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國房地產市場的怪事太多了。據說中國的城鎮住宅價格已經接近美國，而人均國內生產總值(GDP)只有美國的七分之一左右。老百姓竭力購房只為聚斂財富，寧願房子空著也不出租，因為他們相信房價還會上漲。房價也確實漲瘋了，有時候短短數月就上漲兩位數。
AFP/Getty Images
一位行人站在上海街頭，遙望遠處的高樓大廈
中國房地產市場的過度開發令人觸目驚心。且看2005年竣工的華南MALL，它是全世界可租面積最大的購物中心，足以容納1,500家商鋪。然而除了有限的幾家快餐連鎖店，華南MALL基本上是空的。據說，北京和上海的商業房地產空置率已經高達15%至20%，卻依然沒有減緩開發的跡象。
還聽說中國的閒置土地價格比房價還高，如果沒猜錯的話，這可能是因為閒置土地的維護成本比空房子要低。
沒錯，隨著中國的增長，有朝一日這些過剩產能可能被統統消化，但那要等到中國人口翻番。
而目前投資者不難得出結論：中國房地產市場確實存在泡沫，而且已經進入晚期，理由有三：
其一，通貨膨脹升溫迫使中共政府輕踩信貸剎車。其二，新增貸款下降不僅限制投機，也限制貸款人延展貸款和申請新貸款以支付空屋維護成本的能力。其三，全球經濟增長後勁不足，過剩產能問題嚴重，工業企業的報酬率將銳減，他們投機房地產的「副業」也將進一步面臨資金壓力。
對於中國樓市泡沫不日破滅的猜測開始衝擊大宗商品市場，特別是銅等廣泛用於建築行業的工業金屬。情況只會更糟。
Alen Mattich
（Alen Mattich是道瓊通訊社的資深記者，七年來一直撰寫市場策略方面的專欄。）
