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上下「缺錢」 中國經濟負債前行

庚子年諸事不順,中國並沒有採取美、日、歐等經濟體向國民發現金補助的措施,然而,在一季度經濟下滑6.8%後實現了反彈,年底可能會達到2%左右的增速。中國經濟增長的主因是甚麽?簡言之就是借錢。

貨幣工具成主要支撐

由於疫情導致停產和水災影響復工,房地產過了暴利期,賣地收入減少,地方財政捉襟見肘。地方債務比去年增多,很難如已開發國家那樣向民眾派錢。

家庭債務大幅上升。10月,國際貨幣基金組織(IMF)報告指出,今年上半年,中國家庭貸款增幅約為13.5%,略高於企業貸款增幅,較其他新興市場的平均增幅也更高。相比之下,美國企業貸款的同期增幅約為17%,家庭貸款增幅僅約1%。

近日,中國央行公布的三季度《貨幣政策報告》應證了IMF說法。截至9月,家庭貸款餘額614,431億元人民幣,比年初增長14.7%,今年新增貸款61,241億元,比去年同期多增4,464億元。現在,眾所周知的有六億人月入不過千元;近十億人月入不過2,000元。14億人平均每人背負貸款4.389萬元。

中國廣義貨幣M2世界第一,但存款多並不表示中國人富裕,中國的M2主要是靠貸款派生而來,通俗的講,就是你從銀行貸款100萬元,並不一定取出或轉帳,而是繼續存在銀行,銀行又可以利用這100萬元,放出去80萬元,如此迴圈形成銀行存款。

企業貸款增長較快,貸款空轉減少、流入實體經濟增多。9月末,金融機構本外幣貸款餘額為175.5萬億元,同比增長12.8%,比年初增加16.9萬億元,同比多增3.1萬億元。非常值得關注的是製造業中長期貸款增速為30.5%,增速連續11個月上升;非銀行業金融機構貸款5,107億元,增速為-35.5%。這是一個較為積極的訊號,貸款正在脫虛入實。

社會融資總規模巨大,已形成怪獸。9月末社會融資規模存量為280.07萬億元,同比增長13.5%。如果將社融平均到人頭,相當於每個人欠金融機構20萬元。缺錢的不僅僅是普通老百姓和企業,各級財政也普遍存在困難。僅僅央行統計範圍內的政府債券(不含地方大量融資平台)為44.46萬億元,增長了20.2%。這也表明各地地方政府財政困境。

我在今年初發過一篇文章叫〈除了央行大家都缺錢〉,看來的確如此。那麽央行是如何救經濟、將資金投入社會的呢?首先是降低存款準備金率。今年,央行三次降低存款準備金率釋放了1.75萬億元長期資金。其次,對銀行類金融機構展開各種借貸便利。9月末,中期借貸便利餘額為41,000億元,比年初增加4,100億元。還有常備借貸便利等。其三,央行進行了1.8萬億元再貸款、再貼現。

世界各國央行一般都不直接對實體發放貸款,都是通過銀行等金融機構進行。央行可通過窗口指導或直接進行資金和優惠政策實現其意圖。中國央行今年有所創新,6月1日,人行創設兩個直達實體經濟的貨幣政策工具:普惠小微企業貸款延期支持工具、普惠小微企業信用貸款支持計劃。

央行報告稱,金融管理部門通過深化LPR(貸款市場報價利率)改革促進降低貸款利率、實施兩項直達實體經濟的貨幣政策工具、減少收費等方式,引導金融部門向實體經濟讓利。據估算,截至10月末已實現讓利約1.25萬億元。預計隨著各項政策進一步體現,全年可實現讓利1.5萬億元目標。

三季度,財政收入減少,一般公共預算收入14.1萬億元,同比下降6.4%,其中,稅收收入11.9萬億元,同比下降6.4%;大部份稅種稅收都在減少,然而,個人所得稅同比增長7.3%。提高起徵點不能降低個稅,大幅度降低稅率才能真正降低個稅,再次得以驗證。

整體而言,中國經濟是負債前行,並已到了艱難時期,財政方面只有裁員降稅消除各種收費,才能走出巨額債務困境,從而緩解貨幣工具壓力。

責任編輯: 夏雨荷  來源:賀江兵 轉載請註明作者、出處並保持完整。

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