5月20日的期貨走勢表明，標普500指數可能會再次挑戰新的紀錄高點。投資者希望近期的上漲趨勢能在接下來的幾個交易日中持續，因為在周三之前幾乎沒有重大事件，屆時美聯儲會議紀要和英偉達的財報將會發布。
儘管如此，由於近期反彈的堅定性質和經濟背景的穩定性，連市場上最後一位知名的看跌者似乎也已放棄了看跌立場。
摩根史坦利在周末發布的全球策略年中展望報告中，該行首席美國股票策略師邁克·威爾遜(Mike Wilson)表示，他預計到2025年第二季度，標普500指數將達到5400點。威爾遜此前的預測是到今年第四季度標普500指數將下降至4500點。
那麼，威爾遜是如何得出這一新的目標的呢？他表示，首先需要認識到，對於美國經濟將在美聯儲的緊縮周期中實現硬著陸、軟著陸還是無著陸，存在不同看法，這使得可能的結果範圍相當廣泛。
「過去幾個月是這方面的一個縮影，因為在一段強勁增長後，經濟增長數據再次降溫，而通脹數據則波動較大，」威爾遜說。「簡而言之，由於數據變得更加不穩定，宏觀結果變得越來越難以預測。」
儘管如此，威爾遜的基準預測是，在收入增長和利潤率擴張的推動下，2024年和2025年的盈利增長率分別為8%和13%。
因此，到2025年第二季度，標普500指數的12個月遠期本益比將是2026年6月預期總收益283美元的19倍，相當於5400點。
在基準情景中，本益比將從大約20倍下降到大約19倍，因為「隨著收益調整上升，適度的估值壓縮在中期至後期周期背景下是典型的（最近一次發生在1990年代中期、2000年代中期和2018年）。」
威爾遜稱市場本益比的正常化也反映了股票較高的風險溢價，這反映了之前提到的更廣泛結果的不確定性。
因此，他的樂觀和悲觀預測之間的差異相當大。樂觀預測認為到2025年第二季度標普500指數將達到6350點，需要每股收益增長11-15%，本益比為21倍。悲觀情景則預計明年出現硬著陸，導致每股收益下降和本益比壓縮，目標為4200點。
「在我們看來，面對這種不確定的背景，投資策略應能在市場定價和行業/因素領導地位在潛在結果之間波動時起作用，」威爾遜說。
因此，他建議買入「一籃子優質的周期性股票」，這些股票在無著陸情景下會表現出色，同時選擇「優質成長股（在我們看來，這是軟著陸情景下的相對贏家）。」
威爾遜將工業股評級上調至超配，認為其收益改善且近期表現不佳是一個良好的入市點。他建議繼續持有防禦性股票，以對沖經濟放緩的風險，尤其是消費必需品和公用事業。
「最後，鑑於更強勁的盈利修正、更持久的利潤率狀況和更健康的資產負債表，大盤股的表現應繼續優於小盤股。」
