過年過後，北上深一線城市房價聯袂暴漲，這場「競價」遊戲已然脫離了「供需」層面，成為了「金融失控」野馬。無獨有偶，「上海鏈家被查」事件鬧得沸沸揚揚，這場政府與國內房產仲介公司的「鬥爭」似乎也有了更深層次的含義——政府主導的樓市去配資！
高槓桿往往蘊藏著高風險，2015年A股上演了史無前例的大股災。在此之前，大量槓桿資金湧入股市，但隨著泡沫破滅，高槓桿資金迅速相互踐踏出逃，乃至被強制平倉，一時間股市上下哀鴻遍野。
去年滬指劍指5000點之時的融資額創出了萬億天量。而如今，這場「災難」的導火線正指向樓市！有分析指出，房產場外配資已高達萬億！一旦樓市「競價」遊戲結束，帶來的或將是系統性風險的全面爆發。
高槓桿之上的槓桿
當下，中國樓市政策規定的三成首付比例（限購城市）已被認為是較高槓桿，按照央行最新公布的金融數據顯示，今年1月份銀行系統2.54萬億元的信貸投放，個人住房按揭貸款、保障房開發貸、土地一級開發貸、政府平台貸，以及企業置換內保外貸或美元債，是新增貸款的主要投向。
然而，除此之外，場外配資正呈現出瘋漲之勢。有分析指出，目前購房者可利用仲介推出的金融產品，抬高槓桿支撐點，場外配資動輒1：5乃至1：7的連環槓桿比例。
也就是說，假如瑋瑋準備在上海購買一套房子，價值500萬元，按照現行政策規定首付需要150萬，再加上稅費等，一次性支出約160萬左右。然而瑋瑋首付並沒有如此高的預算，但是瑋瑋可以通過仲介公司諮詢相關金融服務（如首付貸），此類金融服務即讓仲介公司墊付客戶缺少的資金（客戶需按規定歸還本金與利息）。瑋瑋此時只需100萬元即可購得此套房屋（較首付規定減少了60萬元）。
在此過程中，瑋瑋相當於把原有的3倍槓桿放大到了5倍槓桿，而購房門檻也無形中降低了約四成。一套500萬住房，其中有400萬（甚至更多）是透支借來的！形成了高槓桿上的槓桿。
萬億「場外配資」抬樓價
由此一來，在瑋瑋看來，說仲介推高了房價，似乎一點也不為過！
有數據顯示，目前房地產交易市場中，三成購房者是藉助仲介公司槓桿來完成購房的。據各大仲介公司自我公開宣傳數據可以推算：鏈家約有2100億元使用了槓桿成交，房天下大約2000億元，我愛我家大約也有800億元，而整個仲介行業通過「場外配資」實現購房成交金額或早已超過1萬億元。
對此，就有分析指出，愈發槓桿化的房產行情，使得房市交易成本呈現邊際遞增特徵。首付款融資槓桿的利率相對高於個人按揭貸款的利率，且首付款槓桿融資的期限較短，這增加了交易型房市行情的交易成本。而首付款比例下降與按揭貸款規模的提高，同樣增加了房市的交易成本。此外，隨著房價在短期交易型行為推動下的上漲，首付款融資和個人按揭貸款的規模也將隨房價呈上漲態勢，使房市的交易成本呈現邊際遞增狀態。這使得當前短期交易型需求行情持續的時間越長，交易成本和交易過程中的價值耗損就越高，進而帶有典型的美國次貸特徵。
美國次貸危機的根源是什麼？就是大量的高倍數槓桿，大量不具有購買力的人按揭貸款買了房！
千絲萬縷的「杆中杆」
若僅是股市中個人行為的「配資」也就罷了。但是，相對於股市領域的場外配資對象，房地產領域的「場外配資」卻是一環扣一環的槓桿配資行為，千絲萬縷的「杆中杆」。
據不完全統計數據顯示，在目前樓市的「場外配資」中，有近五成居民是連環房屋連環成交，房屋連環成交的數量已占到整個房地產配資的半壁江山。
也就是說，瑋瑋的「場外配資」背後還牽扯著鵬鵬、斌斌、昌昌等人，雖然仲介們會拍胸保證從瑋瑋到昌昌不會出任何差錯，但這樣一環扣一環的「場外配資」，不得不說已然綁架了整個仲介金融體系，千絲萬縷的「杆中杆」，讓整個市場承受著巨大風險。
值得一提的是，近日就有媒體報導稱，據上海市建委政府部門人員在內部透露，按照目前推斷，鏈家一個城市約3000套房屋借用了金融槓桿，這涉及到3000組家庭，加上一環扣一環的連環配資，波及家庭超過3000組家庭。
高槓桿下的牛熊輪迴
「高槓桿」可以成就樓市的「大泡沫」，無論從面積還是從金額，樓市泡沫已是不爭的事實。你可以相信中國樓市供需關係持續緊張，需求源源不斷；你也可以相信中國樓市會一直漲下去，一線房價會接連翻倍。因為這就是泡沫的本質——一切都五顏六色，美輪美奐，絢爛多姿，只要它不破裂……
