降低對回報的期望，只要接近於跑贏「真實通脹」就好(CPI是2%，真實通脹大概是M2增速減去GDP增速)，保持較好流動性，等待機會。這時候，安全和耐心是最重要的!
一位朋友跟我探討投資之道，我問他今年成績如何。他說：自3月份進股市至今，經歷了瘋牛和股災，仍然盈利50%。我向他道賀，他淡定地說：利潤都在，只是本金虧光了。
當然，這是個段子，不過很能反映出當今股民的生存狀態。本欄目在呼籲散戶遠離股市，但問題是，從股市里出來你又能投資什麼呢?
P2P?幾乎所有P2P公司的軟文都在嘲笑馬雲，並自稱他們的報酬率3倍4倍於餘額寶。但問題是，投資者永遠無法確定，自己是不是接了擊鼓傳花的最後一棒。實體經濟這麼差，股票配資也「陣亡」了，p2p公司怎樣才能為投資者賺回16%以上的年化收益呢?除非他們拿風投往裡面貼，但這又能貼多久?
當然不排除部分優秀的P2P公司可以做到，但絕大多數企業比較麻煩。他們能活到明年的這個時候嗎?所以，如果你要參與P2P投資，最好採用「三三制」：投資總額不超過你「可投資額」的三分之一，而且要將投資分散到「至少三家」股東實力強勁企業。
房地產?如果你有錢，有買普通住宅的指標，現金流還可以，我會建議你在北、上、深繼續買房子。注意，要在比較好的地段購買普通住宅。但由於限購的因素，加上房價昂貴，能做這種投資的人很少。而且，房子已經淪為慢資產，是長期抗通脹的工具。短期內看，也許報酬率不會太高。至於絕大多數中小城市，除非你是剛需，否則還是離房子遠點。尤其是傳統商業中心的天價商鋪，或者是郊區、新區的「綜合體」場內鋪，十有八九都是掉進去一輩子都難以翻身的陷阱。
換美元?絕大多數普通居民，沒有多少海外關係，不太可能移民，也不太可能海外置業。未來一年內，人民幣最多貶值10%左右，如果沒有槓桿，玩起來實在沒有多大意思，一個漲跌停板而已。而且美元利率偏低，理財產品少、報酬率低，跟人民幣相比差了幾個百分點。所以，除非你有孩子要旅遊，或者有其他實實在在的需要，否則也沒有多大必要去換美元。
美元債券?這當然算是一種投資，但你到哪裡買呢?門檻太高，手續繁瑣，不是普通人碗裡的菜。其實國內的債券、信託產品，也大致如此。信託產品的風險在加大，選擇起來非常困難。
黃金?那更是面目呆滯的投資品種。長遠看，比如10年、20年，黃金肯定比美元堅挺，也比人民幣堅挺。但仍然跑不贏「真實通脹」，不如有人口增量的大城市中心區的房產。黃金只能在極端情況下避險，比如戰亂、逃亡。否則，買了也只能壓壓箱底，將來傳之子孫而已。
歐元、日元、歐債、日債，以及歐洲和日本的房產呢?當然，這都是可以進行的選擇，但我們不是李嘉誠，沒有專業人士幫助我們打理這些資產，更何況我們被每年5萬美元的換匯額度限制著，所以只能洗洗睡了。
也許有人會問：股市呢?3000點了，連李大霄都又「空翻多」了，說是地平線了，難道不可以優選股票長期投資嗎?我想說的是，千萬不要被平均本益比這種說法欺騙，如果按照本益比中位數觀察，A股仍然偏貴(見下圖).
我還要指出一點：按照中國股市的傳統，上市公司的利潤被高度控制。這些企業往往在熊市的時候把虧損做出來，在牛市的時候把利潤做高並搞高送配。所以，我們有理由相信，目前的A本益比是被一家家上市公司自發地美化過的。更何況，IPO註冊制改革即將到來，一大批真正的優質民企將登上股市的舞台。所以，IPO註冊制不實施，就談不上長期投資。你現在買的股票，基本上都帶有「審批泡沫」。
用民生證券管清友、李奇霖兩位先生的話說，過去幾年中國從「錢荒」轉換到了「資產配置荒」的時代。我們正面臨著「資產配置荒」：雖然我們知道有句話叫「現金為王」，但拿著現金就好像在裸奔，總覺得不踏實，但又沒有更好的選擇。這時候，「荒」就變成了「慌」。
沒錯，錢到了最尷尬的時候!
那該怎麼辦?我的建議是：降低對回報的期望，只要接近於跑贏「真實通脹」就好(CPI是2%，真實通脹大概是M2增速減去GDP增速)，保持較好流動性，等待機會。這時候，安全和耐心是最重要的!
