多事之秋，王興興最近不太好過。
出品|科技頭版作者|范智林
宇樹上市後的蜜月期結束得有點快。
兩周前，宇樹科技正式登陸科創板。上市首日，宇樹股價以1100元開盤，較發行價暴漲629%，總市值一度達到4449億元。
創始人王興興也憑藉持股身家暴漲，成為外界眼中的新晉科技傳奇。
一瞬間，什麼人形機器人第一股、最賺錢新股等等光環，讓宇樹科技寄予厚望，二級市場期待宇樹能夠帶領大家走出疲軟的行情。
但資本市場的熱情，來得快，退得也快。
今天，宇樹股價盤中最低跌至556.12元，距離上市首日高點回撤近五成。截至收盤，公司股價報571.1元，總市值約2310億元。
圖源：同花順
短短十來天，市值蒸發超過2100億元。
雖然即使經歷大幅回撤，其股價仍較150.8元的發行價高出約279%。但從眾星捧月到高位震盪，市場情緒確實發生了變化。
就在此時，《財經》發布封面報導《宇樹的王》，披露了多名宇樹員工對公司內部管理、工作強度、績效和薪酬的說法。
圖源：財經
結合宇樹股價一時的糟糕表現，讓市場對這家人形機器人明星公司的內部究竟是如何運轉的，產生了好奇。
1親力親為，包管一切的王興興
據採訪，在宇樹科技內部，一筆超過100元的報銷，都需要王興興本人審批。
對於一家上市後市值數千億元的科技公司來說，這個審批門檻確實低得有些出人意料。
但在宇樹，這似乎只是王興興深度介入公司管理的一個縮影。
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多名員工向《財經》表示，宇樹日常管理高度扁平，需要王興興審批的事情很多。員工經常在他的辦公室外排隊，等待匯報或者簽字。
人多，時間少，因此匯報要講究速度。有員工稱，向王興興匯報時必須加快語速，說完兩句話就可能被打斷，或者被催促「快點講」。
王興興不僅管錢，也直接管產品。
他是機械和硬體工程師出身，長期參與一線研發。據員工描述，大到公司的產品方向，小到一顆螺絲釘的長度，他都會親自過問。
這種對細節和成本近乎苛刻的控制，貫穿了宇樹的發展歷程。
王興興曾在公開採訪中表示，成本一直是宇樹做所有產品的重要指標。降本最重要的不是等待大規模量產，而是從設計、材料、結構和生產工藝入手。
這套方法確實做出了成績。
圖源：宇樹科技
當不少人形機器人還停留在高價原型機階段時，宇樹已經把G1基礎版的起售價壓到9.9萬元。2025年，宇樹雙足人形機器人的銷量達到5215台，同比增長超過十倍。
低成本、高性能，也成為宇樹最鮮明的產品標籤。
但當同樣的「極致」進入人員管理，員工的感受就不一樣了。
據《財經》報導，宇樹研發人員被王興興批評是常有的事，王興興說話非常嚴厲，同事之間甚至會比較誰被批評的次數更少。
公司的績效評分區間為0到1.5分。員工稱，王興興給高管的考核分數，多數只有1分或更低。
一名研發員工將宇樹的獎懲機制概括為「罰多獎少」。
員工主動多承擔一個功能，不僅要完成開發，後續還要長期負責維護，卻不一定能獲得額外獎勵。
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工作強度同樣不輕鬆。
王興興自己經常凌晨兩三點還會在工作群發送技術文檔，凌晨離開公司，早上八點又出現在工位，周末也會來公司。
老闆帶頭拼命，員工自然很難輕鬆。
而薪酬卻與工作強度並不匹配，與2023年以後大量湧現的具身智能創業公司相比，宇樹的整體薪資水平偏低。
