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分析:人民幣外升內貶加劇經濟滯漲

近期,人民幣匯率一直處於升值狀態,主要與美元指數走低關係較大。對於人民幣升值,中國財經評論人士「憑欄欲言」分析認為,人民幣匯率走強並不是人民幣具有升值潛力,主要來自中共央行的維穩操作,資金被攔在境內,結果是人民幣外升內貶,影響所至,導致工業原料價格指數(PPI)下降,消費價格指數上升(CPI),前者表現出「滯」的特徵,後者表現出「漲」的特點。

人民幣出現連續八周升勢

由於美元指數再度下跌,周五,在岸人民幣兌美元上漲。近日人民幣走升,本周迎來連續第八周升勢,當周人民幣接連刷新逾16個月新高,錄得1.16%的升幅。

周五(9月18日)人民幣兌美元在岸價收盤縮量小升至近17個月高點人民幣兌美元即期周五收盤縮量小升至近17個月高點,中間價創16個半月新高。

截至北京時間16:30,中國外匯交易中心數據顯示,在岸人民幣報1美元兌人民幣6.7588元,較9月17日官方收盤價6.7659元漲71點,漲幅0.10%。

根據萬得,在岸價日內高低分別為1美元兌6.7504元和6.7625元。

截至下午4:30,離岸人民幣報1美元兌人民幣6.7570元,跌0.04%。

9月18日早,人民幣兌美元中間價報6.7591元,上調84點,創16個半月新高。

路透引述交易員觀點報導,在經歷前幾天的凌厲漲勢後,人民幣走勢趨於平穩;當前市場對人民幣仍有較強的看漲預期,但升值空間將較此前收窄,同時需關注中美關係惡化等風險因素。

《華爾街日報》報導稱,一連串事件加劇市場對地緣政治風險的擔憂:美國副國務卿訪台之際,中共軍方東部戰區從9月18日起在台海附近組織實戰化演練。

分析:外升內貶滯漲壓力增加

對於人民幣兌美元匯價持續走高的現象,中國財經評論人士「憑欄欲言」9月17日撰文表示,由於中美利差從2019年4月的60基點左右擴展到目前246.9基點,是人民幣貶值預期大幅加強的數據量化;然而,由於中共央行維穩人民幣的逆周期操作,如央票、消耗外儲和資本管制等,人民幣不僅沒有貶值,還出現升值。

憑欄表示,不過,如果維持匯率不貶值的手段不具有可持續性,貶值預期就將是灰犀牛風險,但風險落地時刻受到控制能力和市場情緒的雙重影響,而情緒具有多變性,導致具體時間點很難被精準預測,但灰犀牛風險是一定會來的。

憑欄指出,中共央行維穩人民幣,造成資金易進難出,大部份被攔在境內,造成了人民幣外升內貶的結果。

其具體表現是,2020年中國新年年後至今,人民幣兌美元已經升值3.2%,即對外升值3.2%;與此同時,年後至今,前八月CPI均值增長3.53%,意味著人民幣對內貶值3.53%。

而美國前八月CPI均值為1.2%,很明顯,美元購買力的下降幅度較人民幣小。

從購買力平價來說,購買力下降更多的貨幣具有貶值潛力(這也正是人民幣貶值預期擴大的原因),但實際上,人民幣反而升值3.2%。

對於出口企業來說,今年以來的外升內貶大約將在宏觀上增加6.73%的企業成本,出口企業生存率將受到極大的考驗。

這種背離會壓製出口創匯能力,導致這種背離趨勢無法持續。

匯率升值會通過打壓出口而下壓經濟,也會通過刺激進口而打壓經濟,還會在一定程度上影響工業原料價格下降(影響PPI下降),8月中國PPI為-2%,但CPI仍為2.4%。

PPI下降受匯率升值、消費萎靡影響,表現出「滯」的特徵;CPI上漲則更多由於高房價(貨幣驅動房價上漲)向流通環節(超發貨幣由上游向下游傳導)滲透,導致流通環節成本居高不下,從成本上驅動CPI上行,表現出「漲」的特徵,高企的房價決定了「漲」的特徵具有內生性和頑固性,很難被匯率升值徹底壓制。

憑欄判斷,人民幣外升內貶將加劇中國經濟中國經濟的「滯漲」特徵。

責任編輯: 楚天  來源:希望之聲記者賀景田綜合報導 轉載請註明作者、出處並保持完整。

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