十年來，布萊恩·哈恩(Brian Hahn)的大部分積蓄都押注在科技股上。今年愈演愈烈的人工智慧(AI)熱潮將市場推至新高，他卻清倉了所有股票。
這位51歲的數學老師多年來將約80%的資金投向科技領域，包括交易所交易基金(ETF)和個別半導體公司。10月份，他將大部分資金投入黃金，許多人將黃金視為重大市場下行期間的避風港。
「對我來說，繼續押注股市上漲的風險太大了」，住在田納西州富蘭克林的哈恩說。
散戶投資者熱切追捧那些將未來寄託於AI的科技公司股票，助推主要股指飆升。如今，在OpenAI的ChatGPT引爆全球AI熱潮三年後，部分投資者開始擔憂自己是否正置身於泡沫之中。
自美國總統唐納德·川普(Donald Trump)4月份徵收「解放日」(Liberation Day)關稅導致市場動盪以來，11月初，以科技股為主的納斯達克綜合指數經歷了最糟糕的一周，投資者擔心科技公司在AI領域的過度投入可能難以持續。選擇離場的投資者必須承受可能錯失後續上漲的代價;儘管市場對大幅回調的擔憂持續存在，主要股指此後已回升至歷史高位附近。
一些備受關注的舉動加劇了這種疑慮。曾在2008年金融危機前成功做空房地產市場的投資者麥可·伯里(Michael Burry)，於11月初披露了對Palantir Technologies與英偉達(Nvidia)的大額空頭頭寸。如果這兩家公司的股價下跌，這些押注就會獲得回報。
感到擔憂的並非只有專業人士。
盈透證券(Interactive Brokers)首席策略師史蒂夫·索斯尼克(Steve Sosnick)表示，無論通過個人經紀帳戶還是僱主提供的退休帳戶進行投資，普通投資者很可能都已涉足AI領域。追蹤標普500指數等主要股指的基金受到了美股七雄(Magnificent Seven)科技公司的提振，這些公司正大力投入AI研發，上周其市值已占據該指數總市值的三分之一以上。
數學老師布萊恩·哈恩已將資產轉投黃金。圖片來源：Kyle Hahn
根據摩根大通(JPMorgan)分析師的數據，今年散戶投資者的交易量有望創下紀錄，甚至超過2021年的模因股熱潮。平均而言，小投資者一直是AI股票的淨買家，即便他們一直在拋售標普500指數中的其他股票。但一些人正變得警惕起來。
在AI熱潮興起初期，科技公司因大力投資新模型與數據中心而獲得市場回報。如今投資者態度趨于謹慎，開始審視企業的支出與估值水平。為籌建數據中心而新增數十億美元債務的甲骨文公司(Oracle)，過去一個月股價下跌7.4%。為AI提供雲端運算服務的CoreWeave下跌了13%。
「我們已目睹AI投資形成的正向循環，而這種循環完全可能轉向負面」，索斯尼克表示。年輕投資者或許尚有更多時間應對市場波動，但臨近退休的投資者已在積極尋求規避風險之道。
亞利桑那州圖森市75歲的退休人員蒂姆·維克倫德(Tim Wiklund)正是其中一員;他表示，自己已沒有足夠長的投資期限來承受市場的劇烈震盪。
去年初，維克倫德曾將約40%的資金投向英偉達，但此後已逐步將大部分資金從該公司撤出。
丹尼爾·賈勒特已停止增持英偉達。圖片來源：Lauren Jarratt
「任何一隻股票持倉過重都會讓我感到不安」，目前仍持有部分英偉達股份的維克倫德坦言。「我最不願看到的就是市場崩盤。」
即使是有著長遠目標的年輕投資者，也開始擔心投資敞口過大。
31歲的丹尼爾·賈勒特(Daniel Jarratt)三年前投資了英偉達，目前他估算自己投資組合中約三分之二的資產配置在與AI相關的科技公司。儘管並未拋售英偉達持倉，但近幾個月他已停止增持，同時放緩了對AI主題ETF的購買。
「這輪爆發式增長的高潮差不多已經過去了」，賈勒特說。「英偉達是一家實力雄厚的企業，我絕不認為它會垮掉，但股價恐怕難以延續以往的增速。」
他已將更多資金轉向布局更廣闊的市場與成長型基金。
其他人則信心未減。內華達州里諾市的塔瑪·瓊(Tamar June)投資英偉達已有數年，她對市場是否存在泡沫毫無擔憂。
身為一家質量與合規軟體公司的執行長，瓊表示自己並不在意圍繞AI股上漲的種種喧譁。「我認為這波熱度遠未見頂」，她說。「目前仍處上升階段。」
