中國已找到引發資產價格泡沫的新罪魁禍首--海外熱錢。中國 6 月底國家外匯存底再次攀升，並一舉突破了 2 兆美元關卡，熱錢再次被放到顯微鏡下仔細觀察。

路透社專欄作家顧蔚撰文指出，歸根究底，熱錢之 所以大舉流入中國，並非中國資產價格或人民幣有升值 空間，可能是因為受衰退衝擊的西方企業減少了全球投資使然。此外，中國放任銀行不計後果的放貸行為，也是吹大資產泡沫的原凶之一。

香港《大公報》報導，顧蔚指出，迄今為止，中國股市和房價最主要推動力毫無疑問是國內寬鬆的信貸政 策，中國今年上半年的新增人民幣貸款達 7.4 兆元，為去年同期的 3 倍，但由於外匯存底內部不可解釋的部分增加，經濟學家們又把注意力轉到了--海外熱錢。

猜測流入中國的熱錢規模已成為中國觀察家最喜好的話題。由於資本項目下的資金活動不夠透明，經濟學 家們對第 2 季流入熱錢的估測存在很大差異，從 300 億至 1440 億美元不等。

熱錢在此時流入中國有點匪夷所思。和 2007 年外資蜂擁而入時不同的是，人民幣現在升值預期不大。市場的一致看法是，人民幣將釘住美元，升值將進一步損害困境中的出口行業，而貶值則將導致資本外流。

中國國內的主流觀點是，海外資本正在追逐不斷攀升的中國資產價格。中國股市上證綜合指數今年迄今已上漲 70%，7 月 15 日更創下 2 年來新高，海外投資人還有勇氣繼續下賭注嗎？

市場同時亦在猜測海外資金流入房地產行業，但儘管地產價格最近大幅上揚，嚴格上說進入地產的不能算 熱錢，因為它難以短炒。

還有證據顯示，並非所有外國投資者都看好中國市 場。目前中國的外商直接投資 (FDI) 已連續 9 個月下滑，今年上半年吸收的 FDI 資金總量為 430 億美元，同比減少 18% ，歸根結底可能是因為受衰退衝擊的西方企業減少了全球投資。

海外資金看似很容易成為中國決策者的關注目標，但與其把注意力放在政府無法絕對控制的海外資本，不如檢查一些可以控制的東西。中共政府正設法控制信貸，吸收市場中過剩資金，中國人民銀行周三表示，將發行 1000 億元的 1 年期定向央票，發行利率為懲罰性 的 1.50% 。

但這種措施僅能起到小修小補的作用，中共政府或應該做的是，在情況不可收拾前，要求銀行停止不計後果的放貸行為。