另有兩名員工稱，普通員工漲薪幅度低於行業普遍水平。有員工平均每個月都會收到一兩次獵頭聯繫，外部給出的年薪可以達到百萬元。
不過，王興興對自己認定的關鍵人才並不吝嗇。
據知情人士透露，他曾從社交媒體上發現一名研究強化學習的在讀研究生，僅僅看過對方做的項目，便開出了百萬年薪和期權。
圖源：微博
這名工程師加入後，宇樹逐漸將產品的運動控制算法轉向強化學習。後來的結果證明，王興興這次押注相當關鍵。
所以宇樹雖然已經上市，但現在仍然更像是一家資源高度集中的創業公司，王興興的意志貫穿始終。
錢要花在王興興認為最重要的產品、技術和人才身上，其他部分則能省就省。這種管理方式幫助宇樹一路狂奔，但也讓部分員工感到疲憊。
在「宇樹員工稱獎懲機制只有罰幾乎沒有獎」、「宇樹員工稱超100元報銷需王興興審批」等話題登上熱搜後。
針對相關報導，宇樹科技方面回應媒體稱：很多內容不實，切勿當真。不過並未具體說明哪些內容不實，也沒有對報銷、績效、薪酬等問題逐項解釋。
2王興興創造了宇樹，但宇樹不能只靠王興興
如果只看員工視角，很容易把王興興想成一個嚴苛、摳門、喜歡控制一切的老闆。
但這顯然是片面的，不可能是故事的全貌。
王興興兼任宇樹董事長、總經理和首席技術官，不是坐在辦公室里只看報表的管理者，而是一名長期泡在研發一線的工程師。
圖源：新華社
2023年，宇樹開發第一款人形機器人時，真正全職參與的員工只有3人，其他技術和人員大量復用自四足機器人團隊。
從立項到原型產品亮相，他們只用了半年。
對一家早期科技公司來說，創始人親自盯技術、盯產品、盯成本，決策鏈條短，反而可能是優勢。
營收數據是最好的證明。
根據宇樹公開披露的數據，2023年，公司營收只有1.59億元。到了2025年，營收已經增長至約17億元，兩年增長超過十倍。
同期，宇樹的歸母淨利潤也從虧損1115萬元，變成盈利約2.8億元。
圖源：財經
更難得的是，在產品價格不斷下降的同時，宇樹2025年人形機器人業務的毛利率仍達到63.18%。
能把價格降下來，把銷量做上去，同時實現盈利，王興興對產品和成本的判斷，確實有過人之處。
宇樹能夠用相對少的人和錢，做出性價比突出的產品，並在行業普遍燒錢的階段實現盈利，王興興的強勢和專注功不可沒。
不過公司規模變了，問題也會跟著變。
據《財經》援引招股書數據，截至2025年末，宇樹共有員工516人。公司業務也從機器狗擴展到人形機器人、靈巧手、具身智能模型和各種定製項目。
如果大量事項仍然需要等待創始人拍板，王興興的時間就會成為公司最緊缺的資源。
員工在門外排隊，不一定意味著效率高，也可能意味著所有事情都堵在同一個出口。
在2025年9月，王興興在外灘大會公開表示，宇樹當前面臨兩大挑戰，一個是人才，另一個就是管理。
隨著員工增加，「有時候人多了反而效率更低」。王興興表示，未來自己需要在管理上投入更多時間。
圖源：36氪
作為機器人行業技術領先，組織先進的頭部企業。股價的一時起伏並不能抹掉宇樹已經取得的產品和商業成績。
但確實，上市之後，外界觀察宇樹的標準已經變了。
在過去，人們只關心王興興能不能造出更便宜、更靈活的機器人。但現在，投資者還會關心這家公司能不能留住人才、建立穩定的管理層，並把創始人的個人判斷轉化成組織能力。
人形機器人是一場長跑，宇樹已經搶到了一個不錯的身位。
接下來真正重要的，宇樹是否依然能夠持續造出好產品，並且不能只是依賴於王興興的個人才華。
