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財商天下:中國股債市齊跌 外資信心瓦解

近日,在美上市的中概股又集體大跌,有多隻龍頭股出現了兩位數的崩潰式下跌。3月14日,大陸A股滬指、深成指、創業板指數齊跌,滬指下跌了2.6%,收報3223點,創下近20個月最大單日跌幅,並創近一年半收盤新低。中共證監會也緊急隔空喊話,稱「堅決反對一些勢力將證券監管政治化」。然而,讓中共著急的還不只是中概股,在A股持續下跌,北向資金也在流出的同時,外國投資者也在拋售中國國債。那麼,這些壞消息為什麼抱團出現?而中共「穩外資」的目標還能實現嗎?

美國中概股大跌退市一觸即發?

路透社報導,中概股這一次大跌,主要是因為美國證監會(SEC)在8日列出了5家公司的名單,要求這些公司在3月29日之前,對中國公司的國資背景等信息做更進一步的披露,否則會被強制退市。在披露出的暫定名單中,百濟神州、百勝中國、再鼎醫藥、盛美半導體、和黃醫藥等5家公司,被認定為是有退市風險的「相關發行人」。

依據2020年末通過的《外國公司問責法》(HFCAA),在美國上市的海外企業,必須使用美國上市公司會計監管委員會(PCAOB)能夠全面檢查和調查的會計師事務所或分公司。如果這些上市公司不符合規定,可能在3年內被從美國交易所退市。

幾天前,百濟神州也曾在年報中披露了有關風險,稱如果被除牌,將迫使投資者出售其美國存托股份,或將美國存托股份轉換為普通股,在香港聯交所上市買賣。但是,這樣做可能會面臨困難,也可能導致成本增加或是遭受損失。

美國證監會拋出的這份名單,顯然也觸發了投資者的不安情緒。百勝中國因此而大跌11%,盛美半導體下跌22%,再鼎醫藥下跌9%,和黃醫藥下跌6.5%,百濟神州下跌5.87%。

不僅如此,其它中概股也在10日時集體大跌。其中,愛奇藝、貝殼等跌幅超過20%,拼多多、好未來、京東的跌幅都超過15%,教育股和造車新勢力同樣跌勢慘重。納斯達克金龍中國指數(HXC)狂瀉10.1%,跌到了近6年來的低位。據路透社統計,僅阿里巴巴、拼多多、網易、百度和京東等幾家中概股合計蒸發的市值,就已經高達4千億元人民幣。

這種恐慌也在11日蔓延到了港股,中概股雲集的恒生科技指數,開盤一度暴跌近9%,再創發布以來的新低,多隻股票跌幅超過10%。其中,京東集團的上季虧損超出市場預期,股價跌幅超過17%;京東健康表現最差,跌幅超過了19%。和去年高點相比,恒生科技指數已經下跌超過60%。

美國證監會還在9日時表示,將修訂規則,以加強和規範上市公司,在網絡安全風險管理、戰略、治理和事件報告方面的信息披露。鑑於中美關係持續緊張,而美國證監會又在不斷提高監管要求,在美上市的中概股投資者,正在面臨越來越大的風險。

除了這些因素以外,也有分析認為,導致中概股大跌的另一個原因,是因為歐美交易所暫停了俄羅斯公司存托憑證和股票的交易。原因是海外投資者現在比較敏感,擔心以後如果中共跟西方有衝突,那麼,中概股就會遭遇和俄羅斯存托憑證類似的命運。

一周前,倫敦證交所已經凍結了28家俄羅斯公司的交易,隨後,又暫停了8家俄羅斯公司的全球存托憑證(GDR)。同時,納斯達克和紐約證交所,也已經暫停了俄羅斯公司的股票交易。

然而,還不僅是在美國和香港上市的中概股被拋售,北向資金也在近日加速流出,反映出外資對中國股市的信心也在下降。北向資金,指的就是通過香港和大陸的互聯互通機制,從香港市場流到A股市場的資金。

根據《證券時報》數據寶的統計數據,本周北向資金連續5天淨賣出,合計淨賣出363.21億元,創下了近兩年來的新高。

近期,由於俄烏戰爭推升原油和其它大宗商品的價格飆漲,資本市場陷入劇烈動盪,中港股市也未能倖免。3月9日,A股市場發生劇烈震盪,三大指數的盤中跌幅一度超過4%,都創下階段新低。隨後,在資金推動下,三大指數觸底回升,上演了一波「V」型反彈。

路透社報導說,從大金融等權重股的反彈走勢來看,有明顯的國家隊進場的跡象,因為通常的資金基本上不會去買大金融股票。此外,一些權重公司,比如茅台和中芯國際等,近期罕見發布月度經營數據,也被解讀為監管機構通過「無形之手」來引導市場預期。

