶，跑進了腥風血雨的實盤市場。
所以，傻子都能看出來，投資於「原油寶」的投資者，資金根本沒有走出「中國銀行」的系統，只是在國內空轉；而他們的投資收益，完全依賴於中行的交易員，在美國期貨市場的操作結果。
同時，「原油寶」產品顯示的期貨行情，也並非是美國原油期貨的真實交易行情，要麼是延遲顯示了，要麼是經過修改過後的。投資者所下的單，並沒有直連美國的期貨交易所，而是和「中國銀行」做對手盤。
表面上看，投資者掛鈎了境外原油期貨市場，實際上脫鉤了。
更荒唐的是，中行為了吸引更多個人投資者購買「原油寶」產品，將美國期貨交易所規定的合約最小單位1000桶，拆分成了最小單位可為1桶。吸引了大量的個人投資者（可能是大媽、爺爺們）以後，投資者發出的指令也是零碎的、不符合實盤規則的，中行則要自己整合、拆分、模擬，再到海外實盤上去複製操作。
市場變數、模擬誤差、對衝風險，環節太多，風險實在太大了。
研究《證券法》，我們很容易知道：
第一，任何境內外機構（除非獲得相應的滬港通、滬倫通等資質）不得非法代理國內公民從事境外期貨交易。
第二，無期貨經紀和結算資格的機構，不得非法代理客戶進行期貨買賣並提供結算業務。
第三，對國內的期貨交易所而言，所有期貨交易指令必須直接連接交易所，撮合成交後返回交易成功訊息。
國家處於外匯監管的要求，可能授予了「中國銀行」在一定的美元額度比例下，去境外投資於原油期貨產品，但是是否允許它轉身吸引國內投資者，用人民幣來掛鈎它自身的美元投資行為，則很值得商榷。
但是，「中國銀行」犯下的最大錯誤，還不是這一條。
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如果你是股民，投資過股票，或者買過基金，回想一下，券商在你開戶之前，會有什麼測試嗎？
如果你要買賣創業板的股票，在開通權限之前，券商要驗證投資人：具有兩年以上（含兩年）股票交易經驗的自然人、現場簽署《創業板市場投資風險揭示書》、文件簽署兩個交易日後即可開通交易。
如果你要買賣科創板的股票，那麼要求更加嚴格：有兩年以上炒股經驗、個人投資帳戶內有50萬以上的資金。
如果要交易融資融券業務，國內的期權、期貨業務，那麼測試流程更長，對投資者的考察更為細緻，必須達到高風險偏好，才能允許開通交易權限。
這是在對投資者進行：適當性准入管理。
2019年11月8日，最高法院舉辦第九次全國法院民商事審判工作會議印發會議紀要(下稱《九民紀要》)，第72條明確要求：
適當性義務，是指賣方機構在向金融消費者推介、銷售銀行理財產品、保險投資產品、信託理財產品、券商集合理財計劃、槓桿基金份額、期權及其他場外衍生品等高風險等級金融產品，以及為金融消費者參與融資融券、新三板、創業板、科創板、期貨等高風險等級投資活動提供服務的過程中，必須履行的了解客戶、了解產品、將適當的產品（或者服務）銷售（或者提供）給適合的金融消費者等義務。
如果「中國銀行」中行，以及各省分行、下轄支行，在宣傳「原油寶」產品時，理財經理，自己完整地理解了代客投資海外原油期貨產品的原理，並且將投資款的去向、期貨交易規則、虛擬盤和實盤交易可能遇到的風險，一五一十地，向潛在的投資者講述清楚了，並且對投資者的家庭財產、風險偏好、預期收益率，進行了完整的評估，那麼「原油寶」產品爆雷了，至少錯誤沒那麼嚴重。
可恰恰相反。
也許是為了完成業績，也許是理財經理自己都對原油期貨業務一無所知，也許他們真的以為這是撿大錢的機會，總而言之，「中國銀行」在投資者適當性准入管理上，犯下了不可饒恕的錯誤。
我們來看看宣傳稿。
這是來自於中國銀行官方公眾號的宣傳文字，它不僅沒有揭示適當的風險，反而在誘惑潛在的投資者趕緊入場。
如果公開場合都如此宣傳，可想而知，在銀行的各大推銷網點，面對完全不懂的大爺、大媽、退休老奶奶時，長得俊俏、口吐蓮花的理財經理們，會如何蠱惑他們掏出養老金，進入血雨腥風、風大浪大的原油期貨市場的。
打個很恰當的比方。
一旦適當性准入沒有做好，就如同把F1賽車，交給連駕照都沒有、高齡的大爺老奶奶們，讓他們上到高速公路上馳騁。如果車毀人亡了，不但不賠償他們的損失，反而向他們索要賽車損毀的錢，這不是瞎扯淡嗎？
在金融投資領域，有一句非常著名的話，那就是：盈虧同源。它背後隱含著深刻的社會學、投資學真理：收益和風險成正比。
當一個人生抉擇機會擺在面前，你抓住它，能夠預判到這輩子四平八穩、按部就班，一眼望到頭，而不用承擔什麼風險，那麼它給你帶來的上升空間，一定是有限的。
當一款理財產品，能夠承諾保本，甚至以固定利率的回報作為底線，那麼它能夠給投資者帶來的預期報酬率，一定不會高，很可能只是跑贏了定期存款利率而已。
富貴險中求，言下之意是指，你只有充分預期自己能夠承擔巨大的風險，才有可能求到富貴。
如果有人告訴你，富貴就在眼前，彎腰就能撿大錢，卻不需要承擔任何風險，那麼你頭腦要保持清醒，切莫上當受騙。