分析認為,A股持續下跌的原因,一是企業盈利周期面臨下行,二是美聯儲的加息在3月份要落地,第三就是地緣政治因素。

此外,投資者也擔心北京當局對於網際網路行業的監管還未結束。

3月9日時,中共網信辦的副主任盛榮華,還剛剛到新浪微博調研,並且在和騰訊、阿里巴巴等多家網絡平台的負責人開會時提到,經過一年的專項整治,一些網絡亂象得到了遏制。

而且,從中共近日發布的政府工作報告中,也看不到監管緩和的信號,所以投資者擔心,未來網際網路行業還將受到業績、政策、政治等幾大因素的衝擊。

中國國債遭外資減持報酬率排名迅速下跌

外國投資者,在拋售中國股票的同時,也在拋售中國國債。

隨著中國轉向政策寬鬆,投資者從去年10月起推動中國國債走高,中國國債的報酬率曾在今年1月站上全球首位。但是最近幾周,中國國債在全球的排名已經大幅下滑。

根據彭博社整理的數據,不考慮匯率因素,自俄羅斯入侵烏克蘭以來,中國國債報酬率的排名,在彭博跟蹤的46個主權市場中,已經跌到了第29位,最主要的原因,就是因為外資減持中國國債。

彭博社報導,2月份境外資金淨賣出中國國債,大約是354億元人民幣,是2021年3月以來的首次淨賣出,也創下2014年有數據以來的最大單月減持幅度。

除了國債,政策性銀行債等品種也出現了淨賣出,這讓當月中債口徑下,外資整體持債規模出現了669億元左右的減持,也創下有數據以來的單月最大減持。

那麼,外國投資者為什麼要減持中國國債呢?可能有這樣幾個原因。

首先,中美利差收窄,可能在資金流出中扮演了重要角色。中美貨幣政策背道而馳,導致中美10年期國債利差,在2月上旬一度收窄至大約70個基點,創下2019年來新低,降低了外資配置中國債券的吸引力。

其次,面對近期地緣政治事件引發的市場波動,國際債券投資者已經開始轉向更為避險的立場,偏愛美國國債等已開發市場的債券。

第三,有人猜測,中國國債的部分賣盤可能來自俄羅斯。澳新銀行就在近期的報告中提到,考慮到俄羅斯離岸資產受西方制裁而凍結,需要關注俄羅斯是否會出售人民幣資產,以獲取現金來履行支付義務。

據澳新銀行估算,俄羅斯央行和主權財富基金共計持有大約1,400億美元的人民幣資產。而俄羅斯央行公布的數據顯示,截至2021年6月末,在俄羅斯外匯存底中,人民幣資產的占比大約是13%。

第四,中共央行在2月維持政策利率不變,也讓市場對中國寬鬆的預期有所降溫。越來越多的投資者認為,鑑於中共央行已經下調了關鍵的貸款利率並提高了流動性,未來貨幣政策寬鬆的空間在縮小。

3月7日,高盛就將中國主權債券從短期內看漲下調到中性,原因是地緣政治風險激增的情況下引發贖迴風險。而太平洋投資管理公司(Pimco)和花旗集團,早前也都對中國國債的投資建議從增持下調到中性。

華夏基金,也在一份報告中提到,預計中共央行短期內不會降息或降准,債券市場上的風險大於回報。

房地產債券持續違約投資者信心瓦解

不過,相比中國國債,中國的企業債更加令人失望。在過去一年中,尤其是去年夏天中國恆大陷入財務困境之後,中國房地產開發商的美元債違約事件一直在持續發生,最近,還剛剛有中國奧園地產、上海正榮地產的違約事件。所以,《華爾街日報》報導說,對於規模達到2千億美元的中國公司高收益債券市場,外國投資者的信心已經瓦解。

現在,投資者已經無法信任這些公司會信守承諾,對其披露資訊的透明度和真實性,都表示懷疑。就像很多分析所說的,信任的建立需要時間,但是破壞只需要一步,一旦這種信任被打破,就「幾乎不可能」修復。

雖然中共為了支持住房市場和改變市場人氣,出台了一系列寬鬆措施,但是到目前為止,這些措施都收效甚微,樓市全線回落。克而瑞的統計數據顯示,今年2月,百強房企的銷售操盤金額,環比下降24%,同比下降47%,近乎「腰斬」,和2021年的月均水平相比,降低了57%。

除了這些壞消息之外,中國的投資環境似乎也在惡化。

據自由亞洲電台報導,近期,荷蘭合作銀行,已經終止了在中國長達27年的金融業務,關閉了北京分行。另外,去年9月份的時候,也有另一家荷蘭銀行,關閉了在上海的分行。此外,韓國化妝品公司也在陸續關閉中國門店,比如,近期,韓國愛茉莉太平洋集團旗下的韓妝品牌HERA郝妍已經宣布,正在陸續關閉中國的線下門店。這之前,愛茉莉已經關閉了旗下另外幾個品牌在中國的門店。

大家知道,在中共兩會的報告中,仍將中國今年的GDP增長目標設在了5.5%,但是不少分析都認為,這個目標太高,在中國國內以及當前的國際環境下,不切實際。對中共來說,持續大力吸引外資實在重要,但目前的負面消息實在是太多了。所以,在美股中概股遭遇「血洗」之後,11日凌晨,中共證監會緊急回應稱,尊重境外監管機構,為提高上市公司的財務信息質量而加強監管,但是,「堅決反對一些勢力將證券監管政治化的錯誤做法」。這聽上去很有些氣急敗壞的味道。但是,種種跡象顯示,在外國投資者屢遭重創而信心大失的情況下,中共今年要實現「穩外資」的目標,難度非常之大。

責任編輯: 時方  來源:財商天下 轉載請註明作者、出處並保持完整。

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